Uniswap có thể tăng vọt sau khi kích hoạt cơ chế phí

Quyền lực của Uniswap vừa có một bước ngoặt lịch sử. Đề xuất “UNIfication”, do Hayden Adams lãnh đạo, đưa ra một sự thay đổi triệt để trong cách mà giao thức phân phối lợi nhuận của nó.

Những con số quan trọng

UNI đã tăng 30% trong 24 giờ sau thông báo hôm thứ Hai, chạm mức $8.70. Giám đốc điều hành của CryptoQuant Ki Young Ju dự đoán một sự tăng trưởng “đường cong” khi cơ chế đi vào hoạt động, ước tính $500 triệu hàng năm trong việc đốt token dựa trên khối lượng hiện tại.

Nhưng còn hơn thế nữa: đề xuất bao gồm một cuộc đốt ngay lập tức 100 triệu UNI (~$800M được định giá), cùng với toàn bộ tài sản mà Unichain tạo ra sau khi chi trả các chi phí của Layer 1 và khoản hoa hồng 15% cho Optimism.

Cách thức hoạt động

Cơ chế này thật tinh vi. Từ 1/4 đến 1/6 hoa hồng của giao thức sẽ được chuyển hướng đến một “token jar” nơi những người nắm giữ UNI có thể đốt token của họ để rút một số tiền tương đương bằng tiền điện tử. Trong thực tiễn:

• Uniswap v2: phí cho LPs giảm từ 0.3% xuống 0.25%, 0.05% cho giao thức
• Uniswap v3: phí giao thức sẽ là 1/4 hoặc 1/6 tùy theo cấp độ
• Bảo hiểm ban đầu: 95% phí trên mạng chính Ethereum

Uniswap Labs cũng sẽ đóng băng tất cả các khoản phí (giao diện, ví, APIs) xuống còn zero để tăng cường tính cạnh tranh.

Sự thay đổi chính trị tạo điều kiện cho điều đó

Adams tiết lộ rằng Uniswap Labs đã trải qua 5 năm gần như bị tê liệt trong quản trị, chi hàng chục triệu vào phí pháp lý dưới áp lực quy định từ Gary Gensler. Với sự ra đi của cựu chủ tịch SEC, bối cảnh đã thay đổi. Adams đã trung thực một cách tàn nhẫn: Gensler “thực sự tệ”.

Cuộc tranh cãi: ¿burn vs veLock?

Michael Egorov (Curve Finance) đã chỉ trích việc lựa chọn cơ chế đốt, lập luận rằng các hệ thống vote-escrow như của ông khóa 3 lần nhiều token hơn so với những gì một đợt đốt sẽ loại bỏ. Tuy nhiên, cộng đồng DeFi ủng hộ cách tiếp cận căn chỉnh giá trị của Uniswap.

Mặt tối: khối lượng nhân tạo

Một nhà phân tích của Dune đã đưa ra một cảnh báo khó chịu: khoảng một nửa khối lượng gần đây của Uniswap trên Base bao gồm các pool gian lận phát triển chính xác vì khoản phí của giao thức là bằng không. Khi được kích hoạt, tiếng ồn đó sẽ biến mất qua đêm, làm sai lệch các chỉ số đốt và lợi nhuận.

Doo Wan (Stable Lab) cũng đã cảnh báo về kỷ luật tài khóa: DAO đang chuyển từ giai đoạn cạn kiệt ngân quỹ sang một giai đoạn có khả năng tiếp tế lại. “Chìa khóa là 'có khả năng'. Các đại biểu phải luôn cảnh giác,” ông viết.

Bối cảnh rộng hơn

Đề xuất không chỉ kích hoạt các khoản hoa hồng. Nó cũng giải thể Quỹ Uniswap, chuyển hầu hết nhân viên sang Uniswap Labs, trong khi những nhân viên còn lại quản lý một chương trình học bổng trị giá 100 triệu đô la. Một ngân sách hàng năm cho sự phát triển được thiết lập là 20 triệu UNI bắt đầu từ tháng 1 năm 2026.

CTO A16z Eddy Lazzarin đã tóm tắt tốt: điều này tạo ra một “vòng lặp khép kín” nơi các khoản phí của giao thức trả lại giá trị cho các holders. Đối với RedPhone (Delphi Labs): Hayden vừa đưa DeFi trở thành xu hướng chính và “đã khiến việc tích lũy giá trị trong các token trở nên không thể giao dịch”.

Phán quyết của thị trường rất rõ ràng: sau nhiều năm tranh luận học thuật, Uniswap sắp chứng minh liệu mô hình đốt của nó có thể duy trì sự tăng trưởng theo cấp số nhân mà nó hứa hẹn hay không.