Bán đêm ba giờ bị thông báo thị trường đánh thức, mở phần mềm giao dịch thấy cây K-line tụt dốc, không ít người lập tức ngẩn ngơ — lãi chưa thực hiện trong tài khoản ngay lập tức biến thành mức giảm hai chữ số, bạn bè vừa lên xe càng bị đợt này trực tiếp giáo dục. Trong cộng đồng toàn là dấu hỏi: "Sao tự dưng sập?" "Giờ có nên cắt lỗ không?"

Nhưng nói thật, đợt giảm giá này hoàn toàn không phải là một sự kiện bất ngờ, mà là sự bùng nổ tập trung của vấn đề thanh khoản đã tích lũy từ lâu trên thị trường. Theo dõi thị trường nhiều năm như vậy, hôm nay tôi đã làm rõ logic cốt lõi đứng sau đợt giảm giá này - nếu hiểu được, lần sau gặp phải tình huống tương tự bạn sẽ không hoảng loạn.

**Vấn đề chính nằm ở đâu? Phiên đấu giá trái phiếu Mỹ đang hút máu điên cuồng**

Gần đây, tính thanh khoản của thị trường toàn cầu giống như một cái bể nước sắp cạn, trong khi việc đấu giá trái phiếu Mỹ giống như cái bơm đang hút nước ra ngoài. Hiện tại, số dư tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ (hiểu là tài khoản tiền mặt của kho bạc) đã rất căng thẳng, bản thân thị trường cũng không còn nhiều tiền rảnh để lưu thông. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục bơm tiền ra ngoài qua hệ thống ngân hàng để "cứu khẩn", nhưng thị trường trái phiếu này giống như cái hố không đáy nuốt tiền nhanh hơn nhiều so với việc bơm tiền.

Lần đấu giá trái phiếu ngắn hạn mới nhất của Mỹ này, dự kiến phát hành 1630 tỷ USD, nhưng thực tế đã đạt đến 1706,9 tỷ USD. Sau khi trừ đi phần mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cần tái đầu tư, tức là đã trực tiếp rút 1630 tỷ USD khỏi hệ thống tài chính. Có thể một số người cho rằng con số này không lớn, nhưng nếu nhìn trong bối cảnh hiện tại khi thanh khoản đã căng thẳng - giống như một người vốn đã bị thiếu máu, đột nhiên lại bị rút đi một lượng lớn máu, thì có thể không cảm thấy choáng váng sao?

Tiền điện tử như một tài sản rủi ro điển hình, rất nhạy cảm với sự thay đổi của tính thanh khoản.