Tôi đã theo dõi cổ phiếu của Palo Alto Networks với sự hoài nghi ngày càng tăng trong năm nay. Mặc dù tăng 19,5% tính đến thời điểm hiện tại, PANW đã hoạt động kém hơn đáng kể so với các đối thủ trong lĩnh vực an ninh mạng - CyberArk tăng 54,3%, CrowdStrike surge 49%, và Zscaler tăng vọt 73,8%. Khoảng trống trong hiệu suất này nói lên một câu chuyện mà các nhà đầu tư không nên bỏ qua.

Mô hình đáng lo ngại nằm ở quỹ đạo tăng trưởng chậm lại của PANW. Tăng trưởng doanh thu đã giảm từ giữa 20% xuống chỉ còn giữa con số hai chữ số, với ban quản lý dự báo chỉ 14% tăng trưởng cho năm tài chính 2026. Càng đáng lo ngại hơn là sáu quý liên tiếp tăng trưởng ARR bảo mật thế hệ tiếp theo chậm lại - giảm từ hơn 45% xuống mức dự kiến 26-27%. Đây không chỉ là những con số; chúng là những dấu hiệu cảnh báo trong một lĩnh vực tăng trưởng cao, nơi động lực là rất quan trọng.

Trong khi các nhà phân tích lạc quan chỉ ra sự mở rộng khổng lồ của thị trường an ninh mạng ( dự kiến sẽ đạt 562,77 tỷ USD vào năm 2032), tôi tự hỏi liệu PANW có thể duy trì vị trí lãnh đạo của mình hay không. Có, các sáng kiến AI của họ như Cortex XSIAM và Prisma AIRS cho thấy triển vọng, nhưng các đối thủ đang đổi mới nhanh hơn và chiếm lĩnh thị trường một cách quyết liệt hơn.

Việc mua lại CyberArk có vẻ mang tính phòng ngừa hơn là cơ hội - lấp đầy khoảng trống trong bảo vệ danh tính thay vì mở rộng ranh giới. Và trong khi PANW giao dịch với tỷ lệ P/S 13.21x dường như hợp lý so với các đối thủ, thì mức chiết khấu này có thể chỉ đơn giản phản ánh sự công nhận của thị trường về sự tăng trưởng chậm lại của nó.

Đối với các cổ đông hiện tại, việc giữ cổ phần là hợp lý khi xem xét vị thế đã được thiết lập của công ty và định giá hợp lý. Nhưng tôi sẽ không vội vàng thêm vị thế khi rõ ràng có những người chơi năng động hơn trong lĩnh vực này đang nắm bắt làn sóng an ninh mạng dựa trên AI hiệu quả hơn.