Vượt qua cơn sốt: Tại sao các cổ phiếu AI lớn nhất không phải là những người tạo ra lợi nhuận thực sự của bạn

Bùng nổ AI khiến mọi người đều nói về nó—và đều lo lắng. Sự tăng trưởng cổ phiếu ba chữ số, các công ty không có lợi nhuận giao dịch với mức nhân multiples cao chót vót, và hàng loạt tiêu đề về “điều lớn tiếp theo.” Nghe quen không? Đúng vậy. Chúng ta đã xem bộ phim này rồi. Sự sụp đổ dot-com đã xóa sạch 80% NASDAQ và phá hủy phần lớn các startup ra đời từ thời kỳ đó. Ngày nay, lĩnh vực AI cảm giác kỳ lạ giống hệt: công nghệ là có thật, tiềm năng là lớn, nhưng không phải công ty nào tuyên bố dẫn đầu AI cũng sẽ tồn tại qua cơn rung lắc này.

Đây là sự thật khó chịu: các cổ phiếu AI lớn nhất có thể không phải là lựa chọn an toàn nhất của bạn. NVIDIA đã tăng vọt rồi. Những “thần tượng AI” mới nhất có thể sụp đổ. Vậy các nhà đầu tư thông minh thực sự tìm lợi thế ở đâu?

Chiến lược “Chọn và Đào”: Thuốc Giải cho Rủi ro Bong bóng AI

Trong cuộc săn vàng những năm 1800, hàng nghìn thợ mỏ phá sản vì theo đuổi vàng. Nhưng ai giàu có? Những người bán cuốc, xẻng, quần jeans, và vật tư. Levi Strauss không đào vàng—ông ấy may quần cho thợ mỏ. Các cửa hàng phần cứng bán dụng cụ. Đường sắt vận chuyển quặng. Các doanh nghiệp này phát triển bất kể ai giàu có hay không.

Nguyên tắc tương tự vẫn đúng ngày nay. Bạn không cần phải đoán xem công ty AI nào thắng trong cuộc đua vũ trang. Thay vào đó, đầu tư vào lớp hạ tầng—các công ty cung cấp năng lực tính toán, năng lượng, kết nối, và không gian vật lý mà mọi hoạt động AI đều phụ thuộc.

Ba nhóm chính chiếm lĩnh lĩnh vực này:

1. Các nhà sản xuất chip: Năng lực tính toán là không thể thương lượng

AI chạy trên silicon đặc biệt. Không có chip, không có AI. Đơn giản vậy thôi. Điều này khiến các công ty bán bán dẫn trở thành lớp nền tảng của toàn bộ hệ sinh thái.

NVIDIA (NASDAQ: NVDA) vẫn là người dẫn đầu không thể tranh cãi. Các GPU của họ cung cấp năng lượng cho trung tâm dữ liệu, xe tự hành, và các mô hình ngôn ngữ. Nền tảng CUDA đã trở thành tiêu chuẩn phần mềm, tạo thành một rào cản mà các đối thủ khó vượt qua. Mặc dù định giá cao sau đà tăng mạnh của cổ phiếu, nhưng sự thống trị của NVIDIA về phần cứng và việc các nhà phát triển chấp nhận rộng rãi có nghĩa là họ tiếp tục chiếm phần lớn nhu cầu tính toán AI toàn cầu.

AMD (NASDAQ: AMD) đang đóng vai trò thách thức hiệu quả. Các chip MI300 của họ đang thu hút sự chú ý của các nhà cung cấp đám mây lớn đang tìm kiếm lựa chọn thay thế. Thành tích của AMD trong việc chiếm thị phần trong lĩnh vực tính toán hiệu suất cao, kết hợp với mức giá cạnh tranh, khiến họ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa ngoài NVIDIA.

Intel (NASDAQ: INTC) là câu chuyện trở lại của kẻ yếu thế. Các chip dòng Gaudi của họ nhắm vào đào tạo AI và trung tâm dữ liệu trực tiếp. Dù vẫn đang phục hồi sau mất mát, khả năng tích hợp dọc, năng lực sản xuất, và tập trung vào giá cả phải chăng của Intel có thể giúp họ chiếm thị phần đáng kể trong các triển khai AI dựa trên hạ tầng.

2. Hệ thống năng lượng chính: Khủng hoảng năng lượng ẩn của AI

Điều mà hầu hết các nhà đầu tư bỏ lỡ là: AI tiêu thụ lượng điện khổng lồ. Ước tính hiện tại cho thấy dấu chân năng lượng của AI sắp ngang bằng Nhật Bản vào năm 2030. Đó không phải là phóng đại—đó là nhu cầu hạ tầng.

