Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell gần đây rơi vào tình thế khó xử — lập trường chính sách bắt đầu lệch khỏi thực tế kinh tế.

Dựa trên dữ liệu, vấn đề thực sự tồn tại. CPI Mỹ mới công bố tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với dự đoán của thị trường; CPI lõi là 2.6%, thậm chí thấp hơn dự kiến, gần như không thay đổi so với kỳ trước. Lạm phát không chỉ không có dấu hiệu bật trở lại, mà còn thể hiện xu hướng giảm đều đặn. Dữ liệu thời gian thực sâu hơn cho thấy tỷ lệ lạm phát thực tế đã giảm xuống dưới 1.8%, điều này có nghĩa là áp lực lạm phát đã giảm đáng kể.

Nhưng thái độ của Cục Dự trữ Liên bang thì sao? Giữ nguyên. Để phòng ngừa lạm phát bật trở lại, tiếp tục giữ nguyên chính sách, lập trường bảo thủ này khiến thị trường cảm thấy bối rối.

Ở đây đã xuất hiện mâu thuẫn rõ rệt trong chính sách. Còn nhớ bối cảnh trước cuộc bầu cử năm 2024 không? Lúc đó, CPI lõi đạt 3.3%, tỷ lệ thất nghiệp là 4.1%, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất vượt dự kiến 50 điểm cơ bản. Hiện tại, dữ liệu còn tích cực hơn — CPI lõi giảm xuống còn 2.6%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4.4%, trong khi đó, Fed lại chuyển sang lập trường hawkish. Logic ở đâu?

Tác dụng phụ của lãi suất cao đã rõ ràng. Chi phí vay vốn của doanh nghiệp tăng cao, nhu cầu tiêu dùng yếu đi, tăng trưởng kinh tế bị cản trở. Chính sách trì hoãn của Fed đã gây ra thiệt hại thực chất cho nền kinh tế. Thị trường đang mong chờ các chính sách cắt giảm lãi suất tích cực hơn, nhưng ngân hàng trung ương dường như vẫn kiên trì phòng thủ.

Sự khác biệt trong chính sách này cũng cung cấp đủ đạn dược cho các phe chỉ trích Powell. Họ nhận ra tính trễ của chính sách, đang đẩy dư luận về phía đối lập.

Thực tế đang hiện rõ: bước đi chính sách của Fed đã chậm hơn so với nhịp vận hành của nền kinh tế. Trước năm 2026, kỳ vọng cắt giảm lãi suất phải được thực hiện, nếu không, rủi ro sẽ tiếp tục tích tụ, uy tín của ngân hàng trung ương cũng sẽ bị tổn hại. Điều này không phải là tin tốt cho thị trường tài chính và nền kinh tế thực.