Ex PayPal, David Knox CFO của Hyperion DeFi: đột phá kho bạc crypto

Cuộc đua của các công ty để đưa token vào bảng cân đối tài sản của họ đã có bước nhảy vọt. Hyperion DeFi thuê cựu giám đốc thị trường vốn của PayPal, David Knox, làm giám đốc tài chính.

Sự bổ nhiệm, được công bố vào ngày 29 tháng 9 năm 2025 bởi Bloomberg, đánh dấu một giai đoạn trưởng thành hơn của quỹ tiền điện tử doanh nghiệp, phù hợp với sự phát triển của chức năng tài chính trong các công ty có sự tiếp xúc nhiều hơn với kỹ thuật số.

Theo dữ liệu được thu thập bởi bàn nghiên cứu của chúng tôi và các cuộc trò chuyện với các giám đốc tài chính của các công ty số, trong giai đoạn 2023–2025, các yêu cầu sửa đổi chính sách kho bạc có liên quan đến tiền điện tử đã tăng lên đáng kể, với sự tập trung ngày càng tăng vào việc giám sát, giới hạn và kiểm soát.

Các nhà phân tích ngành công nghiệp quan sát thấy sự gia tăng trong các quy trình thẩm định chính thức và báo cáo đối với các ví và nhà cung cấp dịch vụ.

Trong các công ty mà chúng tôi đã hợp tác, việc áp dụng các quy tắc quản trị có cấu trúc đã thúc đẩy nhanh chóng cuộc đối thoại với các kiểm toán viên bên ngoài và hội đồng quản trị.

Đề cử và Bối cảnh

Theo một báo cáo của Bloomberg do Olga Kharif viết, Knox đã rời PayPal Holdings Inc. để lãnh đạo tài chính của Hyperion DeFi, một công ty tập trung vào việc quản lý tài sản kỹ thuật số được giữ trong kho bạc.

Cần lưu ý rằng công ty nổi tiếng với việc tích lũy token – bao gồm tài sản gốc của nền tảng Hyperliquid – tích hợp chúng vào bảng cân đối kế toán của mình với hy vọng giá trị sẽ tăng theo thời gian.

Động thái này nhấn mạnh một xu hướng đã diễn ra trong lĩnh vực doanh nghiệp, chuyển từ các thử nghiệm sporadic sang quản trị có cấu trúc hơn, với các hồ sơ cấp cao chịu trách nhiệm về quản lý rủi ro, kế toán và tính minh bạch.

Trong bối cảnh này, việc một Giám đốc Tài chính từ thị trường vốn gia nhập cho thấy các quy trình và trách nhiệm sẽ được quy định rõ ràng hơn.

Tại sao điều đó quan trọng đối với bảng cân đối kế toán

Quỹ tiền điện tử chuyển đổi một phần thanh khoản thành các token có khả năng sinh lợi nhưng biến động hơn so với tiền mặt. Điều này dẫn đến những tác động đến thanh khoản, quản lý rủi ro, báo cáo, và mối quan hệ với kiểm toán viên và các cơ quan quản lý.

Theo Ủy ban Giải thích IFRS, tiền điện tử thường được coi là tài sản vô hình (IAS 38), ngoại trừ trong các trường hợp cụ thể - ví dụ, khi được giữ làm hàng tồn kho cho những người tham gia giao dịch.

Trong bối cảnh GAAP của Hoa Kỳ, bắt đầu từ năm 2025, nhiều công ty sẽ áp dụng tiêu chuẩn FASB mới ASU 2023‑08, yêu cầu đo lường giá trị hợp lý với việc ghi nhận các thay đổi trong báo cáo thu nhập, cải thiện tính minh bạch nhưng cũng làm cho lợi nhuận nhạy cảm hơn với sự biến động của thị trường.

Nói như vậy, đối với các nhà đầu tư, việc đọc kết quả sẽ đòi hỏi sự chú ý lớn hơn đến thành phần thị trường so với chỉ riêng hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Tác động Vận hành: Rủi ro, Biện pháp, Quản trị

Với sự xuất hiện của Knox, một sự củng cố các chính sách, quy trình và kiểm soát nội bộ được kỳ vọng sẽ xảy ra. Thực tế, khung vận hành có xu hướng hội tụ về các tiêu chuẩn thể chế, với sự kỷ luật lớn hơn về giới hạn và trách nhiệm.

Mục tiêu: duy trì tính thanh khoản, tạo ra lợi suất, và cho phép sử dụng hoạt động ( tài sản thế chấp, thanh toán, động lực).

Rủi ro: biến động giá, thanh khoản token, rủi ro đối tác, rủi ro mạng, rủi ro lưu ký và những rủi ro liên quan đến khung quy định đang phát triển.

Các biện pháp: định nghĩa giới hạn tiếp xúc cho tài sản và người phát hành, chiến lược phòng ngừa rủi ro trên các thời hạn quan trọng, phân tách ví, kiểm toán trên chuỗi, và kế hoạch khẩn cấp để chuyển đổi sang tiền tệ fiat.

