FX Eurozone Hôm nay: Sự tạm dừng của ECB dưới kính hiển vi

Euro đang duy trì vị thế của nó so với Đô la ở mức 1.1710 vào thứ Tư, với các thị trường trong trạng thái giữ trước cuộc họp Ngân hàng trung ương châu Âu vào lúc 12:15 GMT vào ngày mai.

Trong khi mọi người đều mong đợi lãi suất sẽ giữ nguyên—lãi suất gửi là 2.00% và lãi suất tái cấp vốn chính là 2.15%—thì có nhiều điều đang diễn ra bên dưới vẻ yên tĩnh này. Các dự báo kinh tế, tín hiệu tiền tệ và sự bất ổn chính trị ở Pháp đều sẵn sàng ảnh hưởng đến quỹ đạo của Euro, đặc biệt là trong cuộc họp báo của Lagarde.

Cái Chết Im Lặng Của Chu Kỳ Nới Lỏng

Sau khi cắt giảm lãi suất tám lần liên tiếp kể từ tháng 6 năm 2024, ECB đã tạm dừng vào tháng 7. Hiện tại, gần như tất cả các nhà kinh tế (66 trong số 69 người trong một cuộc khảo sát của Reuters ) dự đoán một đợt ngừng hoạt động nữa.

Tôi đã nhận thấy một sự đồng thuận ngày càng tăng giữa các nhà phân tích rằng chu kỳ nới lỏng đã thực sự kết thúc. Michael Brown tại Pepperstone nói rõ ràng: “chu kỳ nới lỏng giờ có vẻ đã kết thúc.” Konstantin Veit của Pimco còn đi xa hơn, gợi ý rằng “rào cản giờ đây cao để biện minh cho một động thái mới.” Điều này đại diện cho một sự thay đổi đáng kể so với lập trường cắt giảm mạnh mẽ đầu năm 2024.

Sự ổn định kinh tế che giấu sự mong manh chính trị

Bức tranh vĩ mô không cung cấp nhiều động lực cho hành động ngay lập tức. Lạm phát ở mức 2,1% với lạm phát lõi giảm xuống 2,3%, trong khi dự báo tăng trưởng có khả năng sẽ giữ ở mức 0,9% cho năm 2025 và 1,1% cho năm 2026.

Điều thực sự thú vị là chỉ số PMI tổng hợp đạt 51.0 vào tháng Tám - mức cao nhất trong một năm - với ngành sản xuất cuối cùng đã mở rộng sau ba năm suy giảm. Những chỉ số này một cách thuận tiện hỗ trợ lập trường hiện tại của Ngân hàng Trung ương.

Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng chính trị của Pháp đang đổ bóng lên bức tranh tươi sáng này. Cuộc thất bại gần đây của Thủ tướng François Bayrou tại quốc hội đã khiến các nhà đầu tư lo lắng. Mặc dù Tổng thống Macron đã chỉ định một người kế nhiệm, nhưng sự chấp thuận của quốc hội vẫn chưa chắc chắn.

Phản ứng của thị trường thật sự đáng chú ý—lợi suất trái phiếu 10 năm của Pháp hiện đã vượt qua lợi suất của Ý lần đầu tiên trong hai thập kỷ. Sự bất thường lịch sử này nói lên rất nhiều điều về cách các nhà đầu tư đánh giá rủi ro chính trị của Pháp, mặc dù Lagarde có khả năng sẽ tránh bất kỳ cam kết can thiệp nào thông qua các cơ chế như TPI, đặc biệt là vì thâm hụt quá mức của Pháp làm nó không đủ điều kiện nhận sự hỗ trợ như vậy.

Căng thẳng thương mại và tác động đến tiền tệ

Môi trường thương mại rộng lớn vẫn đang bấp bênh. Mặc dù thỏa thuận giữa EU và Mỹ vào tháng 7 đã giảm bớt nguy cơ chiến tranh thương mại ngay lập tức, các ngành công nghiệp ô tô, dược phẩm và bán dẫn của châu Âu vẫn đang phải đối mặt với thuế quan trừng phạt. Bất kỳ thuế nhập khẩu bổ sung nào đối với sản phẩm của Trung Quốc hoặc Ấn Độ có thể làm phức tạp thêm vị thế thương mại của khu vực đồng euro.

Về mặt tiền tệ, Euro duy trì hỗ trợ từ các chênh lệch thuận lợi so với Đô la, mặc dù lợi thế này đang thu hẹp khi cuộc họp của Fed vào ngày 17 tháng 9 đang đến gần.

Triển vọng Kỹ thuật EUR/USD: Chờ đợi các yếu tố kích thích

Đồng Euro đã giảm giá so với Đô la kể từ thứ Ba, nhưng xu hướng tăng tổng thể vẫn được giữ nguyên. EUR/USD tiếp tục đối mặt với kháng cự quanh 1.1800, một mức đã giữ vững kể từ đầu tháng Bảy, trong khi duy trì một đường xu hướng tăng được thiết lập vào tháng Ba.

Cuộc họp của Ngân hàng trung ương châu Âu vào thứ Năm và dữ liệu lạm phát của Mỹ có thể cuối cùng phá vỡ cặp tiền khỏi giai đoạn hợp nhất của nó. Một động thái vượt trên 1.1800 có thể nhắm đến 1.1900, trong khi một sự sụt giảm có thể đưa giá hướng tới 1.1600 và có thể là đường trung bình động 100 ngày tại 1.1527.

Một Cuộc Họp của Các Tín Hiệu Tinh Tế

Trong khi cuộc họp ECB này có vẻ như sẽ không có hành động gì, thị trường sẽ xem xét từng lời của Lagarde. Sự ổn định bề ngoài che giấu một tổ chức đang đi trên dây giữa việc bình thường hóa tiền tệ, các căng thẳng chính trị nội bộ và những bất ổn bên ngoài.

Các động thái tiếp theo của Euro sẽ phụ thuộc vào tín hiệu từ Frankfurt cũng như các quyết định từ Washington—và có thể là kịch tính chính trị của Paris.

Giải thích: Chỉ dùng cho mục đích thông tin. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai.