QBTS nổi bật hơn IONQ, RGTI trong 1H25 mặc dù định giá đáng nghi: Mua cơn sốt hay chờ đợi?

Đợt tăng giá 74% ấn tượng của D-Wave Quantum trong nửa đầu năm 2025 đã khiến các đối thủ phải chao đảo, với IonQ chỉ đạt được mức tăng 2,8% trong khi Rigetti Computing giảm 22,3%. Tôi đã theo dõi QBTS lướt trên làn sóng lượng tử này với sự kết hợp giữa sự thích thú và hoài nghi.

Quý đầu tiên của họ thực sự ấn tượng - mức doanh thu $15 triệu từ việc bán Trung tâm Siêu máy tính Jülich đã tạo ra nhiều tiếng vang. Thành tựu về ưu thế lượng tử trong một vấn đề vật liệu không chỉ là lý thuyết học thuật; nó đã chứng minh tiềm năng thực tế. Nhưng hãy thành thật - doanh thu 3,1 triệu đô la trong quý thứ hai cảm giác như một sự trở lại khắc nghiệt với thực tại, ngay cả khi nó đại diện cho mức tăng trưởng 42% so với năm trước.

Việc ra mắt bộ xử lý Advantage2 với 4.400 qubit nghe có vẻ tiên tiến, nhưng tôi nghi ngờ liệu công nghệ này có thể mang lại kết quả thương mại nhất quán. Sự tích hợp PyTorch của họ cho AI lượng tử giống như đang nhảy vào xu hướng AI hơn là đổi mới đột phá.

Hợp tác của họ với NASA JPL nói rất nhiều về hệ thống 100.000-qubit, nhưng thời gian và các ứng dụng thực tiễn vẫn chưa rõ ràng. Chắc chắn, việc thử nghiệm 1.300 ứng dụng thông qua Leap LaunchPad nghe có vẻ ấn tượng, nhưng có bao nhiêu ứng dụng sẽ chuyển đổi thành khách hàng trả tiền?

Bức tranh tài chính khiến tôi phải suy nghĩ. Vâng, biên lợi nhuận gộp trông hấp dẫn với 93,6% và 71,8% trong Q1 và Q2 tương ứng, nhưng họ vẫn đang tiêu tốn tiền mặt. Quỹ $300 triệu từ việc huy động vốn cổ phần của họ mua thời gian, nhưng không nhất thiết mang lại thành công.

Điều tôi thực sự lo ngại là việc định giá. Giao dịch ở mức 153.44X P/S kỳ vọng - gấp hơn hai lần mức 6.73X của ngành công nghệ - QBTS đã tính toán nhiều năm thực hiện hoàn hảo. Điểm giá trị của họ là F không chỉ là một tín hiệu đỏ; mà còn là một hồi chuông cảnh báo.

Trong khi Zacks dự báo cải thiện lợi nhuận 68% và tăng trưởng doanh thu 181,5% cho năm 2025, những con số này phải được xem xét trong bối cảnh cơ sở doanh thu hiện tại nhỏ bé của họ. Cuộc đua điện toán lượng tử đang nóng lên, và bất chấp lợi thế ban đầu của D-Wave trong công nghệ ủ, những đối thủ mô hình cổng được hỗ trợ bởi các gã khổng lồ công nghệ có túi tiền sâu đang gây ra những mối đe dọa nghiêm trọng.

Tôi đang theo dõi QBTS với sự quan tâm nhưng không thể biện minh cho việc mua ở mức giá hiện tại. Công nghệ hứa hẹn sẽ cách mạng hóa, nhưng định giá đòi hỏi phải hoàn hảo. Tốt hơn là nên chờ đợi hoặc là một đợt giảm giá hoặc là bằng chứng cho thấy lợi thế lượng tử của họ chuyển thành tăng trưởng doanh thu bền vững.