Cơn bão thanh lý chưa từng có 9,2 tỷ đô la đã tan thành mây khói

Sự sụp đổ lần này đáng sợ nhất là quy mô thanh lý. Hyperliquid trong bốn giờ đã thanh lý 9,297 triệu USD, vượt qua tổng số của tất cả các sàn giao dịch tập trung; Aave trong một giờ thanh lý 180 triệu USD. Đòn bẩy, thanh kiếm hai lưỡi này, cuối cùng cũng đã lộ ra mặt đáng sợ nhất của nó.

Hyperliquid tại sao trở thành vùng thảm họa? Bởi vì nó cung cấp đòn bẩy lên đến 50 lần thậm chí 100 lần, và không cần KYC, thu hút một lượng lớn con bạc. Những người này kiếm được rất nhiều tiền khi giá tăng, nhưng khi thị trường giảm, các vị thế đòn bẩy cao ngay lập tức biến mất. Điều tồi tệ hơn là, thanh khoản DeFi vốn đã kém, việc thanh lý quy mô lớn như vậy đã đẩy giá xuống thấp, kích hoạt nhiều thanh lý hơn, tạo thành vòng xoáy tử thần.

Vấn đề của Aave là ở một chiều khác. Nhiều người gửi ETH, BTC vào, vay stablecoin rồi đi mua coin, tạo thành vòng tín dụng, điều này cũng là đòn bẩy. Khi thị trường sụp đổ, giá trị tài sản thế chấp giảm mạnh, kích hoạt thanh lý tự động. Việc bán tháo tập trung 180 triệu USD, mặc dù số tiền tuyệt đối không lớn, nhưng đều là các tài sản cốt lõi như BTC, ETH, gây ra cú sốc lớn cho thị trường. Hai sự kiện này tiết lộ cùng một sự thật: dù là đòn bẩy rõ ràng hay ẩn danh, đều đã thâm nhập vào mọi ngóc ngách của thị trường. Tính khả kết hợp của DeFi cho phép rủi ro có thể lan truyền nhanh chóng giữa các nền tảng khác nhau, một nền tảng thanh lý kích hoạt sự sụt giảm của nền tảng khác, cuối cùng biến những điều chỉnh thông thường thành sự sụp đổ khổng lồ. Đây là một bài học đau đớn: luôn tôn trọng đòn bẩy, đừng sử dụng đòn bẩy vượt quá khả năng chịu đựng. Thị trường sẽ xem xét lại tác hại của đòn bẩy cao, có thể sẽ hạn chế hệ số tối đa. Cơ chế cách ly rủi ro sẽ trở nên quan trọng hơn, cơ hội đầu tư có thể nằm ở những dự án cung cấp công cụ quản lý rủi ro.