Nghiên cứu gần đây của Standard Chartered cảnh báo rằng stablecoin có thể rút tới $1 nghìn tỷ từ các ngân hàng thị trường mới nổi (EM) trong ba năm tới khi các nhà tiết kiệm đổ xô vào tài sản đồng đô la kỹ thuật số.

Mặc dù con số đó chỉ đại diện cho khoảng 2% tổng số tiền gửi ở các nền kinh tế dễ bị tổn thương nhất, nhưng những tác động cấu trúc có thể là lịch sử.

Các Chuyên Gia Đánh Giá Cảnh Báo Stablecoin $1 Tỷ Đô La Của Standard Chartered

Báo cáo, do Geoff Kendrick, Giám đốc Toàn cầu Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số, và Madhur Jha, Giám đốc Nghiên cứu Chủ đề, dẫn dắt, đã chỉ ra Ai Cập, Pakistan, Bangladesh và Sri Lanka là những quốc gia dễ bị tổn thương nhất.

Các phát hiện của họ chỉ ra rằng có sự di cư ngày càng tăng của các chức năng ngân hàng sang lĩnh vực kỹ thuật số phi ngân hàng. Phát hiện này xuất hiện khi các stablecoin ngày càng cung cấp cho người tiêu dùng quyền truy cập vào tài khoản dựa trên USD mà không cần các trung gian truyền thống.

"Khi stablecoins phát triển, chúng tôi nghĩ rằng sẽ có một số kết quả bất ngờ, điều đầu tiên là khả năng các khoản tiền gửi rời khỏi các ngân hàng thị trường mới nổi," nhóm đã phát biểu.

Tuy nhiên, không phải ai cũng coi sự chuyển dịch $1 nghìn tỷ là một cuộc tháo chạy một chiều. Dominic Schwenter, COO tại Lisk, tin rằng cảnh báo của Standard Chartered có thể bỏ qua một xu hướng song song quan trọng: sự gia tăng của các stablecoin bằng đồng nội tệ ở các thị trường mới nổi.

"Trong khi việc tiếp cận đồng đô la Mỹ kỹ thuật số vẫn là một trường hợp sử dụng quan trọng, sự chuyển biến có ý nghĩa hơn đang diễn ra là sự gia tăng nhanh chóng và việc áp dụng các stablecoin bằng đồng tiền địa phương," Schwenter nhận định.

Schwenter đã trích dẫn các ví dụ như cNGN ở Nigeria, IDRX ở Indonesia và stablecoin được hỗ trợ bởi rupee sắp ra mắt của Ấn Độ.

Theo giám đốc điều hành của Lisk, mặc dù stablecoin có thể giảm sự phụ thuộc vào ngân hàng, hầu hết người dùng vẫn thích một hình thức tin cậy có người giữ.

"Hầu hết mọi người vẫn cảm thấy không thoải mái với việc tự quản lý hoàn toàn và thích gửi gắm quỹ của họ cho một bên thứ ba đáng tin cậy --- cho dù đó là ngân hàng, ngân hàng neo, fintech hay sàn giao dịch crypto," ông ấy nói.

Do đó, không chắc rằng hành vi sẽ thay đổi đủ để tạo ra sự trung gian lớn, như Standard Chartered ám chỉ.

Đối với ông, stablecoin không phải là sự thay thế cho ngân hàng. Thay vào đó, chúng đang buộc phải tiến hóa. Schwenter mô tả stablecoin là bước tiếp theo trong sự tiến hóa của tiền tệ, khẳng định rằng chúng sẽ làm rối loạn các tổ chức truyền thống không thích ứng.

Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng vẫn sẽ có nhu cầu mạnh mẽ đối với các ngân hàng và fintech có thể cung cấp dịch vụ lưu ký an toàn và trải nghiệm người dùng trực quan.

Stablecoins như Tiêu chuẩn Đô la Mới: Một Bretton Woods Thứ Hai?

Ngoài ra, Robert Schmitt, đồng sáng lập Cork Protocol, cho biết dự đoán của Standard Chartered có thể báo hiệu không gì khác ngoài một "Bretton Woods thứ hai." Điều này ám chỉ đến một khoảnh khắc tái cấu trúc trong việc tổ chức và kiểm soát vốn toàn cầu.

Schmitt đã trích dẫn rằng stablecoin cho phép việc áp dụng đô la rộng rãi hơn ở các nền kinh tế mới nổi. Ông nói, điều này là một phần trong tầm quan trọng của chúng trong chương trình chiến lược của Mỹ.

"Sau Bretton Woods, phần lớn thương mại toàn cầu được thanh toán bằng đô la. Đạo luật GENIUS và sự phát triển của stablecoin tại các thị trường mới nổi hoạt động như một Bretton Woods thứ hai; thay vì chỉ hàng hóa và thương mại, tất cả thương mại và giao dịch có thể được thanh toán liền mạch bằng các phương thức đô la với chi phí rất thấp." Schmitt cho biết.

Theo quan điểm của Schmitt, stablecoin mở rộng sự thống trị của đồng đô la ra ngoài các kênh tài chính truyền thống, đưa toàn bộ nền kinh tế vào hệ thống đồng đô la kỹ thuật số.

