As stablecoins têm o potencial de remodelar o cenário das transações financeiras globais, mas a chave para a adoção em larga escala está em encurtar a distância entre os ecossistemas on-chain e a economia mais ampla.

O sistema financeiro global está atualmente no meio de uma transformação profunda. Redes de pagamento tradicionais, com sua infraestrutura desatualizada, ciclos de liquidação longos e taxas altas, estão enfrentando desafios abrangentes de alternativas emergentes - stablecoins. Esses ativos digitais estão revolucionando rapidamente os modelos de transferência de valor transfronteiriço, paradigmas de transações empresariais e a maneira como os indivíduos acessam serviços financeiros.

Nos últimos anos, as stablecoins continuaram a evoluir, tornando-se uma infraestrutura subjacente essencial para pagamentos globais. Importantes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamento e entidades soberanas estão integrando progressivamente stablecoins em aplicações voltadas para o consumidor e fluxos financeiros corporativos. Enquanto isso, uma série de ferramentas financeiras emergentes - de gateways de pagamento e rampas de entrada e saída em moeda fiduciária a produtos de rendimento programáveis - melhoraram significativamente a conveniência do uso de stablecoins.

Este relatório conduz uma análise aprofundada do ecossistema de stablecoin tanto do ponto de vista técnico quanto do empresarial. Ele examina os principais participantes que moldam este setor, a infraestrutura central que suporta a negociação de stablecoins e a demanda dinâmica que impulsiona suas aplicações. Além disso, explora como as stablecoins estão dando origem a novos casos de uso financeiro, bem como os desafios enfrentados em sua integração mais ampla na economia global.

1. Por que escolher pagamentos em moeda estável?

Para explorar a influência das stablecoins, primeiro devemos examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais incluem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências bancárias internacionais (SWIFT), Câmara de Compensação Automatizada (ACH) e pagamentos entre pares, entre outros. Embora integrados à vida diária, muitos canais de pagamento, como ACH e SWIFT, têm infraestruturas que remontam à década de 1970. Embora revolucionárias na época, hoje essas infraestruturas de pagamento globais estão em grande parte desatualizadas e altamente fragmentadas. No geral, esses métodos de pagamento sofrem com problemas como altas taxas, alta fricção, tempos de processamento prolongados, falta de capacidades de liquidação 24/7 e processos complexos nos bastidores. Além disso, frequentemente (e a um custo extra) incluem serviços desnecessários como verificação de identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

Os pagamentos em stablecoin abordam efetivamente esses pontos problemáticos. Comparados aos métodos de pagamento tradicionais, os acordos de pagamento baseados em blockchain simplificam significativamente os processos de pagamento, reduzem as etapas intermediárias e fornecem visibilidade em tempo real dos fluxos de fundos, encurtando assim os tempos de liquidação e reduzindo os custos.

As principais vantagens dos pagamentos em stablecoin podem ser resumidas da seguinte forma:

• Compensação em tempo real: As transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando atrasos encontrados nos sistemas bancários tradicionais.

• Segurança e Confiabilidade: o registro à prova de violação da blockchain garante a segurança e transparência das transações, oferecendo proteção aos usuários.

• Redução de custos: A remoção de processos intermediários reduz significativamente as taxas de transação, economizando dinheiro para os usuários.

• Cobertura Global: As plataformas descentralizadas podem alcançar mercados carentes (incluindo populações desbancarizadas), alcançando uma maior inclusão financeira.

2. Paisagem da Indústria de Pagamentos em Moeda Estável

A indústria de pagamentos em stablecoin pode ser dividida em quatro camadas de pilha técnica:

1. Camada 1: Camada de Aplicação

A Camada de Aplicação consiste principalmente em vários Provedores de Serviços de Pagamento (PSPs) que integram múltiplas instituições independentes de entrada/saída de moeda fiduciária em plataformas de agregação unificadas. Essas plataformas oferecem formas convenientes para os usuários acessarem stablecoins, ferramentas para desenvolvedores que constroem na camada de aplicação e serviços de cartão de crédito para usuários da Web3.

a. Portais de Pagamento

Os gateways de pagamento são serviços que processam pagamentos de forma segura, facilitando transações entre compradores e vendedores.

Empresas proeminentes inovando neste espaço incluem:

• Stripe: Um provedor de pagamentos tradicional integrando stablecoins como USDC para pagamentos globais.

• MetaMask: Não fornece diretamente serviços de câmbio de fiat para cripto; os usuários podem realizar operações de entrada/saída por meio da integração com serviços de terceiros.

• Helio: Suporta 450.000 carteiras ativas e 6.000 comerciantes. Através dos plugins Solana Pay, milhões de comerciantes do Shopify podem liquidar pagamentos em criptomoedas, convertendo instantaneamente USDY em outros stablecoins como USDC, EURC e PYUSD.

