Ao longo do último ano, escrevi inúmeros artigos. Aproveitando algum tempo livre hoje, decidi consolidar esses escritos dispersos em um resumo de desenvolvimentos de mercado e estratégias para navegá-los. Isso também servirá como minha postagem fixada no CT para o futuro previsível.

Primeiro, quero destacar os dois indicadores principais em que me concentrei durante este ciclo:

O primeiro é a taxa de alcance, referida em inglês como "Atenção." Vejo este indicador como equivalente ao "Narrativa" no ciclo anterior. Devido às mudanças na estrutura do mercado, as expectativas impulsionadas por VC / TVL e mecanismos de preços iniciais que os VCs dependiam se tornaram ineficazes. As batalhas de preços voltaram ao jogo mais simples da demanda do lado comprador. Portanto, cada projeto deve pensar em como alcançar mais comunidades, envolver mais investidores de varejo e convertê-los em compradores. https://x.com/YeruiZhang/status/1871584614005055927).

No início deste mercado de alta, introduzi os conceitos de "estratégias evidentes" e "estratégias ocultas"https://x.com/YeruiZhang/status/1858385385354829857).

Em um artigo longo escrito no início de novembro, comecei por definir esses conceitos e usei Cheems como exemplo para ilustrar os métodos fundamentais para chamar a atenção e aumentar o alcance. Recentemente, o Yap de Kaito exemplificou perfeitamente essa lógica, especialmente em como eles transformaram o modelo de descoberta de conteúdo no CT (https://x.com/YeruiZhang/status/1870215059135516982).

O segundo indicador é a qualidade e a velocidade da emissão de ativos do ecossistema. No início do ano, mencionei que os ecossistemas precisam de ativos para coalescer comunidades (https://x.com/YeruiZhang/status/1836570243109654649). ETH contou com Eigen no início do ano e DeFi no final do ano. Base recentemente se apoiou em Virtual, enquanto o tema predominante para SOL ao longo do ano tem sido MEME.

No espaço cripto, o melhor modelo de comunidade se assemelha a uma seita. Em 2021, todas as cadeias públicas e os sistemas DeFi33 usaram a valorização do preço do token e a auto-lavagem cerebral da comunidade para identificar seus usuários centrais e se expandir para fora. A maioria dos projetos que podem ser avaliados usando métricas PS/PE não têm potencial para atingir US$10 bilhões. Na cripto, qualquer problema matemático que possa ser resolvido com uma caneta tem um limite. A razão pela qual as cadeias públicas persistem é que você nunca sabe quando uma nova comunidade impulsionada por crenças ou um ecossistema de destaque pode surgir.

No espaço cripto, os ativos são rei. Quem puder incubar mais ativos de alta qualidade mais rapidamente dominará as discussões de mercado. Do ponto de vista da cadeia pública, se o ETH representa conteúdo longo, então o SOL é como vídeos curtos. Enquanto o primeiro pode ter valor substancial, na era do alto tráfego, ninguém pode emitir ativos mais rapidamente do que o modelo TikTok. Quanto mais ativos você emitir, maior será o alcance do seu usuário e mais perto você estará do sucesso (https://x.com/YeruiZhang/status/1859242022949077176).

Já discutimos as soluções para moedas VC anteriormente. Acredito que as áreas-chave de foco para o futuro são duplas:

1. Atualmente, a única entidade capaz de gerar influência de mercado é a A16Z. A razão é simples: eles realmente têm um capital substancial. A A16Z representa financiamento maciço e valorações exageradas. Com o capital vem a expectativa de aumentos de preço e, com valorações elevadas, vem a atenção do mercado. Portanto, além dos projetos apoiados pela A16Z (e, notavelmente, não os projetos de incubadora CSX!), todos os outros projetos devem se concentrar no seguinte: como construir uma comunidade, como aproveitar o poder da comunidade por meio de agricultura social para promover trocas e como o projeto se comporta após o lançamento (se compartilha benefícios com a comunidade e atua como o estabilizador final). Esses três aspectos requerem canais de comunicação extensos com a comunidade e engajamento efetivo com novas comunidades. Muitos novos projetos surgirão, mas se eles não conseguirem alcançar novos usuários de forma eficaz, a experiência para os compradores será inevitavelmente pobre.

2. Concentre-se em projetos que interagem com sucesso com as comunidades e podem estabelecer rapidamente e eficientemente um sistema de emissão de ativos. Esses projetos devem calcular agressivamente oportunidades, pois, nas fases iniciais da emissão do ecossistema, as equipes de projeto liberam recursos significativos para atrair e consolidar o apoio da comunidade. Em poucas palavras, esta é a fase PVE. Aproveite esta oportunidade e obtenha lucros antes que muitos outros comecem a calcular o mesmo.

