Tăng giá cổ phiếu ngân hàng: Hai gã khổng lồ tài chính này có giữ được đà phát triển không?

Ngày 13 tháng 10 năm 2025 — 09:27 sáng EDT

Viết bởi Nhà phân tích tài chính cho Crypto Insider

Điểm chính

• Sự giảm lãi suất tiềm năng đã làm mạnh mẽ thêm lĩnh vực ngân hàng.
• Sự kích thích kinh tế từ việc cắt giảm lãi suất có thể giảm thiểu rủi ro suy thoái.
• Đường cong lợi suất dốc hơn, thường đi kèm với việc cắt giảm lãi suất, thường có lợi cho các ngân hàng.

Ngành ngân hàng đã liên tục hoạt động kém hơn so với chỉ số S&P 500 kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Tuy nhiên, vào tháng 8, cổ phiếu ngân hàng đã có sự tăng trưởng đáng kể khi thị trường bắt đầu dự đoán xác suất cao hơn về việc giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 10.

Mức lãi suất giảm có thể kích thích nền kinh tế, tăng cường hoạt động cho vay, duy trì chất lượng tín dụng vững mạnh, và làm dốc đường cong lãi suất. Điều này đặc biệt đáng chú ý bởi vì lợi suất cao của trái phiếu kho bạc Mỹ 30 năm. Các ngân hàng thường phát triển mạnh trong môi trường có đường cong dốc, vì mô hình truyền thống của họ liên quan đến việc vay với lãi suất ngắn hạn thấp và cho vay với lợi suất dài hạn cao.

Tháng Tám chứng kiến SPDR S&P Regional Banking ETF đạt được mức lợi nhuận ấn tượng 11,4%, vượt xa mức tăng 3,7% của S&P 500. Hai tổ chức tài chính đã thể hiện hiệu suất xuất sắc là các công ty cho vay tập trung vào người tiêu dùng SoFi Technologies (NASDAQ: SOFI) và American Express (NYSE: AXP). Câu hỏi đặt ra là: liệu họ có thể duy trì đà tăng trưởng này không?

American Express: Cho vay thẻ tín dụng cao cấp

Cổ phiếu của American Express đã tăng hơn 12% trong tháng 8. Đối với những ai không quen thuộc với hoạt động của AmEx, công ty hoạt động trong hai lĩnh vực kinh doanh chính. Thứ nhất là bộ phận cho vay thẻ tín dụng truyền thống, cung cấp tín dụng cho người tiêu dùng, chủ yếu là những người có điểm FICO từ khá trở lên và cực kỳ cao. Khách hàng của AmEx thường có thu nhập khả dụng lớn, và việc sở hữu thẻ AmEx thường mang lại một mức độ uy tín nhất định, phần nào biện minh cho khả năng của công ty trong việc tính phí hàng năm cao tới $695 cho thẻ Platinum của mình.

Ngoài ra, AmEx vận hành một doanh nghiệp thanh toán, điều này phân biệt nó với hầu hết các nhà cho vay thẻ tín dụng khác. Công ty hoạt động như một đơn vị thu mua thương mại, hỗ trợ các doanh nghiệp trong việc xử lý giao dịch từ những người nắm giữ thẻ AmEx và thu phí cho mỗi giao dịch đã xử lý. Chỉ có vài mạng lưới thanh toán quy mô lớn vượt qua AmEx về kích thước, với Visa và Mastercard là những ngoại lệ đáng chú ý.

AmEx tiếp tục tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ, với chất lượng tín dụng vẫn giữ vững cho đến nay. Chắc chắn, AmEx đứng vững như cổ phiếu thẻ tín dụng hàng đầu nhờ vào thương hiệu mạnh mẽ và sự đa dạng hóa doanh thu. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 21,5 lần lợi nhuận tương lai, gần với mức cao nhất trong phạm vi giao dịch năm năm qua. Giá cổ phiếu có khả năng sẽ duy trì trong phạm vi trong ngắn hạn. Nếu lãi suất giảm và nền kinh tế tránh khỏi suy thoái, cổ phiếu có thể tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, ngay cả cơ sở khách hàng của AmEx cũng có thể đối mặt với những thách thức trong môi trường suy thoái, điều này trở nên ngày càng có khả năng hơn khi lãi suất duy trì ở mức cao. Do đó, cổ phiếu có thể dễ bị giảm giá trong thời gian gần nếu chính sách tiền tệ và điều kiện kinh tế vĩ mô không phù hợp với kỳ vọng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư có góc nhìn dài hạn có thể thấy cổ phiếu là một lựa chọn hấp dẫn.

SoFi: Trải qua sự tăng trưởng đáng kinh ngạc

Nền tảng ngân hàng kỹ thuật số SoFi Technologies đã vượt trội hơn AmEx, với giá cổ phiếu tăng hơn 20% trong tháng 8. Công ty đặt mục tiêu trở thành nhà cung cấp dịch vụ tài chính toàn diện, cung cấp tài khoản ngân hàng, khoản vay cá nhân, thế chấp, dịch vụ môi giới đầu tư, công cụ tài chính cá nhân, và nhiều hơn nữa. SoFi cũng vận hành một bộ phận công nghệ ngân hàng cung cấp công nghệ xử lý lõi cho các ngân hàng và công ty fintech, cũng như khả năng xử lý thanh toán cho các doanh nghiệp muốn tích hợp chức năng thanh toán.

Cổ phiếu đã hoạt động xuất sắc cho các nhà đầu tư, tăng giá gần 80% trong năm nay. SoFi cũng đã đạt được lợi nhuận, báo cáo lợi nhuận mỗi cổ phiếu pha loãng là $0.14 trong nửa đầu năm 2025, lợi nhuận điều chỉnh trước lãi suất, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA) gần $460 triệu (tăng 63% so với năm trước), và doanh thu vượt quá $1.6 tỷ (tăng 30% so với năm trước).

Phần lớn doanh thu của công ty vẫn đến từ lĩnh vực cho vay, chủ yếu là cho vay cá nhân. Tương tự như cho vay thẻ tín dụng, phân khúc này có tính chu kỳ nhưng sẽ có lợi từ việc giảm lãi suất. Một kịch bản như vậy sẽ giảm chi phí vay theo thời gian và dẫn đến các thị trường vốn mạnh mẽ hơn, điều này rất quan trọng đối với SoFi khi họ bán phần lớn các khoản vay của mình.

Mặc dù sự tăng trưởng là ấn tượng, SoFi giao dịch với mức định giá cao ngất ngưởng hơn 80 lần lợi nhuận trong tương lai và 5,9 lần giá trị thực tế của nó. Theo đánh giá của tôi, mức định giá này khiến công ty dễ bị tổn thương trước những suy thoái kinh tế hoặc sự gián đoạn trong việc cấp vốn vay từ thị trường vốn.

Hơn nữa, vì SoFi bán hầu hết các khoản vay của mình thay vì giữ chúng đến khi đáo hạn, công ty phải đánh giá danh mục cho vay của mình theo giá trị hợp lý mỗi quý, dựa trên các yếu tố như tỷ lệ tổn thất khoản vay và tốc độ thanh toán trước hạn. Các đánh giá của SoFi thường là tích cực, mang lại lợi ích cho thu nhập. Tuy nhiên, tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong các đánh giá giá trị hợp lý của SoFi cho danh mục khoản vay cá nhân dường như hơi lạc quan từ góc nhìn của tôi.

Xem xét những yếu tố này, hiện tại tôi đang không khuyến nghị cổ phiếu.