Quản lý Bitwise Gọi $20B Tiền điện tử Xóa Sạch Thanh lý Tồi tệ Nhất Trong Lịch Sử Thị Trường

Cuộc bán tháo kịch tính vào thứ Sáu đã đi vào lịch sử như một sự kiện thanh lý tồi tệ nhất trong lịch sử tiền điện tử, theo mô tả của một quản lý danh mục đầu tư của Bitwise, xóa sổ hơn $20 tỷ giá trị khi tính thanh khoản biến mất và buộc phải giảm đòn bẩy đã tấn công thị trường.

Người quản lý, người giám sát Quỹ Alpha Đa Chiến Lược Bitwise, cho biết rằng Bitcoin đã giảm 13% trong vòng một giờ, trong khi các token có vốn hóa nhỏ hơn còn chịu đựng sự sụp đổ mạnh hơn. Trên một số sàn giao dịch, các tài sản như Cosmos (ATOM) đã từng giảm "gần như về zero" trước khi phục hồi, nhấn mạnh mức độ mong manh của thanh khoản trong sự kiện này.

Theo người quản lý, đợt thanh lý đã xóa bỏ gần $65 tỷ trong lãi mở, đặt lại vị thế đầu cơ về mức độ cuối cùng được thấy vào tháng 7. Nhưng ông nhấn mạnh rằng quy mô tổn thất là thứ yếu so với sự sụp đổ cấu trúc đã gây ra chúng. "Khi sự không chắc chắn tăng vọt, các nhà cung cấp thanh khoản sẽ mở rộng báo giá hoặc rút lui hoàn toàn," ông giải thích. "Các đợt thanh lý tự nhiên ngừng thanh toán ở mức giá phá sản, và các sàn giao dịch buộc phải kích hoạt các công cụ khẩn cấp."

Trong số những công cụ đó có hệ thống tự động giảm đòn bẩy, các cơ chế buộc phải đóng các vị thế đối kháng có lợi nhuận khi các nhà giao dịch thua lỗ không còn khả năng đáp ứng các yêu cầu ký quỹ. Người quản lý cho biết biện pháp bảo vệ này đã được kích hoạt tại một số sàn giao dịch lớn khi các quỹ thế chấp cạn kiệt.

Ông cũng lưu ý rằng một số kho thanh khoản, bao gồm HLP của Hyperliquid, đã tận dụng sự hỗn loạn bằng cách hấp thụ các tài sản gặp khó khăn với mức giảm giá sâu và bán trong các đợt phục hồi.

Trong khi các sàn giao dịch tập trung phải chịu tác động nặng nề của sự hỗn loạn do sổ lệnh mỏng đi, các nền tảng DeFi vẫn giữ được sự ổn định chủ yếu. Các giao thức như Aave và Morpho, dựa vào tài sản thế chấp hàng đầu như BTC và ETH, đã tránh được những thất bại dây chuyền. Cả hai cũng hưởng lợi từ các biện pháp bảo vệ hợp đồng thông minh, bao gồm việc Aave mã hóa $1 peg cho USDe, điều này đã giúp ngăn chặn sự lây lan trên các thị trường phi tập trung.

Người quản lý kết luận rằng sự kiện này là một lời nhắc nhở rõ ràng về sự dễ bị tổn thương hệ thống của tiền điện tử: khi sự biến động tăng vọt và đòn bẩy bị thu hẹp, thử thách thực sự không nằm ở giá cả, mà nằm ở khả năng phục hồi của chính hạ tầng thị trường.