Đồng hồ đếm ngược thông qua luật tổng thể về tiền điện tử năm 2026, còn lại bao lâu nữa?

Ngành công nghiệp tiền mã hóa của Mỹ đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng về quy định. Năm tới có thể trở thành năm quyết định để hình thành một hệ thống quy định toàn diện về tài sản kỹ thuật số, đồng thời cũng là năm mà các lịch trình chính trị và xung đột lợi ích có thể cản trở quá trình lập pháp.

Đánh giá thực tế của ngành: Khả năng thành công 50~60%

Trong cuộc trò chuyện với The Block, các chuyên gia chính sách về tiền mã hóa đánh giá khả năng pháp lý hóa Luật quy định tài sản kỹ thuật số tổng thể vào năm 2026 là khoảng 50% đến 60%. Đánh giá này dựa trên tín hiệu tích cực về việc các nghị sĩ hai đảng đang thảo luận sôi nổi, nhưng cũng phản ánh những trở ngại kỹ thuật và chính trị đáng kể cần phải giải quyết.

Nhân viên chính sách của Anchorage Digital, Kevin Wysocki, ước lượng khả năng thông qua luật là khoảng 50%. Ông nói: “Việc các nghị sĩ đảng Cộng hòa và Dân chủ trong Quốc hội thường xuyên liên lạc là tín hiệu tích cực,” nhưng cũng nhấn mạnh rằng “đây là một dự luật phức tạp, bao gồm cả luật ngân hàng, luật chứng khoán và luật hàng hóa.”

Thách thức của cấu trúc lập pháp phân tách và hợp nhất

Hiện tại, hai ủy ban của Thượng viện đang tiến hành dự luật theo những cách khác nhau.

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đang làm rõ quyền hạn của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Chứng khoán (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa tương lai (CFTC), đồng thời đề xuất một phân loại mới gọi là “tài sản phụ trợ” để xác định loại tài sản mã hóa nào không phải là chứng khoán. Trong khi đó, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, giám sát CFTC, đã đề xuất một dự thảo trao quyền mới cho cơ quan này.

Phó phát ngôn của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện cho biết: “Chủ tịch Scott và ủy ban đã đạt được tiến bộ quan trọng với các đồng nghiệp hai đảng, và mục tiêu là xem xét dự luật vào đầu năm 2026.” Tuy nhiên, kế hoạch ban đầu dự kiến bỏ phiếu trước cuối năm đã không thành hiện thực.

Điểm mấu chốt xung đột 1: Vấn đề stablecoin và trả lãi

Vấn đề nóng nhất giữa cơ quan quản lý và ngành công nghiệp là việc kiếm lợi từ stablecoin.

Quan điểm của ngành tài chính truyền thống: Các tổ chức ngân hàng cho rằng dự luật “GENIUS về stablecoin” hiện tại không đủ hạn chế việc phát hành stablecoin trả lãi. Họ lo ngại rằng điều này có thể biến stablecoin từ công cụ thanh toán đơn thuần thành phương tiện tiết kiệm, và tạo ra “động lực thị trường không công bằng” trong cạnh tranh với ngân hàng truyền thống.

Quan điểm của ngành tiền mã hóa: Ngược lại, ngành công nghiệp cho rằng việc cung cấp lợi nhuận từ stablecoin là biểu hiện của cạnh tranh lành mạnh trên thị trường. Đây phản ánh sự khác biệt căn bản về quan điểm đối với hệ thống tài chính dựa trên ngân hàng truyền thống.

Điểm mấu chốt xung đột 2: Quy định DeFi và bóng dáng của Gary Gensler

Quy định về tài chính phi tập trung (DeFi) cũng là một điểm nóng. Đặc biệt, vấn đề ai sẽ quyết định cuối cùng xem một token có phải là chứng khoán hay hàng hóa là mối quan tâm chính của ngành.

CEO của Digital Commerce Chamber, Cody Carbon, nói: “Điều ngành lo ngại nhất là SEC có thể trở thành quyết định cuối cùng.” Ông đề cập đến chính sách cứng rắn của SEC dưới thời cựu Chủ tịch Gary Gensler về quy định tiền mã hóa, và nói thêm: “Việc SEC theo đuổi cách tiếp cận của Gary Gensler, trở thành cảnh sát duy nhất của thị trường và quyết định mọi thứ, là điều rất đáng lo ngại cho ngành.” Những lo ngại về ảnh hưởng của chính sách của cựu Chủ tịch Gensler đối với khung quy định tiền mã hóa trong tương lai cũng liên tục xuất hiện trong quá trình đàm phán dự luật.

Điểm mấu chốt xung đột 3: Xung đột lợi ích của chính quyền Trump

Hiểu biết về tài chính liên quan đến tiền mã hóa của Tổng thống Donald Trump cũng ảnh hưởng đến quá trình thúc đẩy dự luật. Theo Bloomberg, Trump và ba con của ông đã kiếm khoảng 620 triệu USD từ dự án DeFi và stablecoin của World Liberty Financial, đồng thời còn sở hữu 20% cổ phần của công ty khai thác Bitcoin, American Bitcoin.

