ส่งต่อชื่อเรื่อง 'จากลิเวอร์มอร์ถึงคนใหญ่ในโลกของคริปโต: สงครามการค้าลับที่ระยะเวลาหนึ่งศตวรรษ การถอดรหัสเกมการโจมตีและป้องกันของคำสั่ง $300 ล้านของ Hyperliquid'

คราวนี้ กษัตริย์ของตลาดก็ดำเนินการในมาตราฐานใหญ่และประสบความสำเร็จ นอกจากนี้เขายังเข้าใจในการขายออกตำแหน่งของเขาเมื่อ Likelihood ตลาดไม่เพียงพอ และเขาก็ดำเนินการด้วยการทำท่าทางที่สุดแสน ที่ทิ้งตลาดในความทึ่งทึง

ในชีวิตของฉันในฐานะนักดำเนินการหุ้น วันนี้ยังคงย่านแสงสว่างที่สุดในความทรงจำของฉัน วันนั้นเป็นวันที่กำไรของฉันครั้งแรกเกิน 1 ล้านเหรียญสหรัฐ มันเป็นครั้งแรกที่ฉันได้สำเร็จในการดำเนินการซื้อขายตามกลยุทธ์ที่กำหนดไว้ ทุกสิ่งที่ฉันได้คาดการณ์ไว้ก็เป็นจริง แต่ที่สำคัญที่สุดก็คือ ความฝันที่แสนอยากให้เป็นจริงของฉัน

ในวันนั้น ฉันเป็นกษัตริย์ของตลาด!

——“Reminiscences of a Stock Operator”

เมื่อเกือบศตวรรษที่แล้ว นักซื้อขายหุ้นตำนาน Jesse Livermore ใช้คำพูดเหล่านี้เพื่อบรรยายความสำเร็จของตน ร้อยปีต่อมา มีฉากที่คล้ายกันเกิดขึ้นในตลาดสกุลเงินดิจิตอล โดยบังเอิญว่า ราชาของตลาดคราวนี้ก็ได้รับความสำเร็จผ่านการซื้อขายในขนาดใหญ่และกระตุ้นการล่มละลายของกระแสเงินสดในตลาดที่น้อยทั้งที่อย่างลำพัง อีกครั้งเสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวอย่างกล้าหาญที่ทำให้ตลาดแหลกหัวแต่ง ความแตกต่างสำคัญอยู่ที่นี่คือ ในคราวนี้ บริษัทจ่ายกำไรให้กับราชา

รอบศตวรรษ: การเกิดขึ้นบนเชือกเป็นของวอลล์สตรีทโกสต์

วาฬคนนี้ ซึ่งเคยทำกำไร $6.8 ล้านดอลลาร์จากการลงทุน $6 ล้านดอลลาร์โดยการไล่เงิน ETH และ BTC ด้วยการยืมเงิน 50 เท่าเพียงสักครู่ก่อนที่ทรัมป์จะประกาศแผนที่จะรวม BTC, ETH, SOL, ADA และ XRP ไว้ในสำรองกลยุทธ์ทรัมป์เหรินนี้ ตอนนี้ได้ยึดความสนใจของตลาดอีกครั้ง ในช่วงเดือนที่ผ่านมา นักเทรดนี้ใช้การยืมเงินอย่างต่อเนื่องเพื่อทำกำไรมากมายและได้ทำการต่อสู้ตามหนังสือเรียนอีกครั้ง ที่ยังคงอยู่ในประวัติศาสตร์ของ Hyperliquid

ในวันที่ 12 มีนาคม วาฬยักษ์อีกครั้งเปิดตำแหน่ง long 160,000 ETH ด้วยความเหนื่อยอย่าง 50 เท่า หลังถอนเงิน 8 ล้านเหรียญเข้าบัญชี พวกเขาเจ้าแรงใจให้เกิดการล่วงละเมิดอย่างตั้งใจ โดยสุดท้ายได้กำไรประมาณ 1.8 ล้านเหรียญ — แม้ว่าการกระทำนี้ทำให้ Hyperliquid exchange หายไป 4 ล้านเหรียญ

แม้ว่าสถานการณ์นี้อาจดูจะน่าประหลาดแปลกในมุมมองแรกๆ ก็ตาม กำไรนั้นหลักการมาจากการใช้ประโยชน์จาก "ช่องโหว่" ในกลไกการซื้อขาย on-chain ของ Hyperliquid

มาทำความเข้าใจกระบวนการซื้อขายของวาฬกัน

12 มีนาคม เวลา 6:54 น.: วาฬฝังเงิน $3.48 ล้านเข้าไปใน Hyperliquid ผ่านสะพาน on-chain และเปิดตำแหน่ง 17,000 ETH (มูลค่า $31.2 ล้าน)

