Stablecoins như TerraUSD và YU đã gặp khó khăn trong việc duy trì tỷ giá

• Lỗi thuật toán và thanh khoản kém gây ra sự không ổn định
• Niềm tin của nhà đầu tư là chìa khóa cho sự thành công của stablecoin

Stablecoins được thiết kế để duy trì giá trị không đổi---thông thường là $1. Chúng hứa hẹn sự ổn định trong một thị trường crypto biến động. Nhưng lịch sử đã cho thấy rằng lời hứa này không phải lúc nào cũng được giữ. Từ TerraUSD (UST) đến đồng YU gần đây hơn, một số stablecoin đã trượt khỏi $1 mốc giá của chúng, đôi khi dẫn đến những hậu quả thảm khốc.

Ý tưởng rất đơn giản: mỗi stablecoin nên luôn có giá trị là $1. Tuy nhiên, trên thực tế, việc giữ giá này có thể rất mong manh. Nguyên nhân bao gồm từ tính thanh khoản thấp và các lỗi thuật toán đến sự mất lòng tin đột ngột của nhà đầu tư.

Vai trò của Tính thanh khoản và Thuật toán

Khi các nhà đầu tư đổ xô đi rút stablecoin, phải có đủ thanh khoản để đáp ứng nhu cầu. Nếu không, giá sẽ bắt đầu giảm. Đây là một vấn đề chính với TerraUSD, vốn phụ thuộc vào một thuật toán phức tạp liên quan đến token chị em của nó, LUNA. Khi sự hoảng loạn xảy ra, hệ thống đã sụp đổ dưới áp lực.

YU đã gặp phải những vấn đề tương tự. Mặc dù quy mô nhỏ hơn, nhưng nó đã tiết lộ rằng ngay cả những stablecoin mới hơn cũng không miễn nhiễm với những điểm yếu cấu trúc giống nhau. Stablecoin thuật toán, đặc biệt, đã chứng minh là dễ bị tổn thương trong các điều kiện thị trường cực đoan.

Niềm Tin Là Đường Neo Cuối Cùng

Stablecoin sống và chết bằng niềm tin. Khi người dùng bắt đầu nghi ngờ rằng một stablecoin có thể duy trì giá trị của nó, họ sẽ vội vã rút lui---thường làm tình hình trở nên tồi tệ hơn. Đó là một lời tiên tri tự hoàn thành: nỗi sợ hãi thúc đẩy việc quy đổi, làm sụp giá, và tiếp thêm nỗi sợ hãi.

Chu kỳ này đã được nhìn thấy nhiều lần, và đó là một lời nhắc nhở rằng bất kể một đồng tiền "ổn định" nào tuyên bố như thế nào, giá trị của nó cuối cùng phụ thuộc vào việc mọi người tin tưởng vào nó nhiều như thế nào.