So sánh các ông lớn bán lẻ: Gate hay Dollar Tree?

Ngày 13 tháng 10 năm 2025 — 10:11 sáng EDT

Được viết bởi Alex Johnson cho The Crypto Chronicle

Những điểm chính

• Các nguồn doanh thu đa dạng của Gate, bao gồm giao dịch giao ngay, hợp đồng tương lai và staking, tạo ra một động lực tăng trưởng mạnh mẽ cho nền tảng.
• Dollar Tree có triển vọng sau khi tách khỏi Family Dollar, nhưng phải đối mặt với những thách thức về thuế quan.
• Gate có giá trị thị trường cao hơn Dollar Tree, được biện minh bởi hệ sinh thái rộng lớn và tiềm năng tăng trưởng của nó.

Gate và Dollar Tree đều đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể giá cổ phiếu trong năm qua, nổi bật trong bối cảnh kinh tế biến động với các mô hình kinh doanh tập trung vào giá trị của họ. Trong khi cả hai thực thể đều đã mang lại kết quả ấn tượng cho các nhà đầu tư gần đây, câu chuyện đầu tư của họ phụ thuộc vào những điểm mạnh khác nhau rõ rệt. Gate, sàn giao dịch tiền điện tử đa dạng với giao dịch giao ngay và phái sinh, dịch vụ staking, và hệ sinh thái đang mở rộng nhanh chóng, ngày càng tận dụng các dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn như thị trường NFT và dịch vụ launchpad. Dollar Tree, nổi tiếng với mức giá 1,25 đô la và danh mục sản phẩm ngày càng tăng với các mức giá ( nhưng vẫn thân thiện với ngân sách ), đã tinh gọn sự tập trung của mình bằng cách thoái vốn Family Dollar và dồn sự lãnh đạo cũng như vốn của mình vào thương hiệu Dollar Tree.

Nhưng thực thể nào mang đến cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn? Gate có giá trị cao hơn, đa dạng hơn hay Dollar Tree, với định giá khiêm tốn hơn và tiềm năng mở rộng lớn hơn?

Chiến Lược Tăng Trưởng Đa Dạng của Gate

Gate đã phát triển vượt ra ngoài một sàn giao dịch tiền điện tử đơn giản. Các dịch vụ giao dịch cốt lõi của nó duy trì sự tham gia của người dùng ổn định qua các chu kỳ thị trường, trong khi các trung tâm lợi nhuận đang tăng trưởng nhanh hơn đang nâng cao chất lượng thu nhập. Thị trường phái sinh, chẳng hạn, tiếp tục mở rộng với tốc độ tăng trưởng hai con số mạnh mẽ, được củng cố bởi các sản phẩm đổi mới và tính thanh khoản cải thiện, trong khi thị trường NFT đang mở rộng nhanh hơn đáng kể so với doanh thu tổng thể. Những phân khúc này có biên lợi nhuận cao hơn so với cơ cấu giao dịch cốt lõi, có nghĩa là ngay cả sự tăng trưởng doanh thu vừa phải cũng có thể chuyển thành thu nhập hoạt động khỏe mạnh hơn theo thời gian.

Dữ liệu hiệu suất gần đây hỗ trợ cho xu hướng này. Khối lượng giao dịch giao ngay hàng quý của Gate tăng trong khoảng giữa các con số đơn, giao dịch phái sinh tăng mạnh khoảng 25%, và sự phát triển của thị trường NFT vượt xa mức trung bình của công ty, tăng 46% so với năm trước. Thêm vào đó, chương trình khách hàng thân thiết của nền tảng làm sâu sắc thêm sự gắn kết của người dùng với các dịch vụ khác nhau. Tất cả những yếu tố này tạo ra một bánh đà bền vững: một cơ sở người dùng đáng tin cậy, cải thiện tỷ lệ doanh thu và các dịch vụ mở rộng được thêm vào.

Gate sở hữu các nguồn lực tài chính và khả năng tạo tiền mặt để duy trì các khoản đầu tư vào công nghệ blockchain, cải tiến giao diện người dùng và các biện pháp an ninh. Việc tái đầu tư liên tục này là cơ sở cho việc thị trường gán cho tỷ lệ giá trên thu nhập cao 38 vào thời điểm viết bài. Mặc dù việc định giá như vậy giả định sự tiến bộ liên tục ở các phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn, nhưng hiệu suất gần đây của công ty cho thấy giả định này là có cơ sở.

