Encaminhe o Título Original 'Por Trás das Ações Tokenizadas dos EUA: Uma Narrativa Quente, mas um Mercado Frio - Pode o Vinho Velho em uma Nova Garrafa Alimentar a Segunda Curva da Corrida de Touros?'

Com o mercado em um prolongado período de baixa, a tokenização de ações - um conceito antigo em uma nova forma - pode servir como a próxima grande narrativa para construir um fundo de mercado?

Recentemente, tokenizar ações dos EUA se tornou um tópico quente, apesar da malaise geral do mercado.

Em 8 de março, a emissora suíça de tokenização Backed lançou wbCOIN, uma versão tokenizada das ações da Coinbase, na blockchain Base. Os usuários podem negociá-la contra USDC na CoWSwap, com a Backed afirmando uma relação de 1:1 com o valor das ações $COIN e aplicabilidade legal. Embora a Backed tenha esclarecido que não possui laços oficiais com a Coinbase, a movimentação gerou discussões na comunidade: a tokenização de ações está pronta para um novo ciclo de crescimento? E nessas condições de mercado lentas, a tokenização de ações pode servir como uma narrativa nova para restaurar a confiança?

Narrativa quente, mercado frio: O contraste marcante nas ações dos EUA tokenizadas

Com a administração pró-criptomoeda de Trump de volta ao cargo, a batalha legal entre a SEC e a Coinbase deve diminuir. No início de 2025, o líder do protocolo Base, Jesse Pollak, mencionou no X que a Coinbase está explorando a possibilidade de tokenizar a ação $COIN na Base para os usuários dos EUA. No entanto, lançar esse serviço de forma totalmente compatível levará tempo.

Enquanto isso, a Backed avançou rapidamente. Fundada em 2021, a Backed recebeu financiamento inicial da Gnosis e da Semantic e tem como alvo principal os mercados globais, de acordo com seus materiais oficiais. Seus ativos tokenizados estão em conformidade com o quadro MiFID II sob regulamentação da UE e possuem um prospecto aprovado sob a lei da UE.

No entanto, wbCOIN não é a primeira ação tokenizada da Backed. Em julho de 2024, ela fez parceria com a INX para lançar uma versão tokenizada da ação da NVIDIA (BNVDA). A empresa também emitiu ativos tokenizados para o S&P 500, Tesla e outras ações. No entanto, no momento de seu lançamento, o foco do mercado não estava na tokenização de segurança. Hoje, o mercado está desesperadamente precisando de uma narrativa cativante para reconstruir a confiança.

Dito isso, a recepção morna não é apenas devido ao acesso limitado do Backed ao mercado dos EUA ou à queda mais ampla do mercado. Embora o tópico tenha gerado buzz, a atividade comercial tem sido decepcionante. Em 11 de março, o TVL da wbCOIN era de $4,42 milhões, mas seu volume diário de negociação na Aerodrome era de apenas $3.352 — inferior a algumas moedas meme recém-lançadas.

Este desempenho lento não se deve apenas ao lançamento recente do wbCOIN - outro tokenizado anterior, BNVDA, viu um mero $113 em volume de negociação, enfrentando a mesma falta de interesse.

Apesar da empolgação em torno do conceito, o mercado de ações tokenizadas dos EUA ainda está em sua infância, com escala e liquidez limitadas. Talvez uma ação tokenizada apoiada pela Coinbase possa impulsionar uma maior adoção.

Ações Tokenizadas: Um Conceito Antigo Onde a Conformidade é a Principal Barreira

A exchange FTX, outrora dominante, também ofereceu negociação de ações tokenizadas entre 2020 e 2022, incluindo ações da Tesla, GameStop e outras. No entanto, o colapso dramático da FTX em 2022 encerrou abruptamente este serviço. Após o ocorrido, surgiram rumores questionando se a FTX havia respaldado totalmente suas ações tokenizadas com as ações correspondentes, o que minou ainda mais a confiança nas ações tokenizadas emitidas pela exchange.

Em 2021, a Binance também tentou introduzir produtos de ações tokenizadas para Tesla, Coinbase, Apple e outros, permitindo aos usuários comprar ações fracionárias. No entanto, os reguladores globais agiram rapidamente. Dentro de semanas do lançamento, os reguladores financeiros do Reino Unido e da Alemanha emitiram avisos de que esses produtos poderiam violar as leis de valores mobiliários. Menos de três meses depois, a Binance anunciou a exclusão de todas as ações tokenizadas.