Ngoài ra, các meme coin TRUMP và MELANIA được ra mắt vào cuối tuần trước khi ông nhậm chức cũng gây lo ngại trong giới nghị sĩ. Nghị sĩ Cộng hòa Cynthia Lummis cho biết Nhà Trắng đã tham gia vào các cuộc thảo luận về điều khoản đạo đức, nhưng nội dung các điều khoản này do bà và nghị sĩ Dân chủ Ruben Gallego đề xuất đã bị bác bỏ.

Điểm mấu chốt xung đột 4: Vị trí trống của CFTC và ảnh hưởng chính trị

Vấn đề nhân sự trống của CFTC đang trở thành một yếu tố trong đàm phán. Trong vòng một năm qua, 4 ủy viên của cơ quan này, gồm Christine Johnson, Christy Goldsmith Romero (đảng Dân chủ), Caroline Van và Summer Mersinger (đảng Cộng hòa), đã từ chức. Hiện tại, Caroline Van tạm thời giữ chức chủ tịch, nhưng sau khi ông Mike Selig xác nhận làm chủ tịch mới, bà sẽ rời khỏi vị trí.

Cody Carbon nhận định: “Không nghị sĩ nào trong Thượng viện muốn trao quyền quá lớn cho một cơ quan chỉ có 1 chủ tịch trong số 5 thành viên ban đầu.” Điều này đang được xem là một công cụ đàm phán của đảng Dân chủ.

Thời gian cấp bách: Nửa đầu năm 2026 là thời điểm quyết định

Thời gian để thông qua dự luật ngày càng thu hẹp. Cody Carbon giải thích rằng, khi dự luật của ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẵn sàng, sẽ phải trải qua các bước: bỏ phiếu của ủy ban → hợp nhất với phiên bản của ủy ban Nông nghiệp Thượng viện → bỏ phiếu toàn thể Thượng viện. Sau đó, còn phải điều chỉnh với phiên bản do Hạ viện thông qua vào mùa hè.

Ông nói: “Nếu đến tháng 1 năm 2026 mà Thượng viện chưa xem xét dự luật, thì rất lo ngại,” và “ít nhất trong vòng 6 tuần tới, phải có bỏ phiếu toàn thể Thượng viện thì mới có thể đánh giá tích cực.”

Wysocki cho biết, các nhà lập pháp còn có thời gian để thông qua luật trong nửa đầu năm tới, sau đó cuộc đua tranh bầu cử sẽ chi phối. Ngân sách chính phủ chỉ còn đến ngày 30/1/2026 để duy trì hỗ trợ tài chính, nếu không đạt thỏa thuận ngân sách, quá trình lập pháp có thể bị đình trệ do chính phủ đóng cửa.

Cạnh tranh với lịch trình chính trị: Bóng dáng của cuộc bầu cử trung kỳ

Một số nghị sĩ đảng Dân chủ tại Thượng viện thực sự ủng hộ và muốn thông qua dự luật này. Tuy nhiên, khi cuộc bầu cử trung kỳ đến gần, sự chú ý của các nghị sĩ có thể phân tán, và các vấn đề khác như đàm phán ngân sách có thể trở thành ưu tiên hàng đầu.

CEO Saga, Rebeca Liao, cựu thành viên trong đội ngũ vận động tranh cử của cựu Tổng thống Joe Biden, nhận định: “Khi cuộc bầu cử trung kỳ đến gần, các xung đột lợi ích của Trump về tiền mã hóa có thể thu hút nhiều sự chú ý hơn.” Bà nói thêm: “Đảng Dân chủ đang hình thành thông điệp về ‘đặc quyền’, và các vấn đề về lợi ích bất hợp pháp của các thành viên chính quyền sẽ tiếp tục bị chỉ trích.”

Kết luận: Cấp bách cần rõ ràng về quy định

Khi được hỏi về khả năng dự luật không được thông qua vào năm 2026, Rebeca Liao nhấn mạnh: “Các tổ chức tài chính đã bắt đầu tham gia vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số rồi, nên cần phải có hành động.” Bà dự đoán: “Để tiền mã hóa thực sự được chấp nhận rộng rãi, rõ ràng về quy định là điều bắt buộc, và cuộc thảo luận này sẽ tiếp tục diễn ra.”

Như Liao đã chỉ ra, nếu không có tiến triển lập pháp nào trong nửa đầu năm 2026, việc thông qua Luật quy định tài sản kỹ thuật số toàn diện sẽ càng trở nên khó khăn hơn trong bối cảnh cuộc bầu cử trung kỳ và các vấn đề ngân sách chính phủ. Tương lai của ngành công nghiệp tiền mã hóa Mỹ phụ thuộc vào tiến trình trong 6 tuần tới.