Tendo discutido moedas VC, vamos passar para a tendência mais quente deste ciclo: MEME. Minha lógica fundamental é que MEME não é mais apenas MEME:

1. MEME, como está hoje, já não é mais um fenômeno passageiro. Representa um retorno aos métodos fundamentais de emissão de ativos e inicialização da comunidade, alinhando-se com a essência básica das criptomoedashttps://x.com/YeruiZhang/status/1859242022949077176).

2. MEME evoluiu para um novo modelo de lançamento de ativos. Embora os próprios ativos possam continuar a iterar, a essência da criptografia é emitir mais ativos, explorar ângulos inovadores e especular sobre ativos que desafiam a avaliação tradicional. Nessa perspectiva, MEME provavelmente não desaparecerá.

3. O ecossistema MEME entrou na próxima fase de operações coordenadas. Seja AI16Z, Virtual ou Bio'shttp://Dao.Fun, esses principais players avançaram de aplicativos isolados para infraestrutura, marcando o surgimento de uma nova geração de Infra.

Primeiro, deixe-me falar sobre minha mudança de mentalidade. Eu costumava ser cético em relação ao MEME e ao Pumpfun (https://x.com/YeruiZhang/status/1790970764486721934) , mas apenas alguns meses depois, fui provado errado. Passei um tempo resumindo meus pensamentos e acredito que o caminho de desenvolvimento do MEME parece com isso. Pode não ser totalmente preciso, então aceito correções.

1. Os primeiros MEMEs foram emitidos dentro de seus ecossistemas. Voltando ao final de 2023, os primeiros exemplos, como Bonk, estavam ligados ao SOL phone, e Silly Dragon estava intimamente ligado a um tema de Natal. Esses eram protótipos impulsionados pela fundação, semelhantes aos primeiros dias do ETH DeFi em 2017.

2. A segunda onda veio dos desenvolvedores do ecossistema central. No final de 2023, à medida que o preço do token nativo do SOL disparou e os ecossistemas DeFi de primeira linha e de outros valores dispararam, a comunidade começou a procurar novos ativos. Os primeiros desenvolvedores focados no SOL começaram a emitir MEMEs, incluindo Wif e outros. Esta fase foi liderada pelos desenvolvedores, assemelhando-se ao crescimento do DeFi do ETH em 2018-2019.

3. O primeiro ciclo MEME ocorreu por volta de fevereiro a março, durante o qual os MEMEs viram amplos ganhos liderados por PEPE. No ecossistema SOL, WIF rapidamente subiu para uma avaliação de US$ 3 bilhões, elevando o teto do ecossistema. Isso foi seguido por projetos destacados de "speedrun" como Bome e Slerf, que prenderam firmemente fundos externos de degen no ecossistema SOL. Essa primeira explosão espelhou o fenômeno DeFi Summer.

4. Pumpfun desempenhou um papel crítico ao padronizar ferramentas de emissão, estabelecendo um quadro. Inicialmente, popularizou ativos temáticos com gatos e cachorros, como Michi. Durante o período das eleições nos EUA, aproveitou inteligentemente as tendências políticas, produzindo em massa uma série de ativos avaliados em $10-100M. Pnut surgiu como um sucesso representativo. Essa entrada de ativos variados atraiu atenção significativa, motivando os desenvolvedores a emitir novos ativos, criando um ciclo de feedback positivo no ecossistema. Pumpfun impulsionou a segunda grande explosão, comparável ao crescimento do ETH DeFi no início de 2021.

5. A SOL Foundation fez a transição de MEMEs políticos e começou a incubar projetos relacionados à IA a partir de outubro. Projetos subsequentes surgiram nas pistas TikTok e DeSci. A pista de IA, em particular, se destacou com exemplos como Goat e Ai16Z. Gradualmente, o MEME se transformou de ser apenas um ativo em um método de emissão. Tornou-se uma representação de ativos de código aberto e sem permissão que se conectam perfeitamente com o público externo. Pumpfun não estava apenas emitindo MEMEs; ele tokenizou resultados de pesquisa de IA e projetos de código aberto, elevando o MEME a uma nova forma de ativo sem permissão. Essa evolução reflete o salto da loucura DeFi 2.0 em 2021 para a escala de um fenômeno de nível de ICO.