ต่อมาโดยการเพิ่มมาร์จินและขยายตำแหน่ง วาฬได้เพิ่มมูลค่าถือครองรวมของเขาเป็น 21,790 ETH (มูลค่าทั้งหมด 40.85 ล้านดอลลาร์)

วาฬยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยสุดท้ายสร้างตำแหน่งรวม 170,000 ETH (มูลค่า 343 ล้านดอลลาร์), พร้อมกำไรที่ยังไม่เป็นจริงอยู่ที่ 8.59 ล้านดอลลาร์

ตลอดกระบวนการนี้ ที่อยู่ที่ใช้มาร์จินรวมทั้งหมด $15.21 ล้าน

เมื่อสุดท้ายโดยการปิดตำแหน่งและถอนเงินมาร์จินทั้งหมดพวกเขาได้กู้คืนเงินทุนรวม 17.08 ล้านเหรียญ — ได้กำไรสุทธิ 1.87 ล้านเหรียญ

ในการเคลื่อนไหวสุดท้าย นักเทรดเดอร์ถอนเงิน 8 ล้านเหรียญเหรียญ ซึ่งทิ้งเหลือเพียงประมาณ 6.13 ล้านเหรียญเป็นมาร์จินเพื่อรอการละลายในสมบัติ

เริ่มต้นการล่า: กลยุทธ์ที่คำนวณไว้ข้างหลังตำแหน่ง 170,000 ETH

ทำไมวาฬถึงเลือกกลยุทธ์นี้แทนที่จะปิดตำแหน่งเพื่อล็อคกำไร?

ในระหว่างกระบวนการนี้ วาฬขนาดใหญ่มีทางเลือก 2 ทาง ซึ่งคือ การปิดตำแหน่งโดยตรง โดยมีกำไรจากหนังสือมูลค่า 8.59 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่วิธีนี้เพิ่มกำไรในกระดาษมากที่สุด ขนาดของออร์เดอร์ 343 ล้านดอลลาร์ มีขนาดใหญ่มาก จนบุคคลที่เกี่ยวข้อง on-chain อาจจะไม่สามารถดูดซึมได้ทั้งหมดในครั้งเดียว ในกรณีเช่นนี้ วาฬอาจต้องรอให้ราคาลดลงอย่างมีนัยสำคัญก่อนที่คำสั่งทั้งหมดของเขาจะได้รับการเติบโต ซึ่งจะลดกำไรโดยรวม อย่างไรก็ตาม การปิดตำแหน่งขนาดใหญ่อย่างเช่นนี้อาจส่งผลให้ตลาดมีผลกระทบมาก โดยลดราคาลงอย่างรวดเร็วและลดขอบกำไร

ดังนั้นปลาวาฬยักษ์จึงเลือกตัวเลือกที่สองซึ่งก็คือการถอนส่วนหนึ่งของมาร์จิ้นและผลกําไรบางส่วน (โดยการปิดตําแหน่งบางส่วนแล้วดึงมาร์จิ้นส่วนเกินออก) เพื่อให้แน่ใจว่ามาร์จิ้นที่เหลืออยู่ในระดับต่ําสุดที่จําเป็นสําหรับเลเวอเรจ 50x ด้วยวิธีนี้หากตลาดยังคงเพิ่มขึ้นเขาจะสามารถได้รับผลกําไรมากขึ้นและสามารถเลือกที่จะปิดตําแหน่งต่อไปเป็นชุด หากตลาดลดลงอย่างรวดเร็วเขาจะชําระบัญชีตําแหน่งของเขาที่ลดลง 2% แต่เนื่องจากเขาได้ถอนเงิน 17.08 ล้านเหรียญสหรัฐกําไรโดยรวมจึงอยู่ที่ 1.87 ล้านเหรียญสหรัฐ ดังนั้นแม้ว่าตําแหน่งจะถูกชําระบัญชี แต่ก็จะไม่ส่งผลให้เกิดการสูญเสียจริง

สิ่งที่ดูเหมือนความพึงพอใจที่ไม่รับผิดชอบเริ่มแรกแล้วก็พิสูจน์ว่าเป็นกลยุทธ์การเอาไว้คำนวณ การเลือกที่รอบคิดในการจะได้กำไรที่ระมัดระวัง

ตามข้อมูลที่ปล่อยโดย Hyperliquid บอกว่า ในวันนั้น แลกเปลี่ยนรายงานขาดทุน 4 ล้านดอลลาร์ (ซึ่งบางส่วนมาจากผู้เข้าร่วมการคัดลอกการซื้อขาย) ในขณะเดียวกัน วาฬได้รับกำไรมากกว่า 1.8 ล้านดอลลาร์