Các công ty cung cấp điện và hạ tầng năng lượng đang âm thầm trở thành những “chọn và đào” hưởng lợi tốt nhất:

GenusPlus Group (ASX: GNP) xây dựng các đường dây cao thế, trạm biến áp, và hạ tầng lưới điện kết nối các trung tâm dữ liệu AI mở rộng của Úc. Phần lớn doanh thu của họ đến từ các hợp đồng dài hạn liên kết với các công ty tiện ích và chính phủ—thu nhập ổn định không phụ thuộc vào biến động tâm lý về AI.

MasTec Inc (NYSE: MTZ) vận hành quy mô lớn trong hạ tầng năng lượng của Mỹ, xây dựng các hệ thống chính xác mà các cơ sở AI cần: lưới điện cao thế, trạm biến áp, dự án năng lượng tái tạo. Các hợp đồng dài hạn với các tiện ích lớn mang lại sự ổn định mà các đối thủ khác không thể sánh bằng.

Talen Energy Corp (NASDAQ: TLN) đang đổi mới với mô hình " năng lượng cộng AI"—xây dựng trung tâm dữ liệu cạnh các nhà máy phát điện để giảm độ trễ và chi phí. Nếu cách tiếp cận tích hợp này thành công, Talen có thể định hình thế hệ tiếp theo của hiệu quả hạ tầng AI.

3. Chủ sở hữu trung tâm dữ liệu: AI cần một nơi trú ẩn

Mỗi mô hình AI đều cần các cơ sở an toàn, có mật độ năng lượng cao, kết nối siêu nhanh. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu cung cấp chính xác điều đó—và họ đang chứng kiến nhu cầu bùng nổ.

Macquarie Technology Group (ASX: MAQ), nhà vận hành trung tâm dữ liệu hàng đầu của Úc, đã ghi nhận 20 nửa năm liên tiếp tăng trưởng doanh thu hoạt động. Kết quả mới nhất cho thấy EBITDA tăng 6%, do các khách hàng doanh nghiệp và chính phủ đẩy mạnh triển khai AI. Doanh thu định kỳ từ khách hàng dài hạn mang lại tăng trưởng dự đoán được.

Equinix Inc (NASDAQ: EQIX) là REIT trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới, vận hành hơn 270 trung tâm trên sáu châu lục. Điều đặc biệt của nó là vai trò trung tâm kết nối nơi AWS, Google Cloud, Microsoft, NVIDIA, và các đối tác khác gặp nhau về mặt vật lý. Các sản phẩm như Equinix Fabric cung cấp các trao đổi dữ liệu có độ trễ thấp mà các khối lượng công việc AI yêu cầu. Doanh thu Q3 2025 tăng 10% EBITDA—tăng trưởng dựa trên hạ tầng, không phải đầu cơ.

Digital Realty Trust Inc (NYSE: DLR) dẫn đầu trong các trung tâm dữ liệu lớn, tiêu thụ nhiều năng lượng dành cho các ông lớn đám mây. Hơn 300 địa điểm toàn cầu của họ cung cấp hạ tầng sẵn sàng triển khai cho các khối lượng công việc AI quy mô lớn. Phòng thí nghiệm Đổi mới AI của công ty giúp khách hàng thử nghiệm trước khi cam kết, và dự báo backlog mạnh mẽ cho thấy nhu cầu tăng là có thật và bền vững.

Tại sao Chiến lược Này Hiệu quả Khi Người Khác Không Làm Được

Các cổ phiếu AI lớn nhất đối mặt với biến động liên tục—một báo cáo lợi nhuận không đạt kỳ vọng là định giá giảm mạnh. Nhưng các “chọn và đào” không hoạt động theo cách đó. Chúng có lợi nhuận bất kể công ty AI nào thắng hay thua. Các nhà sản xuất chip bán chip bất kể thế nào. Các công ty năng lượng bán năng lượng bất kể chu kỳ hype. Các trung tâm dữ liệu đầy server dù là NVIDIA, AMD, hay startup mới nổi nào đó gây chú ý.

Các công ty này đã có nền tảng vững chắc hơn, ít dễ bị dao động tâm lý, và được hỗ trợ bởi các hợp đồng dài hạn cùng mô hình doanh thu định kỳ. Họ không dựa vào công nghệ chưa được chứng minh hay sự chú ý của truyền thông lan truyền. Họ chỉ bán các công cụ thiết yếu mà mọi người khác đều phụ thuộc.

Kết luận? Nếu bạn muốn có sự tiếp xúc dài hạn thực sự với AI mà không phải chạy theo các cổ phiếu AI lớn nhất hoặc chờ đợi thị trường sụp đổ, hãy sở hữu hạ tầng. Nó nhàm chán. Nó không hấp dẫn. Và chính nơi đó mới là nơi kiếm tiền thật sự.