Nỗi Dilemma Của Ares Capital: Có Đáng Với Lợi Suất 8,5%?

Nhìn vào Ares Capital hôm nay, tôi bị ấn tượng bởi một điều trên tất cả - đó là một Công ty Phát triển Kinh doanh (BDC) với mức lợi suất cổ tức 8.5% ấn tượng. Nhưng trước khi bạn vội vàng thêm điều này vào danh mục đầu tư của mình, chúng ta cần xem xét những gì thực sự đang xảy ra bên dưới bề mặt.

Là một BDC, Ares thực chất hoạt động như một người cho vay cho các doanh nghiệp nhỏ thiếu khả năng tiếp cận các lựa chọn tài chính truyền thống. Mặc dù điều này tạo ra cơ hội, nhưng nó cũng giới thiệu rủi ro đáng kể. Những khách hàng nhỏ hơn này thường không thể đảm bảo các khoản vay ngân hàng hoặc tiếp cận thị trường vốn, buộc họ phải chấp nhận các điều khoản cho vay cao của Ares - thường khoảng 10% lãi suất.

Tôi luôn thấy mô hình BDC có phần săn mồi. Những doanh nghiệp nhỏ này phải đối mặt với một cuộc chiến khó khăn với lãi suất cao như vậy, điều này khiến khả năng sinh lợi trở nên khó khăn hơn. Thậm chí tồi tệ hơn, gần 70% nợ của Ares đi kèm với lãi suất thả nổi. Khi lãi suất tăng, các khách hàng của họ phải đối mặt với áp lực tài chính lớn hơn.

Lịch sử cổ tức kể một câu chuyện đáng lo ngại. Trong cuộc suy thoái lớn từ 2007 đến 2009, Ares đã cắt giảm cổ tức một cách mạnh mẽ. Đây không chỉ là một vấn đề riêng của công ty mà là một thiếu sót vốn có trong mô hình kinh doanh BDC. Ngay cả những BDC được quản lý tốt như Ares cũng có thể gặp khó khăn chính vào lúc nhà đầu tư cần sự ổn định nhất.

Vâng, Ares đã đa dạng hóa trên 560+ công ty, và vị trí cho vay đầu tiên của nó trên gần 60% khoản vay cung cấp một số bảo vệ. Nhưng vấn đề cơ bản vẫn còn - khi lãi suất tăng, khách hàng gặp khó khăn trong việc thanh toán; khi lãi suất giảm, thu nhập của Ares giảm. Cả hai kịch bản đều đe dọa đến cổ tức.

Dù có nhiều lời nói về việc Ares “được tôn trọng”, nhưng sự biến động trong các khoản thanh toán cổ tức của nó nên khiến bất kỳ nhà đầu tư thu nhập nghiêm túc nào cũng phải dừng lại. Mô hình BDC tạo ra một kịch bản thua-thua mà ngay cả ban quản lý có kỹ năng cũng không thể hoàn toàn giảm thiểu.

Nếu bạn đang tìm kiếm thu nhập đáng tin cậy thay vì chỉ đuổi theo lợi suất, Ares Capital có thể khiến bạn thất vọng vào thời điểm tồi tệ nhất. Lợi suất 8,5% trông hấp dẫn, nhưng hãy nhớ - lợi suất cao hơn thường báo hiệu rủi ro cao hơn, và trong trường hợp này, cảnh báo đó chắc chắn có thể áp dụng.