Xin chào mọi người, tôi là host wlj, một người đồng hành với các bạn trong việc trang bị thuật toán nhận thức, chứ không chỉ đơn thuần theo dõi vài đường K-line. Tôi đã ghi lại biên bản cuộc họp về năm câu hỏi do host đặt ra. Hy vọng sẽ hữu ích cho bạn, dành 10 phút để giữ lại, giúp bạn có thêm sự đảm bảo cho các khoản đầu tư trong tương lai.

1. Về các câu hỏi của host; Chu kỳ “bốn năm” của thị trường crypto vẫn còn tồn tại không?

Ý kiến của tôi: còn tồn tại, nhưng “hình thức” đang mờ nhạt đi, “bản chất” đang tiến hóa.

“Hình thức” mờ nhạt: đề cập đến chu kỳ vĩ mô toàn cầu lấy Fed làm trung tâm (như lãi suất, thanh khoản), ảnh hưởng của nó đã vượt xa việc giảm một nửa phần thưởng Bitcoin. Dòng vốn của các tổ chức, rút vào hoặc ra, không còn đơn thuần theo nhịp bốn năm cứng nhắc nữa, mà còn gắn chặt với kinh tế vĩ mô, tiến trình tuân thủ pháp lý. Việc giảm một nửa từ “động cơ” trở thành “bộ tăng tốc turbo” — vẫn cung cấp năng lượng bổ sung, nhưng không còn quyết định hướng đi và tốc độ của đoàn tàu nữa.

“Bản chất” tiến hóa: đề cập đến “thị trường bò gấu luân phiên” sau chu kỳ bốn năm, cốt lõi của thị trường vẫn còn đó. Nhưng “bò” trong tương lai sẽ là bò theo cấu trúc (như một số tài sản đạt đỉnh cao mới, một số về zero). “Gấu” sẽ là giai đoạn thanh lý, đại diện cho việc loại bỏ các dự án kém chất lượng (chứ không phải giảm giá toàn diện). Hiểu theo chu kỳ sinh thái, đó là từ “sự di cư của sinh vật” chuyển thành “sự chọn lọc tự nhiên trong loài”.

Về bản chất, đây là một cuộc “cách mạng về hiệu quả thị trường”, giống như khi các phương tiện truyền thông mới (như nền tảng thuật toán xã hội) thay thế phương tiện cũ (báo chí, truyền hình). Thời đại cũ, thông tin phát ra đồng nhất, thị trường và khán giả tiếp nhận cùng lúc, phản ứng đồng bộ, toàn diện. Thời đại mới, thông tin được thuật toán cá nhân hóa, đẩy tức thì đến các vòng tròn khác nhau, phản ứng trở nên phân hóa, mang tính cấu trúc — có người hành động ngay, có người thờ ơ. Thị trường crypto ngày nay chính là đang ở trong “thời đại truyền thông mới” này, dòng chảy vốn và thông tin tuân theo quy tắc mới về hiệu quả cao, phân hóa sâu.

2. Về câu hỏi của host; Làm thế nào để tổ chức tái cấu trúc mô hình định giá toàn thị trường?

Ý kiến của tôi: chuyển từ “chiết trung kể chuyện” sang “chiết khấu dòng tiền và phần bù rủi ro”.

Mô hình cũ (dẫn dắt bởi nhà đầu tư nhỏ lẻ): Giá = Câu chuyện vĩ mô (như metaverse, Web3) x Tâm lý thị trường (FOMO/FUD). Định giá mơ hồ, biến động lớn.

Mô hình mới (dẫn dắt bởi tổ chức): Giá = Dòng tiền dự kiến (như lợi nhuận staking, doanh thu giao thức) + Thêm quyền chọn tăng trưởng (như tiềm năng hệ sinh thái) - Phần bù rủi ro pháp lý và thanh khoản.

Cụ thể thể hiện qua 3 điểm:

1. Công cụ định giá: Các tổ chức sẽ đưa vào các mô hình định giá truyền thống của tài chính (như DCF, PE so sánh) để đánh giá các tài sản sinh lợi từ staking, các chuỗi Layer 1.
2. Tăng cường tương quan: Mối liên hệ ngắn hạn giữa tài sản crypto và cổ phiếu Mỹ (đặc biệt là cổ phiếu công nghệ), lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tăng lên, vì chúng đều nằm trong cùng khung phân tích vĩ mô.
3. Cấu trúc biến động: Tổng thể biến động giảm do dòng tiền lớn tích tụ, nhưng độ lệch của biến động từng nhóm và từng đồng coin sẽ mở rộng nhanh chóng, do đó nghiên cứu (đặc biệt các token alpha) trở nên cực kỳ quan trọng.

3. Về câu hỏi của host; Tại sao tài chính truyền thống được săn đón nhiệt tình, còn tài sản crypto lại gặp lạnh?

Ý kiến của tôi: Đây là khoảng thời gian giữa “xây cầu” và “đi qua sông”, cũng là sự chênh lệch giữa kỳ vọng và thực tế.

“Nóng” của tài chính truyền thống là vì xây dựng tương lai: các ngân hàng, quỹ đầu tư lớn đổ vào, nhằm xây dựng “hạ tầng tài chính” kết nối lục địa cũ và mới (như dịch vụ lưu ký, ETF, phái sinh). Sự “nóng” này là chiến lược chiếm lĩnh thị phần tiềm năng và các loại tài sản mới trong tương lai. Khi cầu đã xây xong, chưa chắc đã có dòng xe lớn đổ vào ngay.

