Liệu bữa tiệc đã kết thúc cho cổ phiếu Shopify?

Sự tăng trưởng nhanh chóng của Shopify khiến tôi tự hỏi liệu đợt tăng giá này có thể tiếp tục. Sau khi lao dốc 87% vào đầu thập kỷ này, SHOP hiện đang ở trong tầm với của mức cao nhất mọi thời đại - chỉ còn 15% nữa là đạt đến đỉnh cao đó. Cổ phiếu đã tăng lên 85% trong năm qua, với hơn một nửa số lợi nhuận đó đến chỉ trong năm 2024. Nhưng gần đây? Động lực đó dường như đang dần mất đi.

Tôi không thể không nhăn mặt trước tỷ lệ P/E là 83. Ngay cả đối với cổ phiếu tăng trưởng, điều đó đang vượt qua ranh giới của việc định giá hợp lý. Và hãy thực tế về bối cảnh cạnh tranh - họ đang bơi giữa những con cá mập. Amazon hiện diện lớn, cung cấp không chỉ sản phẩm mà còn cả một nền tảng bán hàng bên thứ ba mà, mặc dù lấy một phần doanh thu, cung cấp quyền truy cập vào lượng khách hàng khổng lồ của họ.

Tuy nhiên, Shopify đã chiếm lĩnh một thị phần ấn tượng 28% trong số các cửa hàng trực tuyến ở Mỹ, khiến họ trở thành nền tảng thương mại điện tử lớn nhất của đất nước. Họ cũng đã giành được khoảng 10% của các cửa hàng trực tuyến toàn cầu. Không tồi cho một công ty luôn sống trong cái bóng của Amazon.

Tốc độ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) 19% được dự đoán cho ngành thương mại điện tử đến năm 2030 chắc chắn giúp ích cho họ. Và tôi phải ghi nhận những gì xứng đáng - ban quản lý đã thể hiện sự tự nhận thức đáng kể khi họ từ bỏ việc mở rộng mạng lưới logistics tốn kém. Sai lầm tốn kém đó đã khiến cổ phiếu lao dốc, nhưng việc họ quay trở lại tập trung vào phần mềm rõ ràng đã mang lại lợi ích.

Nền tảng của họ thực sự nổi bật. Các thương nhân có thể tùy chỉnh trang web của mình mà không cần kiến thức lập trình, và Shopify nhấn mạnh tốc độ giao dịch - điều quan trọng để ngăn chặn việc bỏ giỏ hàng. Hệ sinh thái của họ mở rộng hơn cả các hoạt động trang web cơ bản đến tiếp thị qua email, thanh toán, quản lý hàng tồn kho và huy động vốn. Điều này tạo ra các nguồn doanh thu bổ sung trong khi làm cho các thương nhân ngày càng phụ thuộc vào nền tảng của họ.

Các con số kể một câu chuyện ấn tượng: $5 tỷ doanh thu trong nửa đầu năm 2025, tăng 29% so với năm trước, trong khi chi phí chỉ tăng 18%. Kỷ luật đó đã biến một khoản lỗ $102 triệu thành $224 triệu lợi nhuận ròng. Nhưng tỷ lệ P/S là 19? Nó kêu gọi "đắt đỏ" dù bạn nhìn theo cách nào.

Tôi không nghĩ bữa tiệc đã kết thúc, nhưng DJ có thể cần thay đổi danh sách phát. Mặc dù có sự cạnh tranh khốc liệt, Shopify đã xây dựng được những lợi thế cạnh tranh thực sự thông qua nền tảng đa dạng và hệ sinh thái rộng lớn của họ. Vị thế của họ như là nền tảng thương mại điện tử hàng đầu của Mỹ giữa sự phát triển nhanh chóng của ngành cho thấy còn nhiều tiềm năng tăng trưởng.

Tuy nhiên, tỷ lệ P/S 19 cho thấy giá cổ phiếu đã vượt quá các yếu tố cơ bản. Cuộc ăn mừng sẽ không kết thúc, nhưng hãy mong đợi một khoảng lặng tạm thời khi các định giá theo kịp thực tế. Các nhà đầu tư dài hạn vẫn nên kỳ vọng vào lợi nhuận khi có nhiều thương nhân tham gia vào hệ sinh thái của Shopify - chỉ cần đừng mong đợi sự tăng trưởng bùng nổ như chúng ta đã thấy gần đây.