Khi các chính phủ và ngân hàng trung ương làm mờ ranh giới giữa kích thích tài chính và can thiệp tiền tệ, niềm tin nhanh chóng tan biến. Đây là sự thật khó chịu: không còn nhà cho vay cuối cùng đáng tin cậy khi ranh giới đó biến mất.

Hãy suy nghĩ về điều đó. Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ hoạt động dựa trên một đồng tiền: uy tín. Ngay khi họ trở nên không thể phân biệt với các cơ quan tài chính, họ mất khả năng báo hiệu sự độc lập. Và không có sự độc lập? Các công cụ chính sách của họ trở nên vô nghĩa.

Áp lực này quan trọng hơn so với tài chính truyền thống. Uy tín tiền tệ là nền tảng cho mọi thứ—kỳ vọng lạm phát, ổn định tiền tệ, thậm chí cách thị trường định giá các tài sản rủi ro. Khi các cơ quan trung ương hoạt động trong lãnh thổ mơ hồ, sự không chắc chắn tăng vọt. Các nhà đầu tư tài sản (bao gồm cả những người nắm giữ crypto) đều giữ vị thế phòng thủ.

Cảnh báo thực sự mà các nhà hoạch định chính sách tiền tệ có thể muốn gửi đi: giữ vững các tường lửa, hoặc chứng kiến toàn bộ hệ thống mất đi bộ giảm sốc của nó.