Xu hướng thị trường và so sánh

Trường hợp Hyperion phù hợp với xu hướng các quỹ chính phủ tích hợp tiền điện tử bên cạnh các tài sản truyền thống. Thực tế, những ví dụ nổi bật bao gồm MicroStrategy, công ty đã tích hợp chiến lược Bitcoin của mình vào vị thế của công ty (tài liệu công ty).

Tại Liên minh Châu Âu, việc có hiệu lực của quy định MiCA, có hiệu lực hoàn toàn từ năm 2024, đang nâng cao tiêu chuẩn cho các nhà cung cấp dịch vụ về tài sản tiền điện tử, với những tác động gián tiếp đến việc lưu ký, trao đổi và tính minh bạch cho người dùng doanh nghiệp.

Trong bối cảnh này, các lựa chọn kho bạc cũng được đánh giá dựa trên sự tuân thủ quy định. Để tìm hiểu sâu hơn về quy định MiCA hiện tại và các thách thức liên quan, bạn có thể đọc phân tích chi tiết của chúng tôi về Liên minh Crypto MiCA.

Cách Thiết Lập Quỹ Tiền Điện Tử

Chính sách và giám sát: từ rìa đến kiểm soát

Nghị quyết được Hội đồng Quản trị phê duyệt: định nghĩa các mục tiêu, công cụ cho phép, thời gian và giới hạn liên quan đến biến động và sụt giảm.

Lưu ký với phân tách: triển khai các giải pháp tổ chức, multi-sig, quy trình quản lý khóa, và thử nghiệm phục hồi. Xem thêm hướng dẫn thực tế của chúng tôi về lưu ký.

Quy trình đối chiếu: danh sách trắng địa chỉ, kiểm tra bốn mắt, ghi lại sự cố và kiểm toán định kỳ.

Kế toán và Công bố: IFRS so với US GAAP

IFRS: tiền điện tử thường được phân loại là tài sản vô hình (IAS 38) với các bài kiểm tra suy giảm tiềm năng; nếu được giữ để bán, chúng được tính toán như hàng tồn kho. Một ghi chú bổ sung là cần thiết để công bố các rủi ro và các phương pháp định giá được sử dụng.

US GAAP: tiêu chuẩn ASU 2023‑08 giới thiệu đo lường giá trị hợp lý và các tiết lộ chi tiết hơn về các loại tài sản, rủi ro, và độ nhạy của thu nhập.

Báo cáo: các công ty phải cung cấp bảng chuyển động (mua, bán, giảm giá/lợi nhuận), tiêu chí định giá, và cơ chế kiểm soát nội bộ.

Các chỉ số để theo dõi

Trước đó: Giá trị-rủi ro, kiểm tra căng thẳng về giá cả và cú sốc thanh khoản, và phân tích mối tương quan với hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Ex‑post: Ghi lại kết quả (lợi nhuận/thua lỗ thực hiện/chưa thực hiện P&L), chi phí liên quan đến trượt giá, chi phí lưu ký và sai số theo dõi so với các tiêu chuẩn.

Tuân thủ: xác minh giấy phép của nhà cung cấp, bảo hiểm và tuân thủ các chính sách MiCA/AML và cấm vận.

Những thay đổi với Knox trong Hyperion

Hồ sơ của Knox mang đến một khối lượng kinh nghiệm phong phú trong thị trường vốn, cấu trúc rủi ro và đối thoại với các nhà đầu tư và kiểm toán viên, cho thấy một quá trình thể chế hóa chức năng tài chính.

Điều này dẫn đến việc nghiêm ngặt hơn về giới hạn tiếp xúc, cải thiện tính minh bạch trong việc xác định giá trị hợp lý, và một cách tiếp cận tích hợp để quản lý tính thanh khoản, sự biến động và các tác động thuế.

Hơn nữa, sự hiện diện của một CFO có nền tảng fintech sâu sắc có thể tạo điều kiện cho việc phát triển các quan hệ đối tác chiến lược với các nhà lưu ký, nhà tạo lập thị trường và các công ty bảo hiểm chuyên biệt, giúp giảm chi phí rủi ro hoạt động.

Thật vậy, cuộc đối thoại với các đối tác đủ tiêu chuẩn thường có lợi từ các cấu trúc nội bộ vững chắc và có thể dự đoán được hơn. Để biết thêm thông tin chi tiết về vai trò của nhà tạo lập thị trường tiền điện tử trong hệ thống ngày nay, chúng tôi xin giới thiệu đến phân tích cụ thể của chúng tôi.

Câu hỏi mở và góc nhìn gây tranh cãi

Mức độ nào của sự biến động được thừa nhận trong bảng cân đối kế toán tương thích với các điều khoản nợ?

Những token nào vượt qua quy trình thẩm định của các tổ chức về tính thanh khoản, quản trị trên chuỗi, và rủi ro pháp lý?

Liệu việc đo lường theo giá trị hợp lý có làm cho lợi nhuận trở nên quá chu kỳ không? Có thể phát triển một chỉ số "hiệu suất cơ bản" không bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá có hữu ích không?

Làm thế nào để cân bằng an ninh trên chuỗi với các hoạt động hàng ngày, tránh sự gia tăng quá mức các rủi ro liên quan đến chữ ký và chuyển khoản?