Hiểu Về Chênh Lệch Tín Dụng: Hành Động Cân Bằng Giữa Rủi Ro và Phần Thưởng

Tôi đã giao dịch quyền chọn nhiều năm nay, và cho tôi nói với bạn, các khoảng cách tín dụng không chỉ là một khái niệm tài chính trừu tượng - chúng là một công cụ mạnh mẽ đã cứu rỗi danh mục đầu tư của tôi nhiều hơn tôi có thể đếm. Nhưng chúng cũng thường bị hiểu lầm, vì vậy hãy để tôi giải thích điều này từ quan điểm của tôi.

Chênh lệch tín dụng trái phiếu: Thước đo nỗi sợ

Khi nhìn vào trái phiếu, chênh lệch tín dụng về cơ bản là công cụ phát hiện sự dối trá của thị trường. Đó là khoản phí mà những người vay rủi ro phải trả so với trái phiếu Kho bạc "an toàn". Tôi để từ "an toàn" trong dấu ngoặc vì không có gì thực sự an toàn nữa, nhưng đó là một câu chuyện cho một ngày khác.

Khi tôi thấy chênh lệch tín dụng mở rộng đáng kể, đó là tín hiệu để tôi trở nên thận trọng. Tại sao? Bởi vì những nhà đầu tư thông minh đã bắt đầu chạy trốn. Lần trước khi chênh lệch nở rộ, tôi đã chứng kiến những công ty "ổn định" được cho là bị tàn phá hoàn toàn khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro cảm nhận.

Lấy một ví dụ điển hình: Nếu một trái phiếu Kho bạc trả 3% trong khi một trái phiếu doanh nghiệp trả 5%, thì khoảng cách 2% đó không chỉ đơn thuần là tiền miễn phí - đó là thị trường định giá khả năng bạn sẽ không bao giờ thấy lại số vốn của mình. Và tin tôi đi, đôi khi 2% đó không đủ bù đắp cho cơn đau đầu.

Đèn Cảnh Báo Kinh Tế

Tôi đã nhận thấy rằng chênh lệch tín dụng thường nhấp nháy màu đỏ trước khi các chỉ số thị trường rộng lớn hơn theo kịp. Khi chênh lệch bắt đầu phình to, điều đó thường có nghĩa là bữa tiệc gần như đã kết thúc. Trái phiếu doanh nghiệp bị bán tháo, lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm khi tiền chạy trốn đến nơi an toàn, và đột nhiên khoảng cách chênh lệch đó trở thành một hẻm núi.

Trong những thời điểm tốt đẹp, mọi người đều cảm thấy dũng cảm và sự chênh lệch gần như không còn gì. Tôi đã thấy các nhà đầu tư chấp nhận những khoản phí cực kỳ nhỏ để chấp nhận rủi ro đáng kể - hành vi điển hình của giai đoạn cuối chu kỳ mà không bao giờ có kết thúc tốt đẹp.

Giao dịch Quyền Chọn: Sân Chơi Cá Nhân Của Tôi

Bây giờ là phần thú vị. Trong các tùy chọn, các khoản chênh lệch tín dụng là nguồn sống của tôi. Đây là cách tiếp cận của tôi: Tôi bán các tùy chọn đắt tiền cho những kẻ ngốc trả quá nhiều tiền cho chúng, nhưng tôi mua các tùy chọn rẻ hơn như một hình thức bảo hiểm chống lại thảm họa.

Ví dụ, khi tôi cảm thấy bi quan về một cổ phiếu đang được quảng bá quá mức, tôi sẽ:

• Bán một quyền chọn mua với giá thực hiện $55 ( thu về có thể là 400)
• Mua một quyền chọn mua với giá thực hiện $60 ( có thể trả khoảng 150)
• Rời đi với $250 trước

Vẻ đẹp? Rủi ro của tôi được giới hạn. Nếu cổ phiếu giảm mạnh hoặc giữ nguyên, tôi giữ nguyên $250. Nếu nó tăng nhẹ, tôi vẫn có lợi. Chỉ khi nó tăng vọt vượt quá $60 tôi mới chịu mức lỗ tối đa - điều này đã được xác định trước khi giao dịch.

Nhưng đây là điều mà sách giáo khoa sẽ không nói với bạn: những giao dịch này có thể phát nổ một cách ngoạn mục nếu bạn không thời gian thoát đúng. Tôi đã thấy những chênh lệch tín dụng dường như an toàn biến thành cơn ác mộng khi sự biến động bùng nổ hoặc thị trường di chuyển chống lại bạn nhanh hơn mong đợi.

Những gì thực sự quan trọng

Chênh lệch tín dụng trong cả trái phiếu và quyền chọn không chỉ là những con số - chúng tiết lộ tâm lý thị trường. Khi nỗi sợ hãi chiếm lĩnh thị trường, chênh lệch mở rộng khi các nhà đầu tư đòi hỏi nhiều sự bù đắp hơn cho rủi ro. Khi lòng tham chiếm ưu thế, chênh lệch thu hẹp khi các nhà đầu tư bỏ qua sự thận trọng.

Tôi đã thực hiện những giao dịch tốt nhất của mình bằng cách theo dõi những khoảng cách này như một con diều hâu và định vị chống lại những cực đoan ở cả hai hướng. Khi mọi người đang hoảng loạn và khoảng cách lịch sử đang rộng? Đó thường là thời điểm để trở nên tham lam. Khi khoảng cách mỏng như giấy và mọi người đang thỏa mãn? Đó là khi tôi bắt đầu trở nên phòng thủ.

Điểm mấu chốt: Chênh lệch tín dụng là cách mà thị trường định giá nỗi sợ. Hãy học cách đọc chúng một cách chính xác, và bạn sẽ đi trước những nhà giao dịch trung bình chỉ theo dõi hành động giá.