• Aplicativos de pagamento Web2 como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut, etc., também permitem que os usuários façam pagamentos com stablecoins, expandindo ainda mais os casos de uso de stablecoin.

O campo de fornecedores de gateway de pagamento pode claramente ser dividido em duas categorias (com alguma sobreposição):

1) Portões de Pagamento Orientados para Desenvolvedores; 2) Portões de Pagamento Orientados para Consumidores. A maioria dos provedores tende a focar mais intensamente em uma categoria, moldando seus produtos principais, experiências do usuário e mercados-alvo de acordo.

Os gateways de pagamento orientados para desenvolvedores são destinados a empresas, empresas de tecnologia financeira e negócios que precisam incorporar infraestrutura de stablecoin em seus fluxos de trabalho. Eles geralmente oferecem APIs, SDKs e ferramentas para desenvolvedores para integração em sistemas de pagamento existentes a fim de possibilitar pagamentos automáticos, carteiras de stablecoin, contas virtuais e liquidações em tempo real. Projetos emergentes focados especificamente em ferramentas para desenvolvedores incluem:

• BVNK: Fornece infraestrutura de pagamento de nível empresarial para integração perfeita de stablecoin. BVNK oferece soluções de API para otimizar processos, uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, contas empresariais que permitem que empresas mantenham e negociem várias stablecoins e moedas fiduciárias, e serviços para comerciantes que permitem que empresas aceitem pagamentos em stablecoins. A BVNK processa mais de US$ 10 bilhões em volume de transações anualizado, com uma taxa de crescimento anual de 200% e uma avaliação de US$ 750 milhões. Seus clientes incluem regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.

• Ferro (em beta): Fornece APIs que permitem a integração perfeita de transações de stablecoin nos fluxos de trabalho empresariais existentes. Oferece às empresas rampas globais de entrada/saída de fiat, infraestrutura de pagamentos de stablecoin, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de pagamento personalizados (incluindo pagamentos recorrentes, faturamento ou pagamentos sob demanda).

• Juicyway: Fornece APIs para pagamentos corporativos, distribuição de folha de pagamento e pagamentos em massa, suportando moedas incluindo Naira Nigeriano (NGN), Dólar Canadense (CAD), Dólar Americano (USD), Tether (USDT) e USD Coin (USDC). Focado principalmente no mercado africano, sem dados operacionais disponíveis ainda.

Gateways de pagamento orientados para o consumidor focam nos usuários, oferecendo interfaces simples e amigáveis para facilitar pagamentos em stablecoins, remessas e serviços financeiros. Geralmente incluem carteiras móveis, suporte a várias moedas, entradas e saídas de moeda fiduciária, e transações transfronteiriças sem interrupções. Alguns projetos proeminentes dedicados a oferecer experiências de pagamento tão amigáveis para o usuário incluem:

• Decaf: Uma plataforma bancária on-chain que possibilita o consumo pessoal, remessas e transações com stablecoin em mais de 184 países. Na América Latina, o Decaf colabora com canais locais, incluindo MoneyGram, oferecendo taxas de saque quase zero. Possui mais de 10.000 usuários na América do Sul e recebeu muitos elogios entre os desenvolvedores da Solana.

• Meso: Uma solução de rampa de entrada/saída de fiat-para-stablecoin integrada diretamente com comerciantes, permitindo que usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e stablecoins com o mínimo de atrito. Meso também suporta compras com Apple Pay de USDC, simplificando o acesso dos consumidores às stablecoins.

• A funcionalidade da carteira de stablecoins da Venmo alavanca a tecnologia de stablecoins, integrada dentro de seu aplicativo de pagamento ao consumidor existente. Isso permite que os usuários enviem, recebam e usem dólares digitais facilmente sem interagir diretamente com a infraestrutura de blockchain.

b. U Cards

Os cartões cripto são cartões de pagamento que permitem aos usuários gastar criptomoedas ou stablecoins em comerciantes tradicionais. Esses cartões geralmente se integram às redes tradicionais de cartões de crédito (como Visa ou Mastercard), convertendo automaticamente os ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda, facilitando transações sem problemas.

Projetos incluem:

• Reap: Um emissor de cartão com base na Ásia, cujos clientes incluem mais de 40 empresas como Infini, Kast, Genosis Pay, Redotpay, Ether.fi, etc. Ele vende soluções de marca branca e obtém receita principalmente através de taxas de transação (por exemplo, Kast 85% - Reap 15%). Em parceria com bancos de Hong Kong, Reap cobre a maioria das regiões fora dos Estados Unidos e suporta depósitos multi-cadeias. O volume de transações atingiu US$ 30 milhões em julho de 2024.

