Chiến lược Long Bitcoin, Short: Citron nói rằng khuyến nghị của họ 'đã có tuổi' khi cổ phiếu giảm 68% trong một năm

Nguồn: Vàng Tiêu đề gốc: Chiến lược dài Bitcoin, ngắn: Citron nói rằng khuyến nghị của họ “đã trưởng thành tốt” khi cổ phiếu giảm 68% trong một năm.

Liên kết gốc: Citron Research đã khẳng định vào thứ Sáu rằng khuyến nghị của họ về việc bán khống Strategy trong khi duy trì vị thế dài hạn với Bitcoin đã được thực hiện đúng như họ mong đợi, đánh dấu một năm kể từ khi công ty công khai tuyên bố rằng đánh giá về công ty phần mềm đã tách rời khỏi các yếu tố kinh tế cơ bản.

Trong một bài đăng trên X, Citron chỉ ra rằng MicroStrategy, giờ được đổi tên thành Strategy, đã giảm 68% trong 12 tháng qua, trong khi Bitcoin đã giảm khoảng 15% trong cùng khoảng thời gian.

“Tự hào về khoảnh khắc — và biết ơn vì vận may luôn đóng một vai trò,” công ty viết.

Cuộc gọi đã làm bùng lên cuộc tranh luận về cách các nhà đầu tư nên định giá cổ phần của Strategy liên quan đến hiệu suất của Bitcoin. Michael Saylor, giám đốc điều hành của công ty, đã trả lời trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, cung cấp một lời giải thích về cái mà ông mô tả là mô hình kinh tế độc đáo của Strategy.

Trong cuộc phỏng vấn đó, Saylor giới thiệu công ty như một “doanh nghiệp có kho dự trữ Bitcoin” với sự tiếp xúc được xây dựng thông qua sự kết hợp của các khoản nắm giữ trực tiếp và giao dịch trên thị trường vốn.

“Chúng tôi được cung cấp bởi một lò phản ứng Bitcoin,” ông nói, cho rằng vị thế $35 triệu tỷ trong Bitcoin của công ty cho phép ông “bán sự biến động” và tái đầu tư chênh lệch phát sinh vào tài sản.

Saylor cũng lập luận rằng cấu trúc của Chiến lược thực sự chuyển giao rủi ro và hiệu suất từ các công cụ nợ sang cổ đông phổ thông, tạo ra cái mà ông gọi là sự tiếp xúc “2X Bitcoin, 2X vol” cho các nhà đầu tư cổ phần.

Vào thời điểm đó, Saylor đã chỉ ra hai giao dịch tài chính, một là bán cổ phiếu trên thị trường trị giá 4,6 tỷ đô la và một trái phiếu chuyển đổi trị giá $3 tỷ đô la, như là những ví dụ về cách công ty thu lợi từ cái mà ông mô tả là “spread BTC”.

Ông ấy khẳng định rằng những chênh lệch này đã tạo ra hàng tỷ đô la lợi nhuận Bitcoin gia tăng trong thời gian ngắn, và có thể lên tới hàng chục tỷ đô la cho các cổ đông trong dài hạn.

Những người ngắn, ông nói, không hiểu mô hình.

“Những gì họ mất là khi chúng tôi vay tiền với lãi suất 6% và đầu tư vào Bitcoin, và Bitcoin tăng 30%… chúng tôi đang có một chênh lệch BTC là 80%,” Saylor tuyên bố.

Khi được hỏi về rủi ro giảm giá, Saylor cho biết mối đe dọa duy nhất thực sự sẽ là một sự sụp đổ ngay lập tức của chính Bitcoin.

“Rủi ro số một mà bạn phải chấp nhận là rủi ro tồn tại rằng Bitcoin có một sự kiện cấp độ tuyệt chủng,” ông nói, thêm rằng các nhà đầu tư vào cổ phiếu của Strategy đã chấp nhận điều đó.

Ông cũng đã trích dẫn tỷ lệ tăng trưởng lịch sử của Bitcoin và lập luận rằng các nhà đầu tư cổ phiếu đang tìm kiếm sự tiếp xúc có đòn bẩy với Bitcoin.

“Trong hai tuần qua, chúng tôi đã tạo ra 5,4 tỷ đô la lợi nhuận từ BTC,” Saylor nói vào thời điểm đó. “Nếu bạn thích Bitcoin, thì đây là một con quái vật dành cho bạn.”

Tuy nhiên, Citron đã gợi ý vào thứ Năm rằng họ vẫn chưa hiểu câu trả lời của Saylor, lại liên kết đến cuộc phỏng vấn như một phần của bài đăng kỷ niệm của họ.

Bài luận văn gốc của công ty tập trung vào phần thưởng định giá của MicroStrategy, mà một số nhà phân tích cũng mô tả là quá mức và ý tưởng rằng cổ phiếu có thể có hiệu suất kém hơn Bitcoin nếu sở thích của các nhà đầu tư thay đổi từ việc đầu tư có đòn bẩy.