Cuối năm, đợt pullback này rốt cuộc là điều chỉnh kỹ thuật hay tín hiệu chuyển mình của xu hướng?

Gần đây, thị trường đã cho mọi người một cú sốc — BTC giảm xuống 98000 đô la, ETH trượt xuống 3154, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt tắt điện. Điều khiến mọi người ngạc nhiên hơn nữa là, sau khi chính phủ Mỹ trở lại làm việc, thị trường chứng khoán Mỹ không chỉ không mạnh lên theo kịch bản mà còn trải qua một đợt tấn công. Chỉ số Nasdaq giảm hơn 2% trong một ngày, các cổ phiếu ngôi sao như Nvidia và Tesla dẫn đầu đà giảm, các lĩnh vực AI, chip và tiền điện tử không ai thoát khỏi.

Có hai manh mối ẩn sau lần dao động này.

Trước tiên nói về khía cạnh vĩ mô. Sau khi chính phủ ngừng hoạt động, các dữ liệu kinh tế bị dồn nén đã được công bố dồn dập, trực tiếp làm xáo trộn kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang liên tiếp phát đi tín hiệu diều hâu, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã từ 69% giảm mạnh xuống còn 52%. Sự dao động mạnh mẽ của kỳ vọng này đã khiến những quỹ đặt cược vào "giao dịch cắt giảm lãi suất" không thể ngồi yên, BTC cũng vì vậy mà mất mốc 100,000 USD.

Một khía cạnh khác là tâm lý hoảng sợ trong lĩnh vực AI. Alibaba đã nâng cấp "Thống nghĩa" thành "Thiên Vấn", nhắm vào lộ trình AI đại diện tương tự như GPT, điều này khiến Phố Wall bắt đầu lo ngại về tốc độ theo kịp của các doanh nghiệp công nghệ Trung Quốc. Thêm vào đó, áp lực dòng tiền từ các ông lớn như Meta, Oracle, những người bán khống đã tận dụng khoảng thời gian trước báo cáo tài chính của Nvidia, kết hợp với chiến lược định lượng để khuếch đại nỗi sợ hãi của thị trường.

Tuy nhiên, nhìn dài hạn, biến số quan trọng không phải là việc giảm lãi suất mà là thời điểm thanh khoản có thể trở lại.

Việc chính phủ khôi phục hoạt động có nghĩa là chi tiêu tài chính đang trở lại bình thường, trong hai tháng tới sẽ có một lượng lớn vốn tài chính được bơm vào thị trường. Trước cuộc bầu cử giữa kỳ, chính sách kích thích cũng khó có khả năng giảm mạnh. Một quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã tiết lộ, việc dự trữ tiếp tục giảm có thể buộc ngân hàng trung ương phải mở rộng bảng cân đối kế toán một cách thụ động - vào cuối tháng 10, Cục Dự trữ Liên bang đã sử dụng công cụ tạm thời để bơm vốn vào thị trường. Vì vậy, việc giảm lãi suất vào tháng 12, vẫn chưa đến mức hoàn toàn bị loại trừ.

Xét về mặt kỹ thuật, điều này giống như một lần rửa sâu vào cuối năm.

Chỉ số Nasdaq đã giảm xuống gần đường trung bình 50 ngày, vị trí này thường là điểm chính trong cuộc tranh giành giữa bên mua và bên bán - nếu giữ vững, bên mua vẫn có cơ hội phục hồi; nếu phá vỡ, có thể bước vào điều chỉnh kỹ thuật trong chu kỳ dài hơn. Bên bán chọn ngày đầu tiên chính phủ mở cửa để đập giá, tính toán tâm lý rất rõ ràng: vừa thu hoạch những bên mua lạc quan "mở cửa là tăng", vừa tiện thể dọn dẹp hàng hóa cho thị trường cuối năm.

Thị trường hiện tại, thay vì đoán đỉnh đoán đáy, tốt hơn là chú ý đến thời điểm nào xuất hiện điểm chuyển động thanh khoản.