Nếu Bretton Woods đã định nghĩa lại tài chính hậu chiến bằng cách gắn hệ thống toàn cầu với đô la Mỹ, thì stablecoins có thể đại diện cho một sự khởi động lại của thế kỷ 21. Tuy nhiên, đối với các thị trường mới nổi, điều này được thúc đẩy bởi mã, fintech và nhu cầu thị trường, chứ không phải bởi các ngân hàng trung ương.

Quyền lực cho cá nhân --- và áp lực lên nhà nước

Đáng chú ý, stablecoin vừa là phao cứu sinh vừa là gánh nặng cho các thị trường mới nổi như Nigeria, Ai Cập và Argentina, trong số những nước khác.

Một mặt, họ cung cấp cho công dân một lá chắn chống lại lạm phát và kiểm soát vốn. Mặt khác, họ đe dọa quyền kiểm soát của các ngân hàng trung ương đối với chính sách tiền tệ.

"Stablecoins đang thay đổi cán cân quyền lực theo hướng có lợi cho cá nhân. Nó giống như máy in hoặc internet. Những công nghệ này đã dân chủ hóa quyền truy cập thông tin và chuyển đổi xã hội," Schmitt nhận xét.

Giám đốc điều hành của Giao thức Cork cho rằng sự gia tăng của stablecoin sẽ định hình lại cấu trúc của chính các tổ chức tài chính.

"Công cụ này sẽ có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc của các tổ chức tài chính," ông nói, lưu ý rằng cá nhân có thể ngày càng vượt qua hoàn toàn các hệ thống ngân hàng quốc gia.

Quy định và việc bắt kịp toàn cầu

Trong khi cả hai chuyên gia đều đồng ý rằng quy định sẽ định hình cách mà sự chuyển tiếp này diễn ra, những diễn giải của họ lại khác biệt rõ rệt.

Schmitt cảnh báo rằng các chính phủ có xu hướng ủng hộ chủ nghĩa độc tài có thể phản ứng với việc áp dụng stablecoin bằng các khuôn khổ hạn chế, "tương tự như MiCA," để bảo vệ quyền kiểm soát tiền tệ của họ.

"Thách thức với tiền điện tử, đặc biệt khi các công cụ bảo mật ngày càng tiến bộ, sẽ là việc thực thi," ông nói. "Bạn không cần sự cho phép của ai để thiết lập một ví và trao đổi USDC."

Tuy nhiên, Schwenter lập luận rằng các thị trường mới nổi không thiếu quy định như thường được miêu tả.

"Các quốc gia như Indonesia, Malaysia và Nigeria thực sự xếp hạng cao hơn về độ rõ ràng quy định so với nhiều nền kinh tế tiên tiến," ông nói. "Trong khi đó, Argentina, Brazil và Philippines thì tương đương với một số khu vực ở Châu Âu."

Ông cũng tin rằng Đạo luật GENIUS ở Mỹ sẽ gây áp lực cho các quốc gia khác để tăng tốc khung pháp lý của riêng họ.

Ranh giới thực sự là nhu cầu, không phải sự đầu cơ

Theo Schmitt và Schwenter, câu chuyện tăng trưởng Web3 của châu Phi và châu Á có một đặc điểm chung: sự cần thiết. Trong các nền kinh tế có tiền tệ không ổn định và hệ thống tài chính bị phá vỡ, crypto đã tìm thấy sự phù hợp thực sự với sản phẩm--thị trường, với Schmitt lưu ý rằng nó (stablecoins) giải quyết những nhu cầu ngân hàng hàng ngày.

Schwenter đồng ý, bổ sung rằng các thị trường mới nổi có thể thực sự thiết lập tiêu chuẩn toàn cầu cho tính hữu dụng của blockchain trong thế giới thực.

"Việc áp dụng rộng rãi các stablecoin trong các nền kinh tế này đã chứng minh được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường," ông nói. "Chúng đã được tích hợp sâu vào hạ tầng tài chính và kinh doanh."

Nếu Standard Chartered đúng, ba năm tới có thể chứng kiến sự định nghĩa lại địa lý tiền tệ, nơi mà đô la kỹ thuật số, stablecoin địa phương và tài sản được mã hóa đồng tồn tại trong một hệ sinh thái tài chính phân mảnh nhưng kết nối.

Schmitt định hình nó như là "làn sóng vốn tiếp theo," nơi vốn đầu tư mạo hiểm đang chuyển từ những cược đầu cơ ở phương Tây sang các công ty khởi nghiệp dựa trên tiện ích ở Global South.

Schwenter nhìn thấy cùng một hướng, lưu ý rằng Quỹ EMpower trị giá $15 triệu đô la của Lisk nhằm mục tiêu hỗ trợ các nhà sáng lập ở Châu Phi và các thị trường mới nổi khác để giúp xây dựng tương lai này.

Cái đang được đặt cược không chỉ là nơi dòng vốn chảy, mà là ai kiểm soát nó --- các ngân hàng, các blockchain, hay hàng tỷ cá nhân đang đi giữa chúng.

Nếu lịch sử là một hướng dẫn, mỗi khoảnh khắc Bretton Woods đều có người thắng và kẻ thua. Lần này, sổ cái có thể nằm trên chuỗi.