จากมุมมองของอัตราส่วนความเสี่ยงต่อรางวัล การลงทุนรวมของวาฬมูลค่าประมาณ 15.21 ล้าน​ดอลลาร์ ผลทำกำไรประมาณ 1.87 ล้าน​ดอลลาร์ หรือมีอัตราผลตอบแทนประมาณ 12.2% แม้ว่าการเพิ่มขึ้นนี้และกำไรจำนวนดอลลาร์จะโดดเด่น แต่ก็ยังเล็กน้อยเมื่อเปรียบเทียบกับความสำเร็จก่อนหน้าของวาฬในช่วงกระแสตามหลังจากประกาศของทรัมป์เกี่ยวกับ ADA และ SOL ถูกเพิ่มเข้าไปในสำรองยุทธวิธี

Aftershocks and Insights: การขับเคลื่อนวิวัฒนาการของ บริษัท แลกเปลี่ยน On-Chain

จากมุมมองของตลาด ผลลัพธ์ของเหตุการณ์นี้ ที่เกิดขึ้นในที่สุด ที่ตัวแลกเปลี่ยนเองจบสิ้นด้วยการดูดซับความเสียหาย มีความหายากมาก อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้ดูเหมือนจะเป็นไปได้เฉพาะบน Hyperliquid เท่านั้น

ตามที่ KOL Hanba Longwang’s (@dotyyds1234) ในทวีตครั้งนี้เกิดเหตุการณ์ที่คล้ายกันในปี 2018 เกี่ยวกับ OK Exchange ในกรณีนั้นนักเทรดเดอร์ใช้กลยุทธ์เดียวกัน: รักษากำไร ถอนเงินมาร์จิน และในที่สุดทำให้แลกเชนต้องรับผิดชอบกับความสูญเสียเมื่อราคา likiquation ถูกตี โดยที่ไม่มีฝ่ายตรงข้ามที่พร้อมจะเติมคำสั่ง

หลังจากเหตุการณ์ OK Exchange บริษัทแลกเปลี่ยนที่จัดการระบบมาร์จินแบบชั้นเพื่อให้แน่ใจว่าระดับมาร์จินของผู้ใช้จะอยู่ในระดับที่เหมาะสมตลอดเวลา ซึ่งเหตุการณ์เร็วๆนี้ดูเหมือนจะสอนบทเรียนที่มีค่าสำหรับ Hyperliquid แลกเปลี่ยน on-chain ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยเนื่องจาก Hyperliquid ดำเนินการโดยสมบูรณ์โดยใช้กลไก DEX (decentralized exchange) ซึ่งขาดมาตรการควบคุมความเสี่ยงสำหรับความต้องการมาร์จิน

เนื่องจากเมื่อตำแหน่งของวาฬถูกละลาย ตลาดขาดความสามารถในการดูดซึ้งเพียงพอเพื่อรับคำสั่งการละเมิดที่บังคับให้วาฬเข้ามาเป็นคู่ค้า — จ่ายเงินเอง ข้อมูลจาก HLP เปิดเผยว่า ขาดทุน 4 ล้านเหรียญที่เกิดขึ้นในเหตุการณ์นี้เท่ากับกำไรรายเดือนทั้งหมดของ Hyperliquid อย่างประมาณ ณ วันที่ 10 มีนาคม กำไรจาก HLP ของ Hyperliquid ที่สะสมได้ถึง 63.5 ล้านเหรียญ หมายความว่า ถึงแม้จะมีขาดทุนมาก แต่ตลาดยังคงเก็บกำไรที่เหลืออยู่ประมาณ 60 ล้านเหรียญ

อย่างไรก็ตามเนื่องจากมีการอภิปรายอย่างร้อนแรงบนโซเชียลมีเดีย มีความกังวลว่าผู้ใช้คนอื่นอาจพยายามทำซ้ำกลยุทธ์ของวาฬได้ ในการตอบสนอง Hyperliquid ประกาศทันทีว่าจะลดการยืดหยุ่นสูงสุดสำหรับ BTC เหลือ 40 เท่า และสำหรับ ETH เหลือ 25 เท่าเพื่อป้องกันเหตุการณ์ที่คล้ายกัน