“Lạnh” của crypto là thực tế hiện tại: giá hiện tại phản ánh các yếu tố ngược chiều vĩ mô, bong bóng trước đó đã xì hơi, và các câu chuyện mới chưa rõ ràng. Đây chính là sự đánh giá lại giá trị của các “cầu” cũ trước khi nó hoàn thiện.

Vấn đề cốt lõi hiện nay là: chiến lược “nóng” của các tổ chức và “lạnh” của thị trường cùng tồn tại, chính là bằng chứng cho sự chuyển đổi sâu sắc. Khi công nhân xây cầu nhiều hơn khách qua sông, đó là lúc một tầm nhìn về kỷ nguyên mới đang hình thành, chứ không phải là sự tiếp nối của thời đại cũ.

4. Về câu hỏi của host; Nguồn tăng trưởng mới của thị trường crypto sẽ đến từ đâu?

Ý kiến của tôi: từ “xếp hình tài chính đầu cơ” sang “động cơ hiệu quả tài chính thực trong thế giới thực”.

Logic cũ: dựa trên thanh khoản dư thừa và sáng tạo câu chuyện, tạo thành “xếp hình tài chính” trong hệ sinh thái đóng.

Logic mới (3 nguồn):

Nguồn 1: Đóng góp của năng suất: blockchain như nền tảng tin cậy và thanh toán, bắt đầu tối ưu hóa hiệu quả và chi phí trong các lĩnh vực tài chính truyền thống, chuỗi cung ứng, sở hữu trí tuệ, và từ đó khai thác giá trị (như token hóa tài sản thực RWA).

Nguồn 2: Lợi thế từ chính sách: các giao thức DeFi tuân thủ pháp luật, dịch vụ Staking có quy định rõ ràng, sẽ tiếp nhận và chuyển hóa các nhu cầu tài chính lớn từ thế giới truyền thống do yêu cầu tuân thủ.

Nguồn 3: Ứng dụng toàn cầu của tiền tệ có thể lập trình: stablecoin USD sẽ trở thành “đồng đô la mới” trong thương mại và thanh toán số toàn cầu, hiệu ứng mạng và hệ sinh thái tài chính trên chuỗi sẽ thúc đẩy tăng trưởng vượt ra ngoài biên giới quốc gia.

5. Về câu hỏi của host; Trong hình thái mới, hình thái cuối cùng của Web3, các nhà đầu tư cá nhân nên đối mặt thế nào?

Ý kiến của tôi: chuyển từ “thợ săn” thành “chăn nuôi” kiêm “nhà sinh thái học”.

Thay đổi tâm thế và nâng cao năng lực

Thay đổi tâm thế: từ bỏ tâm lý “thần thoại 100 lần” kiểu đánh bạc, chấp nhận tâm lý “tìm kiếm tài sản chất lượng sinh lời 20-50% hàng năm”.

Nâng cao năng lực: gồm 3 điểm

1. Học cách đọc báo cáo tài chính: phân tích doanh thu, dòng tiền, lợi suất staking, mức độ tham gia quản trị của dự án.
2. Nhận diện “cầu” và “trạm thu phí”: tập trung vào các dự án trở thành hạ tầng cơ sở của tổ chức (như chuỗi chính, stablecoin phổ biến), và các “trạm thu phí” trong hệ sinh thái mới (như các DeFi hàng đầu, middleware quan trọng).
3. Quản lý “rủi ro phân hóa”: từ bỏ đầu tư “dải rộng”, áp dụng chiến lược “cốt lõi + vệ tinh”. Vị trí cốt lõi, các đồng chính (như BTC, ETH) để đảm bảo không tụt lại, các vị trí vệ tinh để nghiên cứu sâu một số hệ sinh thái bạn hiểu rõ (như GT)), nhằm thu lợi vượt trội. Trong tương lai: các tài sản không có dòng tiền, không có quyền quản trị, không có quy trình pháp lý sẽ bị (vĩnh viễn) bị loại bỏ.

Ý kiến cá nhân của tôi, hiện tại các nhà giao dịch đồng hành của chúng ta chia làm 3 bước:

1. Thị trường crypto đang chuyển từ một “thử nghiệm xã hội” do cảm xúc nhà đầu tư nhỏ lẻ và nội tại kể chuyện chi phối, sang một “thị trường tài chính mới” do vốn tổ chức và hiệu quả thực thúc đẩy. Quá trình này mang tính sâu sắc và không thể đảo ngược.
2. Hình thái chu kỳ đang thay đổi, nhưng cốt lõi của luân phiên bò gấu vẫn còn đó, chỉ khác là cuộc chơi trong tương lai sẽ chuyển từ “ai chạy nhanh hơn” sang “ai nhìn rõ hơn”.
3. Đối với mỗi chúng ta, cần chuyển từ “theo đuổi các khoản đầu tư sinh lời gấp trăm” sang “chăn nuôi giá trị dựa trên nghiên cứu sâu và quy hoạch hệ sinh thái”.

Cảm ơn mọi người đã dành thời gian. Chu kỳ có thể biến dạng, nhưng không biến mất; thị trường có thể nguội đi, nhưng xây dựng chưa bao giờ dừng lại. Khi chúng ta hiểu rõ quy luật “hình tán, thần tụ”, và nắm bắt nhịp “xây cầu qua sông”, chúng ta không còn là những hành khách theo dòng nữa, mà là những thuyền trưởng của chính tuyến nhận thức của mình. Mong rằng trong kỷ nguyên mới của giao dịch này, chúng ta cùng đồng hành trí tuệ.