• Raincards: Um emissor com sede nas Américas que suporta a emissão de cartões para várias empresas, incluindo Avalanche, Offramp e Takenos. Sua característica distintiva é atender usuários nos Estados Unidos e América Latina. A Raincards também lançou seu próprio cartão corporativo USDC, permitindo que empresas paguem despesas de viagem, suprimentos de escritório e outras despesas comerciais diárias usando ativos on-chain (como USDC).

• Fiat24: Um emissor europeu e banco Web3 com um modelo de negócios semelhante às empresas mencionadas acima. Ele suporta a emissão de cartões para empresas como Ethsign e SafePal. Licenciada na Suíça, atende principalmente usuários na Europa e Ásia. Atualmente, só suporta depósitos na Arbitrum e não transações completas em cadeia. O crescimento tem sido lento, com cerca de 20.000 usuários no total e receita mensal entre $100K-150K.

• Kast: Um provedor de cartão de criptomoeda em rápido crescimento na blockchain Solana. A Kast emitiu mais de 10.000 cartões, com aproximadamente 5.000-6.000 usuários ativos mensais. Em dezembro de 2024, seu volume de transações atingiu $7M com uma receita mensal de $200K.

• 1Money: Um ecossistema de moeda estável que lançou recentemente um cartão de crédito suportado por moeda estável, fornecendo um kit de desenvolvimento de software (SDK) para facilitar integrações de Camada 1 e Camada 2. Atualmente em beta, ainda não há dados operacionais disponíveis.

Existem inúmeros provedores de cartões criptográficos, que diferem principalmente em suas regiões de serviço e suporte de moedas. Eles costumam oferecer serviços com baixas taxas para os usuários finais, a fim de incentivar o uso ativo dos cartões criptográficos.

2. Camada 2: Processadores de Pagamento

Como um nível-chave dentro do conjunto de tecnologias de stablecoin, os processadores de pagamento formam a espinha dorsal dos canais de pagamento e cobrem principalmente duas categorias: 1. Fornecedores de entrada/saída de moeda fiduciária e 2. Fornecedores de emissão de stablecoin. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida do pagamento, conectando pagamentos Web3 com o sistema financeiro tradicional.

a. Processadores de Entrada/Saída de Moeda Fiat

• Moonpay: Suporta mais de 80 criptomoedas, oferecendo múltiplas entradas e saídas de fiat e serviços de troca de tokens para satisfazer as diversas necessidades de transação de criptomoedas dos usuários.

• Ramp Network: Abrange mais de 150 países, fornecendo serviços de entrada e saída para mais de 90 ativos de criptomoeda. Ramp Network lida com todos os requisitos de KYC (Conheça Seu Cliente), AML (Contra Lavagem de Dinheiro) e conformidade, garantindo serviços fiat-cripto seguros e em conformidade.

• Alchemy Pay: Uma solução de gateway de pagamento híbrida que suporta conversão bidirecional e pagamentos entre moedas fiduciárias e ativos criptográficos, integrando pagamentos fiduciários tradicionais com pagamentos de criptomoedas.

b. Processadores de Emissão e Orquestração de Stablecoin

• Os principais produtos da Bridge incluem a API de Orquestração e a API de Emissão. O primeiro ajuda as empresas a integrar pagamentos e conversões de várias stablecoins, enquanto o último apoia as empresas na emissão rápida de stablecoins. A Bridge atualmente possui licença nos Estados Unidos e na Europa e estabeleceu parcerias significativas com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos EUA, demonstrando forte conformidade, capacidade operacional e vantagens de recursos.

• Brale (em beta): Similar a Bridge, Brale é uma plataforma regulamentada de emissão de stablecoins que oferece orquestração de stablecoins e APIs de gestão de reservas. Brale possui licenças de conformidade regulatória em todos os estados dos EUA; as empresas cooperantes devem concluir verificações KYB (Conheça o Seu Negócio) e os usuários precisam estabelecer contas para verificação KYC. Em comparação com a Bridge, a clientela da Brale consiste principalmente de veteranos OGs em blockchain (como Etherfuse, Penera), e seu apoio de investidores e desenvolvimento de negócios são um pouco mais fracos.

• Perena (em beta): A plataforma Numeraire da Perena reduz o limiar de emissão para stablecoins de nicho, incentivando os usuários a fornecer liquidez concentrada dentro de um único pool. Numeraire utiliza um modelo de “hub-and-spoke”, com USDatuando como um ativo de reserva central - um “hub” para emissão e troca de stablecoins. Esse mecanismo possibilita a cunhagem, resgate e negociação eficientes de várias stablecoins vinculadas a diferentes ativos ou jurisdições, cada uma conectando-se como um “raio” para o USD centralAtravés deste design estrutural, Numeraire garante uma profundidade de liquidez e eficiência de capital aprimorada, pois stablecoins menores podem interoperar via USD* sem a necessidade de pools de liquidez fragmentados para cada par de negociação. O objetivo final deste design de sistema não é apenas melhorar a estabilidade de preços e reduzir o slippage, mas também permitir conversão perfeita entre stablecoins.

