Broadcom Tăng 13% trong một tháng: Mua, Bán hay Giữ cổ phiếu AVGO?

Tôi đã theo dõi sự tăng lên như tên lửa của AVGO với sự vừa ngạc nhiên vừa hoài nghi. Cổ phiếu đã tăng 12,7% chỉ trong một tháng, vượt qua cả những đối thủ trong ngành và toàn bộ lĩnh vực công nghệ. Trong khi nhiều nhà đầu tư đang đổ xô vào chiếc tàu vũ trụ chạy bằng AI này, tôi không hoàn toàn tin rằng độ cao này là bền vững.

Chắc chắn rằng, Broadcom đã vượt trội hơn các đối thủ bán dẫn như Rambus và Marvell Technology từ đầu năm đến nay, nhưng câu hỏi vẫn còn: liệu sự tăng trưởng này có được biện minh, hay chúng ta đang chứng kiến một bong bóng công nghệ khác đang hình thành?

Các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh của công ty (XPUs) chắc chắn đang thúc đẩy sự tăng trưởng doanh thu ấn tượng. Những vi mạch tích hợp chuyên dụng này rất quan trọng cho việc đào tạo các mô hình AI sinh sinh và nhu cầu đang tăng vọt. Các ông lớn công nghệ như Alphabet và Meta đang tiêu thụ chúng mạnh mẽ, đẩy doanh thu XPU đạt mức tăng trưởng hai con số trong quý 2 tài chính 2025.

Mạng lưới là một điểm sáng khác, với doanh thu mạng AI tăng lên 170% so với năm trước. Danh mục sản phẩm của Broadcom bao gồm các bộ chuyển mạch Tomahawk, bộ định tuyến Jericho và NIC đã giúp công ty nắm bắt được thị phần đáng kể trong số các nhà cung cấp dịch vụ lớn.

Nhưng đây là nơi mà sự hào hứng của tôi giảm đi. Dự báo Q3 của công ty tiết lộ sự yếu kém đáng lo ngại trong các lĩnh vực lưu trữ máy chủ, không dây và công nghiệp. Tăng trưởng doanh thu dự kiến là 15,8 tỷ k (21% so với năm trước) chỉ cho thấy sự cải thiện khiêm tốn theo quý. Điều đáng lo ngại hơn là sự suy giảm 130 điểm cơ bản theo quý trong biên lợi nhuận gộp, nhờ vào những XPUs đó đang thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Các sản phẩm có biên lợi nhuận thấp hơn có thể tăng doanh thu, nhưng chúng đang siết chặt lợi nhuận.

Đánh giá cổ phiếu khiến tôi càng cảm thấy không yên tâm hơn. Giao dịch với tỷ lệ Giá/Bán 12 tháng tới là 18.13x, AVGO yêu cầu một mức phí bảo hiểm khổng lồ so với 6.65x của ngành, 9.57x của Rambus và 7.31x của Marvell. Đó là một mức giá cao, ngay cả đối với một công ty có danh mục ấn tượng như Broadcom.

Tôi đánh giá cao vị thế tiền mặt vững chắc của Broadcom ($9.47 tỷ) và dòng tiền tự do mạnh mẽ ($6.41 tỷ trong Q2, chiếm 43% doanh thu). Công ty đã sử dụng sức mạnh tài chính này để trả 1.6 tỷ đô la nợ, phân phối 2.8 tỷ đô la cổ tức, và mua lại 4.2 tỷ đô la cổ phiếu. Đó là hành vi thân thiện với cổ đông mà tôi có thể ủng hộ.

Các mối quan hệ đối tác của Broadcom với các ông lớn trong ngành như NVIDIA, Arista Networks, Dell và những công ty khác chắc chắn sẽ giúp họ có vị trí tốt cho sự tăng trưởng doanh thu AI liên tục, dự kiến sẽ tăng lên 60% so với năm trước lên 5,1 tỷ USD trong quý 3 tài chính 2025.

Các đổi mới về bảo mật của công ty cũng đáng được chú ý, với các bản cập nhật gần đây cho VMware vDefend và việc giới thiệu Dự đoán Sự cố cho Symantec Endpoint Security Complete. Những phát triển này, cùng với sự có sẵn chung của VMware Cloud Foundation 9.0, cho thấy Broadcom không hề ngồi yên.

Nhưng cuối cùng, sự kết hợp giữa áp lực biên và định giá cao khiến tôi phải suy nghĩ. Tôi sẽ chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn trước khi xem xét cổ phiếu AVGO, mặc dù nó có những điểm mạnh không thể phủ nhận trong lĩnh vực AI.