Quando o MEME chegou ao estágio 5, a criatividade dentro do mercado foi desbloqueada em um grau sem precedentes, pois libertou um grupo de desenvolvedores anteriormente marginalizados – aqueles que não faziam parte da estrutura de poder mainstream. Nos últimos dois anos, em um ecossistema dominado por capital de risco, esses desenvolvedores lutaram para garantir financiamento de capital de risco devido à falta de recursos e conexões e, portanto, permaneceram em grande parte despercebidos. No entanto, em meio às ondas de grandes ativos, esses desenvolvedores "selvagens" foram mais rápidos para se adaptar e aproveitar as oportunidades. Por exemplo, a Virtual foi a primeira a capitalizar a história do AI Agent e, beneficiando-se de sua acumulação na cadeia Base, rapidamente se tornou o ecossistema líder na Base (https://x.com/yeruizhang/status/1849866452679131413). Da mesma forma, Base também era uma cadeia subvalorizada dentro do framework VC. Ele não possuía seu próprio token e seus stakeholders não podiam possuir ativos. Além disso, comparado aos enormes incentivos fornecidos por OP e ARB, Base não podia sequer oferecer um único centavo em subsídios, levando-o a absorver apenas projetos que outros ignoraram. No entanto, foi precisamente essa cadeia - despercebida pela lógica tradicional - combinada com desenvolvedores considerados sem destaque e a forte base de varejo da Base que permitiu que a Virtual alcançasse seu sucesso.

MEME pode nem sempre ser uma distribuição justa, pois haverá grupos conspiratórios e jogadores dominantes, mas o modelo MEME, assim como ICOs, oferece à comunidade e investidores varejistas a chance de colidir com a estrutura de lucro existente. Esta é a razão fundamental pela qual as pessoas estão dispostas a se envolver com o MEME.

Eu não acredito que o ecossistema MEME tenha atingido um platô. Acredito que nos próximos três a seis meses, suas estruturas de valoração poderiam rivalizar com as das cadeias públicas. Por um lado, eles já ganharam um impulso significativo, cada um com seu próprio método para alcançar mais usuários, como AIXBT para Virtual e CT de Shawm para AI16Z. Além disso, eles são capazes de atrair um grande número de equipes que antes estavam subdesenvolvidas no cripto, mas têm as capacidades e o entendimento para construir dentro desses ecossistemas. Através desses ecossistemas, os MEMEs podem ser lançados com as ideias criativas e insights de mercado certos. Isso não é semelhante a configurar o stack de tecnologia Infra e esperar que os desenvolvedores cheguem - o “momento iPhone”? Na minha opinião, a adoção em massa já está aqui.

Como participar?

1. Para jogadores com mais capital, mas menos tempo, acredito que a dinâmica dentro desses ecossistemas MEME se assemelhará de perto àquelas dos ecossistemas de cadeias públicas. Enquanto anteriormente, métricas como TVL eram usadas para medir o sucesso, agora mais ênfase é colocada em fatores como volume e participação mental - indicadores mais abstratos. É aqui que ferramentas como o Yap da Kaito se tornam muito valiosas.

2. Para jogadores com mais tempo, mas com menor capital, se alguém acredita que as oportunidades em cadeia continuarão, é crucial participar de oportunidades em estágio inicial, tentar entender as narrativas e seguir o fluxo do dinheiro inteligente. Estou particularmente otimista em relação à GMGN como uma exchange on-chain de próxima geração. Ela combina ícones, monitoramento de dinheiro inteligente e execução rápida de negociações, tornando-se uma excelente ferramenta para acompanhar as tendências.

Com isso dito, tenho algumas reflexões adicionais que não posso garantir que estejam 100% corretas, mas valem a pena considerar.

1. No espaço saturado de Infra de hoje, apenas três tipos de projetos VC podem sobreviver: um é o tipo que orienta as narrativas do mercado mainstream, como Polymarket; outro é o tipo que fornece serviços para ecossistemas on-chain existentes, como Pump Fun; e o último é o tipo que pode trazer usuários de fora do espaço criptográfico para a cripto. Os cenários e PMF (Product-Market Fit) dos segundo e terceiro tipos serão extremamente importantes. Projetos que se concentram exclusivamente em criar narrativas terão muito mais dificuldade em sobreviver.

2. MEME como um modelo de lançamento é projetado para atrair a atenção do mercado através de um lançamento inicial explosivo, pois mais incentivos podem ser distribuídos. No entanto, uma vez que o preço do token desempenha um papel crucial no sentimento inicial, se as operações não forem cuidadosamente gerenciadas, isso pode levar a uma perda total, sendo por isso tão difícil para um MEME no nível de 30M disparar para 100M. Em contraste, projetos apoiados por VC podem contar com a liquidez para definir os preços e apenas precisam garantir pedidos das exchanges. A diferença entre esses dois é significativa: o primeiro enfrenta desafios inicialmente, mas pode ser aliviado posteriormente, enquanto o segundo tem mais facilidade no início, mas enfrenta dificuldades no futuro.

3. Mais desenvolvedores selvagens se juntarão à briga no futuro, e pode até atrair figuras-chave das comunidades de Web2 de código aberto. Afinal, quem não quer ganhar dinheiro rápido? Além disso, mais projetos técnicos provavelmente serão lançados em forma de MEME, possivelmente incorporando financiamento de VC após alcançar sucesso inicial.

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