#比特币对比代币化黄金 Đầu tháng 12 xuất hiện hai tin tức quan trọng, có thể thay đổi cục diện thị trường trong vài tháng tới.

Trước tiên, điều đầu tiên: Chính sách thắt chặt định lượng (QT) của Fed đã chính thức kết thúc. Bảng cân đối kế toán trị giá 6,6 nghìn tỷ USD cuối cùng cũng không bị thu hẹp thêm nữa, điều này có nghĩa là chiến dịch "hút tiền" kéo dài ba năm bắt đầu từ năm 2022 đã hoàn toàn dừng lại. Nhớ lại thời điểm đó, Fed rút 95 tỷ USD thanh khoản mỗi tháng khỏi thị trường, giá Bitcoin từ đỉnh 12,6 vạn USD lao dốc xuống 8,3 vạn, toàn bộ thị trường tiền mã hóa bốc hơi 1,5 nghìn tỷ USD vốn hóa. Vỡ lệnh đòn bẩy, tổ chức phá sản, nhà đầu tư nhỏ lẻ bị cắt lỗ, chung quy đều do thanh khoản cạn kiệt gây ra.

Điều thứ hai còn trực tiếp hơn: Tại cuộc họp lãi suất Fed ngày 11/12, thị trường đặt xác suất trên 85% cho việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Kết hợp với việc bơm 13,5 tỷ USD qua hoạt động repo qua đêm mới đây (đây là quy mô bơm vốn lớn thứ hai trong một ngày kể từ năm 2020), tín hiệu đã rất rõ ràng – van tiền đã được mở lại.

Quan trọng hơn, bảng cân đối giữ ở mức 6,6 nghìn tỷ không tiếp tục thu hẹp, thực tế tương đương với nới lỏng định lượng một cách gián tiếp. Mỗi tháng 60 tỷ USD MBS đáo hạn sẽ chảy ngược lại thị trường, thay vì bị Fed rút và làm bốc hơi như trước. Sự thay đổi này với tài sản rủi ro là một tin tốt hiếm hoi sau thời gian dài.

Hành động ở cấp độ tổ chức thậm chí còn đáng chú ý hơn tin tức chính sách. Gã khổng lồ quản lý tài sản trị giá 11,6 nghìn tỷ USD - Vanguard mới đây đã chính thức gỡ bỏ lệnh cấm tiền mã hóa, chính thức mở cửa cho khách hàng tiếp cận sản phẩm ETF của $BTC, $ETH, $SOL, $XRP. Tuần trước, BlackRock âm thầm gom thêm 1,2 triệu ETH, JPMorgan tung ra sản phẩm phiếu cấu trúc Bitcoin với đòn bẩy 1,5 lần, dữ liệu on-chain cho thấy cá voi đã thêm 47.292 BTC vào địa chỉ tự lưu ký. Dòng tiền ETF trong tuần này cũng đã đảo chiều từ rút ròng sang vào ròng 176 triệu USD. Ghép tất cả lại, dòng tiền lớn đã bắt đầu chạy trước.

Tuy nhiên, cũng cần lưu ý: Động thái của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn là một điểm rủi ro tiềm ẩn. Nếu cuộc họp BOJ ngày 18-19/12 thực sự tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, làn sóng arbitrage đồng yên có thể tạo ra một đợt sốc ngắn hạn kiểu "đứt mạng". Nhưng nhìn lại dữ liệu lịch sử sẽ thấy, sức bơm tiền của Fed thường đủ mạnh để lấn át tác động thắt chặt của Nhật. Năm 2019 là ví dụ điển hình – cuối cùng đồng yên phải chịu thua, còn Bitcoin sau đó lại tăng 250%.

Xét về thời điểm, nhịp điều chỉnh tháng 11 giống như một lần rũ bỏ bình thường. Bước sang tháng 12, nếu kỳ vọng giảm lãi suất trở thành hiện thực, bảng cân đối ngừng co lại, dòng tiền tổ chức tiếp tục chảy vào, thị trường có thể bước vào giai đoạn hồi phục. Còn làn sóng tăng trưởng mạnh thực sự, có lẽ phải đợi đến năm 2026.

Vấn đề thực tế nhất lúc này không phải là "có nên tham gia không", mà là "còn lại bao nhiêu tiền mặt để phân bổ". Môi trường thanh khoản đang thay đổi căn bản, vừa giữ đủ vùng an toàn, vừa tham gia hợp lý có lẽ là lựa chọn sáng suốt hơn. Khung thời gian giao dịch dịp Giáng Sinh đã mở ra, cơ hội và rủi ro luôn song hành, quan trọng là bạn kiểm soát nhịp độ ra sao.