Bản sao cuộc gọi thu nhập Q2 2025 của Figma: Đổi mới giữa cuộc cách mạng AI

Tôi vừa nghe cuộc gọi thu nhập Q2 của Figma, và tôi phải nói rằng chiến lược mở rộng sản phẩm mạnh mẽ của họ khiến tôi vừa ấn tượng vừa hoài nghi. Bài thuyết trình của Dylan Field đã làm nổi bật sự tăng trưởng doanh thu 41% so với năm trước, đạt $250 triệu, nhưng tôi lo ngại về những gì nằm dưới những con số ấn tượng này.

Figma đã nhân đôi danh mục sản phẩm của họ tại Config với bốn sản phẩm mới - Make, Draw, Sites, và Buzz. Mặc dù ấn tượng trên giấy tờ, tôi tự hỏi liệu họ có đang quá mỏng manh. Sự nhấn mạnh của Field về “thực hiện những cú đánh lớn” nghe có vẻ truyền cảm hứng, nhưng lịch sử đã đầy rẫy những công ty công nghệ mở rộng quá nhanh.

Sự phát triển thú vị nhất là Figma Make, sản phẩm chuyển đổi từ prompt sang mã. Sau khi thử nghiệm các công cụ tương tự, tôi tò mò không biết Make có thực sự khác biệt hay chỉ đơn giản tham gia vào không gian “lập trình theo cảm hứng” đông đúc. Field tuyên bố rằng việc tích hợp ngữ cảnh thiết kế của họ mang lại một lợi thế, nhưng việc thực hiện sẽ quyết định liệu điều này có trở thành một lợi thế cạnh tranh thực sự hay không.

Điều khiến tôi chú ý là cảnh báo của Praveer Melwani về việc biên lợi nhuận bị siết chặt do chi phí suy diễn AI. Điều này báo hiệu chi tiêu đáng kể cho các khả năng AI mà có thể không mang lại lợi nhuận ngay lập tức. Khi ông ấy nói “chúng tôi dự đoán biên lợi nhuận sẽ giảm trong thời gian ngắn tới khi chúng tôi đầu tư cho dài hạn,” chuông báo đầu tư của tôi bắt đầu vang lên.

Tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng của họ là 129% đối với những khách hàng chi tiêu trên 10,000 đô la thật ấn tượng, nhưng tôi lo ngại về tính bền vững của điều này khi sự cạnh tranh gia tăng. Thực tế là họ đang giữ $91 triệu trong một quỹ ETF Bitcoin cũng dấy lên câu hỏi về chiến lược phân bổ vốn của họ - đây có phải là quản lý quỹ an toàn hay suy đoán không cần thiết?

Các đợt mở khóa theo giai đoạn cho các VC và kế hoạch bán cổ phiếu của Field ( lên tới 3,3% cổ phần của anh ấy ) cho thấy các bên trong có thể đang tìm cách rút tiền dần dần. Mặc dù có cấu trúc và minh bạch, những đợt bán này có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu trong các quý tới.

Nhìn về phía trước, hướng dẫn doanh thu của họ từ 1.021-1.025 tỷ đô la cho tài khóa 2025 ngụ ý mức tăng trưởng 37%, nhưng dự báo biên lợi nhuận hoạt động của họ cho thấy khả năng sinh lời sẽ đứng sau sự mở rộng. Tôi bị phân vân giữa việc ngưỡng mộ tham vọng của họ và đặt câu hỏi liệu họ có đang mở rộng quá mức trong một bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt về thiết kế và các công cụ AI.