Zijin Gold nhắm đến định giá $40 tỷ USD trong IPO tại Hồng Kông giữa lúc giá vàng lập kỷ lục.

Tôi đã theo dõi Zijin Mining của Trung Quốc thực hiện một số động thái táo bạo gần đây, và động thái mới nhất của họ có thể là tham vọng nhất cho đến nay. Đơn vị offshore của họ, Zijin Gold International, đang chuẩn bị cho một đợt IPO tại Hồng Kông có thể thu về hơn $3 tỷ - mặc dù tôi hoài nghi liệu thị trường có hoàn toàn chấp nhận mục tiêu định giá $40 tỷ cao ngất ngưởng của họ hay không.

Thời gian biểu rất quyết liệt: việc xây dựng sổ đặt hàng bắt đầu từ ngày 19 tháng 9, định giá vào ngày 24 tháng 9, và ra mắt giao dịch dự kiến vào ngày 29 tháng 9. Nói về một lộ trình nhanh chóng.

Zijin đã quảng bá về sự tăng trưởng sản xuất vàng hàng năm 21,4% của họ từ năm 2022-2024 trong bản cáo bạch. Ấn tượng trên giấy tờ, nhưng hãy thực tế - sự mở rộng nhanh chóng thường đi kèm với những chi phí ẩn và thách thức tích hợp mà không xuất hiện trong các bài thuyết trình cho nhà đầu tư bóng bẩy.

Hiện tại xếp hạng là công ty khai thác vàng lớn thứ 11 thế giới với sản lượng 1,5 triệu ounce trong năm ngoái, họ đang sở hữu 26,1 triệu ounce trong kho dự trữ. Lời tuyên bố tự khen của họ về việc "một trong những công ty phát triển nhanh nhất trong ngành khai thác vàng toàn cầu" tiện lợi bỏ qua các câu hỏi về tính bền vững của sự tăng trưởng mạnh mẽ như vậy.

Thời điểm, tôi phải thừa nhận, là hoàn hảo. Vàng đã đạt 3,680 USD mỗi ounce vào thứ Hai, và Goldman Sachs dự đoán giá sẽ trên 4,000 USD vào giữa năm 2026. Các quỹ ETF gắn với vàng đã chứng kiến 5.5 tỷ USD dòng tiền vào chỉ riêng trong tháng Tám, với dòng tiền từ đầu năm đến nay đạt $47 tỷ - mạnh thứ hai trong lịch sử.

Kể từ khi thành lập vào năm 2007, Zijin Gold đã xây dựng một danh mục đầu tư trải dài qua tám mỏ khai thác ở Trung Á, Nam Mỹ, châu Phi và châu Đại Dương. Doanh thu năm 2024 của họ đạt 2,99 tỷ k, tăng 32% so với năm trước, với lợi nhuận tăng gấp đôi lên 481,37 triệu k. Những con số ấn tượng, nhưng tôi tự hỏi có bao nhiêu phần trăm tăng trưởng này đến từ những cải tiến hoạt động thực sự so với việc chỉ đơn giản là đi theo làn sóng giá vàng.

Họ tuyên bố rằng IPO sẽ tài trợ cho việc mua lại mỏ Raygorodok ở Kazakhstan và nâng cấp tại các cơ sở hiện có. Morgan Stanley và Citic Securities đang xử lý giao dịch này với tư cách là nhà tài trợ liên danh.

Nếu thành công, đây sẽ là IPO lớn thứ hai ở Hong Kong vào năm 2025, chỉ sau đợt niêm yết 5,3 tỷ USD của Contemporary Amperex Technology vào tháng 5. Nhưng với sự biến động của thị trường và sự hoài nghi ngày càng tăng đối với các đợt niêm yết của Trung Quốc, Zijin có thể sẽ thấy các nhà đầu tư yêu cầu mức chiết khấu lớn hơn nhiều so với những gì họ sẵn sàng cung cấp.