Sự tự tin sai lầm của thị trường chứng khoán vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín

Hai trở ngại lớn đang đứng giữa các nhà đầu tư và việc cắt giảm lãi suất mà họ đang kỳ vọng trong tháng này. Sau bài phát biểu ôn hòa của Jerome Powell tại Jackson Hole, thị trường đã tăng vọt khi các nhà giao dịch ngày càng tự tin hơn về việc giảm lãi suất vào tháng Chín. Nhưng tôi đã xem bộ phim này trước đây - tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng, và các chỉ số kinh tế sắp tới có thể dễ dàng dội nước lạnh vào những kỳ vọng này.

Tôi không tin rằng việc cắt giảm lãi suất này chắc chắn như Phố Wall dường như tin tưởng. Dữ liệu vẫn mâu thuẫn, tạo ra một tình huống nguy hiểm cho Fed.

Dữ liệu kinh tế có thể làm trật bánh mọi thứ

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đối diện với cuộc họp vào ngày 16-17 tháng 9 với những nhiệm vụ mâu thuẫn - giá cả ổn định so với việc đạt tối đa việc làm. Những mục tiêu này ngày càng kéo theo những hướng đối lập. Sau một chiến dịch tăng lãi suất quyết liệt bắt đầu từ năm 2022, lạm phát đã giảm nhưng vẫn kiên quyết cao hơn mục tiêu. Chỉ số Giá tiêu dùng tháng Bảy cho thấy mức tăng trưởng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, với lạm phát cơ bản ở mức 3,1% - vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.

Trong khi đó, thị trường lao động cho thấy sự yếu kém đáng lo ngại, với chỉ 73.000 việc làm được thêm vào trong tháng Bảy và các điều chỉnh giảm đáng kể cho các báo cáo trước đó. Bức tranh việc làm đang suy yếu này đại diện cho trường hợp mạnh mẽ nhất cho việc cắt giảm lãi suất.

Nhưng đây là điều khiến tôi lo lắng: Chỉ số Giá sản xuất tăng 0,9% trong tháng Bảy - mức tăng cao nhất kể từ năm 2022. Điều này cho thấy các công ty đang hấp thụ chi phí cao hơn từ thuế quan có thể cuối cùng ảnh hưởng nặng nề đến người tiêu dùng.

Hai báo cáo dữ liệu quan trọng trước cuộc họp của Fed có thể làm đảo lộn mọi thứ: báo cáo việc làm tháng Tám (Tháng Chín 5) và CPI tháng Tám (Tháng Chín 11). Một báo cáo việc làm mạnh hơn mong đợi hoặc lạm phát cao hơn sẽ làm phức tạp nghiêm trọng quyết định của Fed. Nếu thị trường lao động có vẻ khỏe mạnh hơn dự kiến, sự cấp bách của việc cắt giảm sẽ giảm bớt. Nếu lạm phát gia tăng, việc cắt giảm lãi suất có thể đổ thêm dầu vào lửa.

Nhìn Ra Ngoài Tháng Chín

Powell thường tránh làm thị trường bất ngờ, vì vậy sẽ cần một điều gì đó kịch tính để thay đổi hướng đi ngay bây giờ. Nhưng các nhà giao dịch hiện đang định giá năm đợt cắt giảm lãi suất đến năm 2026 - những kỳ vọng đã giúp thúc đẩy đà tăng của thị trường trong năm nay.

Tôi đã nhận thấy tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng ngay cả sau bài phát biểu được cho là ôn hòa của Powell, với khả năng giảm lãi suất vào tháng 9 đã giảm. Trong khi các nhà đầu tư dài hạn không cần phải hoảng loạn, sự biến động có vẻ là điều không thể tránh khỏi.

Sự tự tin của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín khiến tôi cảm thấy quá tự tin. Giữa những tín hiệu kinh tế mâu thuẫn và cuộc chiến giữa hai nhiệm vụ của Fed, con đường phía trước vẫn còn rất không chắc chắn. Các nhà đầu tư thông minh nên chuẩn bị cho cả hai kết quả thay vì đặt cược nặng vào những gì Phố Wall hiện coi là điều chắc chắn.