Gần đây, tôi đã trải nghiệm trực tiếp dòng máy chủ của HPE, và tôi phải nói rằng sự chuyển mình sang AI của họ không thể đến vào thời điểm tốt hơn. Các máy chủ ProLiant Gen12 thực sự ấn tượng - không chỉ là chiêu thị trường. Với các trung tâm dữ liệu đang khao khát sức mạnh tính toán AI, mức tăng trưởng 5,6% của máy chủ HPE chỉ mới chạm đến bề mặt của những gì có thể.

Nhìn vào số lượng đơn hàng hệ thống AI trị giá 3,2 tỷ đô la của họ, rõ ràng khách hàng đang bỏ phiếu bằng ví tiền của họ. Hệ thống làm mát bằng chất lỏng trực tiếp của nền tảng Gen12 mới không chỉ là một tính năng tốt để có nữa - mà nó còn là cần thiết để xử lý các tải nhiệt mà các khối lượng công việc AI này tạo ra. Tôi đã thấy tận mắt cách làm mát bằng không khí truyền thống đơn giản không thể theo kịp.

Trong khi Dell và Super Micro là những đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ, định giá của HPE chỉ ở mức 0.76x doanh thu kỳ vọng dường như là quá thấp so với mức 3.46x của ngành. Sự khác biệt này sẽ không kéo dài mãi mãi, đặc biệt là với các ước tính thu nhập của họ cho năm tài chính 2026 đang có xu hướng tăng lên.

Điều khiến tôi lo lắng là sự sụt giảm trong kinh doanh máy chủ truyền thống của HPE. Họ đang tự tiêu thụ chính mình, hy vọng doanh số AI tăng trưởng đủ nhanh để bù đắp cho những khoản thua lỗ từ di sản. Đây là một trò cân bằng nguy hiểm có thể phản tác dụng nếu việc áp dụng AI chậm lại.

Hiệu suất cổ phiếu hiện tại của họ (+5.7% YTD) rõ ràng tụt lại so với ngành công nghiệp với +25.4% - điều này cho thấy các nhà đầu tư vẫn nghi ngờ về quá trình chuyển đổi của HPE. Thị trường rõ ràng ưu ái các công ty thuần AI như Super Micro, điều mà tôi tin là thiển cận khi xem xét mối quan hệ doanh nghiệp của HPE và danh mục sản phẩm toàn diện của họ.

Câu hỏi thực sự là liệu HPE có thể thực hiện đủ nhanh để tận dụng cơn sốt máy chủ AI này trước khi các đối thủ khóa những tài khoản quan trọng.