SignalPlus Phiên bản đặc biệt phân tích vĩ mô: Giai đoạn thị trường trầm lắng

Chúng ta đang sống trong một thời đại vô cùng thú vị. Ngay khi thị trường đóng cửa lập đỉnh mới mọi thời đại, chính phủ Mỹ đang bận rộn triển khai “chuyển đổi quyền lực 2.0” trên toàn cầu. Sáng nay, chúng ta thức dậy và biết rằng Cục Dự trữ Liên bang đã nhận được trát hầu tòa từ Bộ Tư pháp do liên tục bị thách thức về tính độc lập: “Nguy cơ bị truy tố hình sự là kết quả của việc Cục Dự trữ Liên bang dựa trên quyết định tốt nhất để đặt lãi suất phục vụ cộng đồng, chứ không phải tuân theo sở thích của tổng thống.”

• Jerome Powell, ngày 11 tháng 1 năm 2026

Trong khi đó, dữ liệu việc làm mới nhất cho thấy Mỹ vẫn đang trong tình trạng tăng trưởng kiểu “cô gái tóc vàng”: dữ liệu lực lượng lao động không quá nóng cũng không quá lạnh hỗ trợ lập trường chính sách tiền tệ nới lỏng (đã có), trong khi kỳ vọng mất giá của tiền tệ pháp định giữ cho giá tài sản duy trì ở “mức cao vĩnh viễn”. Mặc dù số việc làm phi nông nghiệp thấp hơn dự kiến 50.000, nhưng tỷ lệ thất nghiệp tốt 4,4% và mức tăng lương trung bình hàng năm mạnh mẽ lên 3,8% đã bù đắp cho khoảng trống này. Tổng thể, đây là một dữ liệu tăng trưởng ổn định, khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed ở phần đầu của đường cong đã giảm nhẹ, trong khi chỉ số S&P 500, dầu thô và thậm chí đồng USD đều nhận được sự hỗ trợ tốt từ dữ liệu này.

Điểm nhấn khác trong tuần này là phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ về Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (vụ thuế của Trump), hiện chưa có thông tin nào được đưa ra. Kết quả tốt nhất có thể là tòa án cấm chính phủ thực hiện thuế đơn phương trong tương lai, nhưng cho phép giữ lại các khoản thuế hiện tại như một thỏa hiệp chính trị tạm thời. Theo các nhà phân tích phố Wall, phán quyết có thể được công bố vào ngày thứ Tư tuần này, ngày phát hành ý kiến tiếp theo.

Về dữ liệu, CPI sẽ là tâm điểm vào ngày mai, dự kiến CPI lõi tăng 0,27% theo tháng và 2,7% theo năm. Điểm chú ý sẽ tập trung vào lạm phát nhà ở, đặc biệt là do chính phủ gần đây quan tâm đến khả năng chi trả nhà ở. Sau đó, sẽ công bố PPI (bao gồm dữ liệu tháng 10 và tháng 11), cùng với doanh số bán lẻ (dự kiến tăng 0,4% theo tháng) và dữ liệu sản lượng công nghiệp, kết thúc tuần này.

Thị trường tiền mã hóa đã trải qua một tuần nữa với diễn biến khá nhàm chán, BTC dao động quanh mức 92.000 USD mà không có điểm nhấn nào đáng chú ý. Dòng vốn vào ETF BTC/ETH trong tháng 12 và từ tháng 1 năm nay đến nay khá thất vọng, sau tháng 10 đầy ảm đạm gần như không có sự phục hồi. Trong khi đó, ETF cổ phiếu tài chính truyền thống ghi nhận dòng vốn kỷ lục 235 tỷ USD trong tháng cuối năm 2025, do các nhà đầu tư gần như đã chuyển toàn bộ thói quen đầu cơ sang giao dịch cổ phiếu, hiện vẫn chưa rõ có yếu tố thúc đẩy nào trong ngắn hạn có thể đảo ngược xu hướng này.

Ngoài giá cả, sự chú ý và nhiệt huyết đối với tiền mã hóa cũng đã rõ rệt giảm nhiệt. Lượt xem trung bình trong 30 ngày các nội dung về tiền mã hóa trên YouTube đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2021, trong khi nền tảng X cũng bắt đầu hạn chế và lọc nội dung liên quan đến tiền mã hóa do lượng tài khoản bot tràn lan.

Một điểm tích cực là dòng vốn chảy ra đã có dấu hiệu ổn định hơn. Khối lượng hợp đồng chưa thanh lý của hợp đồng tương lai CME (so với vốn hóa thị trường) đã có sự phục hồi nhẹ, và các chỉ số trung gian về vị thế hợp đồng tương lai cũng cho thấy rằng đợt rủi ro hóa gần đây có thể đã kết thúc cơ bản.