เกี่ยวกับการพยากรณ์ว่าช่องโหว่นี้สามารถเป็นอันตรายต่อความมั่นคงของ Hyperliquid หรือไม่ ตัวเลขชี้ให้เห็นถกสิ่งที่ต่างกัน ในปัจจุบัน กองทุน HLP ของ Hyperliquid ถือเกือบ 60 ล้านเหรียญเข้าสำรองไว้ ด้วยการจำกัดความเสี่ยงใหม่ของ BTC ที่เพิ่มขึ้น 40 เท่า กองทุนนี้อาจรับทราบได้ถึง 2.4 พันล้านเหรียญในความเสี่ยงจำหน่ายบังคับ จากมุมมองนี้ น้อยมากที่จะมีนักเทรดเดอร์บางคนที่มีทรัพยากรเพียงพอที่จะท้าทายขีดจำกัดนั้น อย่างไรก็ดี สำหรับคำสั่งตลาดทั่วไป คำขอทางตรงที่เพียงพอของคู่ค้าจะเพียงพอที่จะบรรเทาความเสี่ยงที่เป็นไปได้โดยไม่จำเป็นต้องให้ Hyperliquid เข้ามาดำเนินการโดยตรง

เมื่อกลับมองไปที่เหตุการณ์ทั้งหมด จะเห็นว่าวาฬคนนี้อาจได้ดำเนินการทดสอบหลายครั้งก่อนที่จะดำเนินกลยุทธ์นี้ จู่ ซู ผู้ร่วมก่อตั้งของ Three Arrows Capital คาดการณ์ว่าเหตุผลที่ที่ที่อยู่นี้เสี่ยงพอใจที่จะรับความเสี่ยงสูงก็เพราะว่าพวกเขากำลังขายเก short ใน Binance พวกเขาได้สร้างตำแหน่งฮีดจ์ long-short นี้อย่างมีประสิทธิภาพ มันเป็นจริงเท่านั้นหลังจากที่ค้นพบว่ากลไกการละลายของ Hyperliquid แตกต่างจากสถานีซื้อขายที่บูรณ์บริหารว่าวาฬตัดสินใจใช้โอกาสนี้

ในความเป็นจริงเทคนิคการซื้อขายนี้ไม่ใช่นวัตกรรมที่ท้าทานเลย ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ มากว่าหลายศตวรรษที่แล้ว จีเซ่ลีเวอร์มอร์ได้บทบาทอย่างไม่ตั้งใจที่เหมือนกัน ความแตกต่างสำคัญอยู่ที่ ลีเวอร์มอร์ไปอย่างยาวนานเพื่อสนับสนุนตลาดและปิดตำแหน่งของเขาอย่างมีเจตนาเพื่อทำให้มันมั่นคง ในตลาดปัจจุบัน บริษัทจดทะเบียนตลาดกลางที่เป็นเครือข่ายได้เป็นพื้นที่ระบบป้องกันสำหรับสถานการณ์เช่นนี้ซึ่งทำให้ผู้ใช้ได้รับกำไรจากค่าใช้จ่ายของตลาด อย่างไรก็ตามช่องโหว่นี้ดูเหมือนจะได้ปิดไว้สำหรับครั้งนี้และไม่น่าจะมีโอกาสที่เหมือนกันจะเกิดขึ้นบนแพลตฟอร์มใดในอนาคตที่เห็นได้

สำหรับตลาดนี้ นี้เป็นบทเรียนที่แพงอีกครั้ง สำหรับนักซื้อขายปลีก กลยุทธ์นี้เป็นเพียงเหตุการณ์ที่ผ่านไปเร็ว ๆ นี้ — เป็นการใช้ชั่วคราวที่ไม่สามารถทำซ้ำหรือใช้ได้เป็นวิธีการซื้อขายที่เสถียร ๆ ในที่สุด มันเป็นเรื่องสนุกสนานที่ดึงดูดความสนใจในช่วงตลาดที่ไม่มีเหตุการณ์

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ:

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [ PANews]. ส่งต่อชื่อเรื่องต้นฉบับ 'จากลิเวอร์มอร์ถึงค่ายวาฬคริปโต: สงครามการค้าลับที่กว่าศตวรรษ การถอดรหัสเกมการโจมตีและป้องกันของคำสั่ง $300 ล้านของ Hyperliquid' ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Frankถ้าคุณมีคำปฏิเสธต่อการนำเอาไปใช้ใหม่ กรุณาติดต่อGate Learnทีม ทีมจะดำเนินการเร็วที่สุดตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง
2. คำประกาศ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงมุมมองส่วนบุคคลของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใด ๆ
3. เวอร์ชันภาษาอื่น ๆ ของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn และไม่ได้กล่าวถึงใน Gate.io, บทความที่ถูกแปลอาจไม่สามารถทำสำเนา กระจายหรือลอกเลียนได้