Khi Phố Wall gặp Solana, nhìn lại con đường lên sàn của Sol Strategies

Nguồn: Token Dispatch

Tác giả: Prathik Desai

Biên dịch và sắp xếp: BitpushNews

Ngày 9 tháng 9 năm 2024

Sol Strategies, khi đó vẫn hoạt động dưới tên gọi cũ Cypherpunk Holdings, chưa thực hiện việc tái thương hiệu.

Nó vẫn đang giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Canada, một thị trường thường dành cho các công ty nhỏ và siêu nhỏ. Chỉ vài tháng trước, công ty đã thuê Leah Wald, cựu Giám đốc điều hành của Valkyrie, làm Giám đốc điều hành mới của mình. Vào thời điểm đó, Cypherpunk vẫn còn vô danh, ít nhà đầu tư chú ý đến.

Trong khi đó, Upexi tập trung vào việc thúc đẩy doanh số sản phẩm tiêu dùng cho các thương hiệu DTC, chủ yếu nhắm vào các phân khúc Amazon như chăm sóc thú cưng và giải pháp năng lượng, cạnh tranh quyết liệt để giành lưu lượng truy cập; DeFi Development Corp (DFDV, lúc đó vẫn dùng tên cũ Janover) đang chuẩn bị ra mắt nền tảng kết nối các nhà phát hành bất động sản với các nhà đầu tư; trong khi đó, Sharps Technology sản xuất các ống tiêm chuyên dụng cho y tế - loại công nghệ y tế cực kỳ ngách này rất khó thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.

Những công ty này, vào thời điểm đó, đều rất nhỏ - cả về quy mô lẫn tham vọng. Chúng tổng cộng nắm giữ giá trị chưa đến 50 triệu đô la Solana (SOL).

Một năm trôi qua, tình hình đã có sự thay đổi lớn.

Hôm nay, họ tự hào đứng trên Nasdaq - sàn giao dịch chứng khoán lớn thứ hai thế giới - nắm giữ hơn 6 triệu SOL, với giá trị lên tới 1,5 tỷ USD, chỉ riêng giá trị nắm giữ của Solana đã tăng gấp 30 lần trong một năm.

Từ rìa đến trung tâm: Sự công nhận của Nasdaq

Vào thứ Ba tuần này, tiếng chuông khai mạc của sàn giao dịch Nasdaq ở New York không chỉ đánh dấu sự niêm yết chính thức của Sol Strategies, mà còn gây ra một tiếng vang trên chuỗi: người dùng có thể gửi giao dịch Solana qua stke.community để tham gia "đánh chuông ảo", ghi lại mãi mãi khoảnh khắc lịch sử này.

Đối với Sol Strategies, từng giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Canada (mã HODL) và thị trường OTCQB (mã CYFRF), đây thực sự là "lễ tốt nghiệp" - việc gia nhập Thị trường Lựa chọn Toàn cầu Nasdaq (Global Select Market) không hề đơn giản. Thị trường này nổi tiếng với các tiêu chuẩn nghiêm ngặt, thường chỉ chấp nhận các doanh nghiệp blue-chip. Việc niêm yết này đã mang lại cho Sol Strategies tính hợp pháp mà phần lớn các doanh nghiệp tiền điện tử đang tìm kiếm.

Đây cũng là lý do tại sao việc niêm yết Sol Strategies lại quan trọng, mặc dù các tổ chức tìm kiếm cơ hội đầu tư vào Solana trên Phố Wall đã có thể đầu tư vào Upexi và DeFi Development Corp.

Khác với Upexi và DeFi Dev Corp (hai công ty này đã là công ty niêm yết trước khi chuyển đổi nắm giữ hơn 2 triệu SOL trong kho bạc Solana), Sol Strategies đã chọn con đường chậm. Họ đã xây dựng hoạt động xác thực, nhận ủy thác từ các tổ chức như ARK với 3,6 triệu SOL, vượt qua kiểm toán SOC 2 và được định vị chiến lược trên thị trường chọn lọc toàn cầu Nasdaq - thị trường hàng đầu của sàn giao dịch này.