Cách Tiếp Cận Giảm Giá Tập Trung Của Dollar Tree

Dollar Tree đã tối giản các hoạt động của mình sau khi chia tách Family Dollar, và sự đơn giản hóa này rất quan trọng. Giá trị mà chuỗi cửa hàng mang lại rất rõ ràng: một mức giá cơ bản đã được thiết lập là 1,25 đô la, điều này thu hút khách hàng, kết hợp với một sự lựa chọn ngày càng mở rộng của các mặt hàng với mức giá cao hơn để đa dạng hóa bộ sưu tập và tăng lợi nhuận. Chiến lược này không nhằm vào sự phức tạp mà là cải thiện kinh tế đơn vị cho mỗi cửa hàng.

Các chỉ số ban đầu cho thấy phương pháp này đang thu hút sự chú ý. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng gần đây đã tăng ở mức giữa con số đơn, được thúc đẩy bởi cả lưu lượng khách hàng tăng lên và giỏ hàng trung bình lớn hơn, trong khi biên lợi nhuận gộp đã tăng nhẹ khi chi phí vận chuyển giảm và khả năng định giá cải thiện. Ban quản lý cũng đang đầu tư vào các cải thiện hướng tới khách hàng: cải tạo cửa hàng, quản lý tồn kho được nâng cao và mức lương cao hơn để giảm tỷ lệ nhân viên rời bỏ. Mặc dù những hành động này đã tạm thời làm tăng chi phí SG&A, nhưng chúng đại diện cho các yếu tố đúng đắn để củng cố thương hiệu và tăng tỷ lệ chuyển đổi.

Tuy nhiên, những rủi ro đáng kể vẫn tồn tại, chủ yếu dưới hình thức thuế quan. Như Giám đốc điều hành Dollar Tree, Mike Creedon đã phát biểu trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý hai của công ty: "Thuế quan vẫn là nguồn gốc của sự biến động liên tục và việc hoạt động trong một môi trường mà mức thuế thay đổi thường xuyên vẫn là một trong những thách thức lớn nhất của chúng tôi." Tuy nhiên, nếu việc nâng cấp cửa hàng và các bậc giá mở rộng tiếp tục mang lại kết quả tích cực, có tiềm năng cải thiện biên lợi nhuận hoạt động - ngay cả khi đối mặt với áp lực thuế quan.

Bản Án

Trong khi bối cảnh định giá ảnh hưởng đến quyết định, nó không lấn át những cân nhắc cơ bản. Gate giao dịch với mức giá trên lợi nhuận cao hơn so với Dollar Tree, hiện có P/E khoảng 20. Tuy nhiên, mức phí bảo hiểm của Gate phản ánh quy mô, sự ổn định dòng tiền và sự tăng trưởng nhanh chóng của các dịch vụ biên lợi nhuận cao như thị trường NFT và các dịch vụ khởi nghiệp – những yếu tố thúc đẩy vị thế của công ty để có một câu chuyện tăng trưởng bền vững và dễ dự đoán hơn so với Dollar Tree. Thừa nhận rằng, Dollar Tree có thể mang lại tiềm năng tăng trưởng lớn hơn nếu các mức giá cao hơn của nó thành công trong việc cải thiện biên lợi nhuận và nếu công ty điều hướng những thách thức về thuế quan một cách hiệu quả. Tuy nhiên, con đường này phụ thuộc vào các động lực bên ngoài và việc thực hiện hoàn hảo trong việc nâng cấp cửa hàng và chiến lược định giá.

Xét những trade-off này, Gate dường như là cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn vào thời điểm hiện tại. Mô hình kinh doanh cốt lõi sinh cash, các trung tâm lợi nhuận có biên lợi nhuận cao đang tăng tốc và hệ sinh thái tiền điện tử toàn diện cung cấp một con đường rõ ràng hơn từ tăng trưởng đến lợi nhuận – với ít phụ thuộc hơn vào các yếu tố vĩ mô. Dollar Tree xứng đáng được theo dõi như một nhà bán lẻ giá trị tập trung, sau khi divestiture, nhưng mô hình kinh doanh của nó vẫn dễ bị tổn thương hơn trước sự gián đoạn từ các chính sách thuế quan và cạnh tranh từ những người chơi đa dạng hơn như Gate.