Các khoản thuế quan là một vấn đề lớn đối với cổ phiếu của Lululemon

Các khía cạnh chính

• Lululemon đã giảm triển vọng năm do tác động của thuế quan của Mỹ.
• Việc loại bỏ ngoại lệ de minimis sẽ ảnh hưởng đến kinh doanh thương mại điện tử.
• Mặc dù lợi nhuận sẽ giảm trong năm nay, cổ phiếu của Lululemon chưa bao giờ rẻ như vậy trong một thời gian dài.

Nhà bán lẻ đồ thể thao Lululemon (NASDAQ: LULU) đã phải đối mặt với nhiều thách thức trước khi chính sách thuế quan của Hoa Kỳ có những bước ngoặt bất ngờ. Công ty đã chậm đổi mới, và các dòng sản phẩm lỗi thời của họ đã mở ra cánh cửa cho sự cạnh tranh trên nhiều mặt trận. Đồng thời, người tiêu dùng trẻ tuổi đang quay lưng lại với những chiếc quần leggings đã định hình thương hiệu Lululemon.

Việc phục hồi của công ty sẽ gặp thách thức trong mọi trường hợp, và giờ đây các loại thuế quan đã làm tăng thêm khó khăn. Báo cáo quý hai của Lululemon tồi tệ đến mức khiến cổ phiếu giảm gần 20% vào sáng thứ Sáu. Các loại thuế quan đang trở thành một cơn đau đầu lớn cho công ty vào thời điểm tồi tệ nhất.

Cắt giảm triển vọng trong khi chi phí tăng

Lululemon đã tăng doanh thu 7% so với năm trước trong quý hai, nhưng mức tăng trưởng đó được thúc đẩy bởi các cửa hàng mới và thành công ở các thị trường quốc tế. Doanh số so sánh tại các nước Mỹ giảm 4%. Biên lợi nhuận gộp giảm 1,1 điểm phần trăm xuống 58,5% trong quý, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) giảm nhẹ.

Phần còn lại của năm sẽ là một cuộc chiến. Lululemon đã cắt giảm dự báo cho năm 2025 do vấn đề trong kinh doanh tại Mỹ. Giờ đây, doanh thu tổng dự kiến chỉ tăng từ 2% đến 4%, và EPS dự kiến sẽ ở mức từ $12,77 đến $12,97. Trước đó, công ty đã dự đoán tăng trưởng doanh thu từ 5% đến 7% và EPS từ $14,58 đến $14,78.

Các mức thuế quan chịu trách nhiệm phần lớn cho triển vọng yếu kém của Lululemon. Hầu hết các sản phẩm của Lululemon đến từ các quốc gia có mức thuế quan cao hơn tỷ lệ cơ bản 10% đã có hiệu lực vào đầu năm nay. Các sản phẩm từ Việt Nam, chẳng hạn, hiện đang chịu mức thuế quan 20% sau khi một thỏa thuận thương mại được đạt được vào mùa hè.

Việc loại bỏ ngoại lệ de minimis, cho phép các lô hàng nhỏ vào Hoa Kỳ mà không bị thuế, cũng sẽ có tác động tiêu cực đáng kể đến hoạt động của Lululemon. Phần lớn doanh số thương mại điện tử của Lululemon đến tay khách hàng Mỹ hiện đang được thực hiện từ các trung tâm phân phối ở Canada, và nhiều đơn hàng đó trước đây đủ điều kiện cho ngoại lệ de minimis. Giờ đây, với việc loại bỏ ngoại lệ này, chi phí thực hiện đơn hàng sẽ tăng lên.

Lululemon có một số tùy chọn để giảm bớt một phần những chi phí cao hơn này, bao gồm thương lượng với các nhà cung cấp và tăng giá. Tuy nhiên, có một giới hạn về những gì nhà bán lẻ có thể làm. Lululemon dự đoán rằng các khoản thuế quan và việc loại bỏ ngoại lệ minimis sẽ giảm lợi nhuận gộp của họ cho cả năm khoảng $240 triệu. Để đặt điều này vào bối cảnh, công ty đã tạo ra lợi nhuận gộp khoảng 6,300 triệu đô la vào năm 2024.

Tác động đó vào lợi nhuận gộp sẽ được chuyển sang báo cáo kết quả và ảnh hưởng đáng kể đến EPS. Hành vi của người tiêu dùng còn tạo thêm nhiều sự không chắc chắn. Với những tín hiệu của một sự chậm lại trong nền kinh tế đang tích tụ, nhu cầu về quần áo thể thao cao cấp có thể bị ảnh hưởng. Và thật khó để dự đoán cách mà khách hàng của Lululemon sẽ phản ứng với bất kỳ sự tăng giá nào.

Các nhà đầu tư kiên nhẫn có thể hưởng lợi

Cổ phiếu của Lululemon đã giảm vào năm 2025 trước báo cáo lợi nhuận quý hai. Tính đến sáng thứ Sáu, cổ phiếu đã giảm 56% trong năm nay. Công ty có giá trị hơn $20 tỷ đô la, ít hơn gấp đôi dự báo doanh thu cho cả năm. Dựa trên doanh thu trong 12 tháng qua, cổ phiếu của Lululemon không rẻ như vậy kể từ thời điểm sâu sắc nhất của cuộc khủng hoảng tài chính cách đây hơn 15 năm.

Mặc dù các cổ phiếu của Lululemon có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực trong thời gian tới, nhưng thương hiệu mạnh của công ty và chiến lược làm mới các dòng sản phẩm của họ có thể thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong tương lai. Các loại thuế sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận trong khi chúng còn hiệu lực, và sẽ rất khó để đạt được sự phục hồi cho đến khi tình hình kinh tế cải thiện. Tuy nhiên, đối với những nhà đầu tư có chút kiên nhẫn, Lululemon có thể là một khoản đầu tư tuyệt vời ở mức giá hiện tại quá thấp.