Além disso, a Bittrex Global, uma exchange que já foi conhecida por oferecer negociação de ações tokenizadas, acabou fechando sua plataforma e entrou com pedido de falência devido à crescente pressão regulatória e a um processo da SEC.

Estes casos destacam que os obstáculos regulatórios foram a principal razão por trás do fracasso das ações tokenizadas emitidas pela exchange no ciclo anterior. Agora, à medida que o mercado revisita o conceito, vários fatores mudaram:

1. Com o governo Trump mostrando maior apoio às criptomoedas, a tensão entre a indústria de criptomoedas e os reguladores diminuiu.
2. Em um mercado enfraquecido, há uma crescente necessidade de narrativas respaldadas por valor real.
3. A conformidade e a tecnologia amadureceram. Comparado à era anterior de crescimento não verificado, o panorama criptográfico atual prioriza estruturas regulatórias e salvaguardas técnicas. Por exemplo, o Backed garante que cada ação tokenizada seja emitida sob um prospecto aprovado pela UE, que define claramente os direitos dos detentores sobre as ações subjacentes. Do lado técnico, os avanços em oráculos e infraestrutura blockchain melhoraram significativamente a confiabilidade.

Uma Pequena Fração vs. Expectativas de Trilhões de Dólares: A Realidade de Ações Tokenizadas

Apesar das impressionantes taxas de crescimento, o tamanho real do mercado de ações tokenizadas está muito aquém das projeções institucionais. Fundamentalmente, quer se trate de ações tokenizadas dos EUA ou de outros títulos, todas elas se enquadram na categoria de ativos do mundo real (RWA). No entanto, as ações tokenizadas ocupam uma posição única — tanto as criptomoedas quanto as ações dos EUA são ativos financeiros altamente voláteis e líquidos, mas o vasto volume de negociação, os profundos pools de capital e os fortes fundamentos das ações dos EUA as tornam altamente desejáveis no espaço cripto.

As expectativas da indústria para a tokenização de ações são esmagadoramente otimistas. Algumas instituições importantes preveem que o mercado de ativos tokenizados possa atingir dezenas de trilhões de dólares até 2030. Por exemplo, o Boston Consulting Group (BCG) estima que o mercado global de ativos tokenizados possa atingir US$ 16 trilhões até lá. O relatório do Security Token Market é ainda mais ambicioso: ele prevê até US$ 30 trilhões em ativos tokenizados, impulsionados principalmente por ações, imóveis, títulos e ouro.

No entanto, em 11 de março, o valor total dos ativos de RWA on-chain é de aproximadamente US$ 17,8 bilhões, com ações tokenizadas representando apenas US$ 15,43 milhões - menos de 0,1% do total. O volume mensal de negociação é de apenas US$ 18 milhões. Claramente, a tokenização de ações ainda é um segmento subdesenvolvido dentro do espaço RWA mais amplo.

Dito isso, as ações tokenizadas mostraram resiliência e forte momentum de crescimento. Em julho de 2024, o valor total on-chain das ações tokenizadas era de cerca de $50 milhões. Isso significa que o mercado triplicou em apenas seis meses - uma taxa de crescimento muito superior à maioria das altcoins.

Além disso, a recente queda do mercado destacou a estabilidade relativa das ações tokenizadas. O Bitcoin caiu abaixo de $80 mil, e o valor total do mercado de criptomoedas retrocedeu aos níveis do início de 2024, com uma queda de 30% nos últimos três meses. Em contraste, as ações tokenizadas se mantiveram próximas das máximas históricas. Isso sugere que o mercado mais amplo de ações dos EUA é menos suscetível à extrema volatilidade de ativos individuais, o que torna as ações tokenizadas uma potencial proteção dentro das carteiras de criptomoedas.

Para os investidores de hoje, as ações dos EUA tokenizadas não são nem um salvador de mercado de urso nem uma tendência passageira. Em vez disso, elas se assemelham a uma semente esperando para brotar — uma que depende de um delicado equilíbrio entre regulação, tecnologia e sentimento de mercado. Se crescerá em uma árvore imponente pode depender da próxima decisão política da SEC, da estratégia regulatória da Coinbase ou dos fluxos de capital do próximo ciclo de touros. A única certeza? Este experimento está longe de acabar.

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