Mặc dù các công ty khác chỉ nắm giữ SOL, nhưng Sol Strategies đang tích cực vận hành cơ sở hạ tầng hỗ trợ nó, biến những vị thế này thành các doanh nghiệp khả thi.

Bản báo cáo tài chính sâu sắc: Cổ phần hóa là thu nhập, dòng tiền đã chuyển sang dương.

Tôi đã nghiên cứu sâu về bảng cân đối kế toán của Sol Strategies để hiểu câu chuyện phía sau những con số.

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6, doanh thu mà Sol Strategies báo cáo đạt 2,53 triệu CAD (khoảng 1,83 triệu USD). Mặc dù con số này có vẻ không nổi bật, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở chi tiết. Doanh thu này hoàn toàn đến từ việc staking khoảng 400.000 SOL và vận hành các validator bảo vệ mạng Solana - thay vì từ việc bán các sản phẩm truyền thống. Upexi bị ảnh hưởng bởi một hoạt động thương mại không liên quan đến crypto, trong khi DFDV phụ thuộc nặng vào việc huy động vốn liên tục để thúc đẩy tăng trưởng, và 40% doanh thu của nó vẫn đến từ hoạt động bất động sản không liên quan đến crypto.

Bằng cách cung cấp dịch vụ xác thực, Sol Strategies đã mở ra nguồn thu nhập mới từ hoạt động kho quỹ Solana của mình. Phương pháp này cung cấp thu nhập định kỳ mà không có gánh nặng nợ nần ngày càng tăng hoặc chi phí gián tiếp truyền thống.

Sol Strategies đại diện cho khách hàng tổ chức ủy thác SOL, bao gồm 3,6 triệu SOL ủy thác nhận được từ ARK Invest của Cathie Wood vào tháng 7. Các khoản hoa hồng từ những ủy thác này tạo ra một dòng thu nhập ổn định. Gọi nó là doanh thu, gọi nó là phí, nhưng trong thuật ngữ kế toán, đó là thu nhập - điều mà nhiều kho bạc tiền điện tử không thể trình bày.

Một trình xác thực Solana điển hình thu phí hoa hồng khoảng 5%–7% cho phần thưởng staking. Lợi suất staking cơ bản dao động quanh mức 7%, các token được ủy thác hàng năm tạo ra cho trình xác thực khoảng 0,35%–0,5% giá trị danh nghĩa của chúng.

Tính theo 3.6 triệu SOL (theo giá hiện tại, vượt quá 850 triệu USD), ngay cả khi kho bạc của Sol Strategies không có giá trị gia tăng hoặc lợi nhuận nào, điều này cũng chuyển thành hơn 3 triệu USD doanh thu phí hàng năm. Thực tế, đây là một nguồn thu nhập bổ sung, lớn hơn một nửa lợi nhuận từ việc staking 400.000 SOL của chính họ, hoàn toàn được tạo ra từ vốn bên ngoài.

Tuy nhiên, kết quả cuối cùng của Sol Strategies trong quý ba cho thấy lỗ ròng 8,2 triệu CAD (khoảng 5,9 triệu USD). Nhưng nếu bạn loại trừ các chi phí một lần, chẳng hạn như khấu hao IP của các xác thực được mua lại, bồi thường dựa trên cổ phiếu và chi phí niêm yết, hoạt động tự nó có dòng tiền dương.

lợi thế cốt lõi

Điều thực sự làm cho Sol Strategies khác biệt với các đối thủ của nó là cách họ nhìn nhận Solana.

Đối với công ty này, sản phẩm không chỉ là token Solana; mà là hệ sinh thái Solana. Quan điểm độc đáo này vừa đổi mới vừa có ý nghĩa chiến lược, giúp Sol Strategies nổi bật giữa các đồng nghiệp trong lĩnh vực này.

Khi số lượng người ủy thác tăng lên, mạng lưới trở nên an toàn hơn, uy tín của các nút được nâng cao, thu hút thêm nhiều ủy thác - hình thành hiệu ứng bánh đà. Mỗi người dùng ủy thác SOL cho Sol Strategies vừa là khách hàng, vừa là người đồng sáng tạo nguồn thu nhập của họ, chuyển đổi sự tham gia của cộng đồng thành các yếu tố có thể đo lường của giá trị cổ đông.

Mô hình này giúp nó vẫn có lợi thế trong số các đối thủ mà khối lượng nắm giữ vượt xa chính nó. Hiện tại, ít nhất 7 công ty niêm yết đang kiểm soát 6,5 triệu SOL (trị giá 1,56 tỷ USD), chiếm 1,2% tổng cung SOL.

Trong cuộc đua giành quỹ của Solana, mỗi công ty đều nỗ lực để trở thành sự lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư đại diện nhằm có được sự tiếp xúc với Solana.

Mỗi công ty đều có sự khác biệt: Upexi mua SOL với giá giảm, DFDV đặt cược vào sự mở rộng toàn cầu, trong khi đó Sol Strategies đặt cược vào quỹ chiến tranh đa dạng hóa.

Trò chơi là như nhau: tích lũy SOL, đặt cược nó và bán một gói cho Phố Wall.

Con đường mà Bitcoin tiến vào Phố Wall được trải nhựa bởi những công ty như MicroStrategy, công ty đã chuyển mình từ một doanh nghiệp phần mềm sang một công ty kho bạc BTC được đòn bẩy, thông qua các ETF giao ngay rất thành công. Ethereum cũng theo một lộ trình tương tự, với các công ty như BitMine Immersion, SharpLink Technologies của Joe Lubin, cùng với các ETF giao ngay gần đây.

Đối với Solana, tôi dự đoán việc áp dụng sẽ chủ yếu xảy ra thông qua các công ty hoạt động trong mạng. Những doanh nghiệp này không chỉ nắm giữ tài sản mà còn vận hành các trình xác thực, kiếm phí và phần thưởng staking, và công bố lợi nhuận hàng quý. Mô hình này gần giống với các công ty quản lý chủ động hơn là ETF.

Chính sự kết hợp giữa giá trị tài sản ròng (NAV) và dòng tiền thực tế này có khả năng thuyết phục các nhà đầu tư đầu tư theo con đường này. Nếu Sol Strategies có thể làm cho mọi thứ hoạt động, nó có thể trở thành BlackRock của lĩnh vực Solana.

Lời nhắc rủi ro: Thách thức trong giai đoạn mới

Tương lai ám chỉ mối quan hệ chặt chẽ hơn giữa Phố Wall và Solana.

Sol Strategies đã khám phá việc phát hành token cổ phần của mình lên chuỗi. Hãy tưởng tượng cổ phiếu STKE không chỉ tồn tại trên Nasdaq, mà còn trở thành token trên chuỗi Solana, có thể trao đổi trong các pool DeFi, và được thanh toán ngay lập tức bằng USDC—cây cầu "cổ phần niêm yết + giao dịch trên chuỗi" là điều mà ETF không thể vượt qua. Mặc dù vẫn chỉ là suy đoán, nhưng xu hướng đang làm mờ ranh giới giữa cổ phần công khai và tài sản tiền điện tử.

Tuy nhiên, điều này không hề dễ dàng. Việc niêm yết trên Nasdaq đã mang đến những thách thức mới, bao gồm trách nhiệm lớn hơn đối với Sol Strategies.

• Sự vận hành sai lầm của các nhà xác thực hoặc chính sách quản trị sai lầm có thể gây ra phản hồi ngay lập tức từ các nhà đầu tư
• Đặt cược vào hệ sinh thái Solana (thay vì chỉ các token) có nghĩa là rủi ro và lợi nhuận cao hơn.
• Mạng SOL vẫn đối mặt với rủi ro gián đoạn và cạnh tranh từ các chuỗi công khai mới.
• Nếu giá cổ phiếu thấp hơn NAV quá nhiều, những người giao dịch chênh lệch có thể bỏ qua cơ sở để bán tháo.

Mặc dù vậy, việc niêm yết của Sol Strategies vẫn là cơ hội tốt nhất để Solana chiếm được "chỗ ngồi hàng đầu" trên Phố Wall. Liệu có thể đóng gói kho tài sản trên chuỗi thành các sản phẩm đầu tư được niêm yết và tích hợp vào Nasdaq? Sol Strategies hiện đã gánh vác trọng trách này.