Camada 3: Emissor de Ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar stablecoins. Seu modelo de negócios geralmente gira em torno de uma abordagem de balanço patrimonial, semelhante às operações bancárias - aceitando depósitos de clientes e investindo esses fundos em ativos de alto rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA, para obter margens de juros. Na camada do emissor de ativos, a inovação em stablecoins pode ser dividida em três categorias: stablecoins com reservas estáticas, stablecoins com rendimento e stablecoins com compartilhamento de receitas.

1. Stablecoins garantidas por reserva estática

As stablecoins de primeira geração introduziram o modelo fundamental de dólares digitais: tokens centralizados emitidos com suporte de 1:1 por reservas fiduciárias mantidas por instituições financeiras tradicionais. Os principais participantes desta categoria incluem Tether e Circle.

O USDT da Tether e o USDC da Circle são as stablecoins mais amplamente utilizadas, cada uma com suporte de 1:1 por reservas em dólares mantidas nas contas financeiras da Tether e da Circle. Essas stablecoins foram integradas em inúmeras plataformas e servem como um importante par de negociação e liquidação dentro do mercado de criptomoedas. Notavelmente, a captura de valor dessas stablecoins pertence inteiramente aos emissores dos ativos. USDT e USDC geram receitas principalmente por meio de spreads de juros para suas entidades emissoras, em vez de compartilhar receitas com os usuários.

2. Stablecoins geradoras de rendimento

A segunda evolução das stablecoins vai além de tokens simples lastreados em moeda fiduciária, incorporando características nativas de geração de rendimento. As stablecoins que geram rendimento proporcionam retornos na cadeia para os detentores, geralmente derivados de rendimentos do tesouro de curto prazo, estratégias de empréstimos descentralizados (DeFi) ou recompensas de staking. Ao contrário das stablecoins estáticas tradicionais que mantêm reservas passivamente, esses ativos geram retornos ativamente enquanto mantêm a estabilidade de preço.

Protocolos proeminentes que oferecem rendimentos on-chain para detentores de stablecoin incluem:

• Ethena ($6B): Um protocolo de stablecoin que emite USDe, um dólar sintético on-chain garantido por colateral protegido composto por Ethereum (ETH), Bitcoin (BTC) e Solana (SOL). O design exclusivo da Ethena permite que os detentores de USDe obtenham rendimentos orgânicos derivados das taxas de financiamento de futuros perpétuos (atualmente com rendimento de 6,00% ao ano), atraindo usuários por meio de seus mecanismos distintos de garantia e rendimento.

• Mountain ($152M): Uma stablecoin que gera rendimentos atualmente oferecendo uma APR de 4,70%. Mountain permite aos usuários ganhar juros diários simplesmente depositando USDM em suas carteiras, atraindo aqueles que buscam retornos passivos sem a necessidade de apostas adicionais ou interações complexas de DeFi, fornecendo aos usuários um método direto de gerar rendimentos.

• Nível ($25M): Uma stablecoin composta por dólares líquidos reestacados. O Nível explora um modelo novo de geração de rendimento ao usar lvlUSD para fornecer segurança para várias redes descentralizadas, coletando rendimentos adicionais dessas redes e então redistribuindo-os para os detentores de lvlUSD, inovando métodos de geração de rendimento de stablecoins.

• CAP Labs (Beta): Construído na altamente antecipada blockchain megaETH, a CAP está desenvolvendo um mecanismo de stablecoin de próxima geração projetado para oferecer aos detentores de stablecoins novas fontes de receita. As stablecoins da CAP geram rendimentos escaláveis e adaptáveis a partir de fontes de receita externas, como arbitragem, valor extraível máximo (MEV) e ativos do mundo real (RWAs)—fluxos de rendimento tradicionalmente reservados para participantes institucionais sofisticados, abrindo novas possibilidades para rendimentos de stablecoins.

3. Stablecoins de partilha de receitas

Stablecoins de compartilhamento de receita integram mecanismos de monetização incorporados, alocando diretamente partes das taxas de transação, rendimentos de juros ou outras fontes de receita para os usuários, emissores, aplicações finais e participantes do ecossistema. Este modelo alinha incentivos entre emissores de stablecoins, distribuidores e usuários finais, transformando stablecoins de instrumentos de pagamento passivos em ativos financeiros ativos.

• Paxos ($72M): Como uma emissora de stablecoin em rápida evolução, a Paxos anunciou o lançamento do USDG em novembro de 2024, regulamentado pelo futuro framework de stablecoin da Autoridade Monetária de Cingapura. A Paxos compartilha as receitas de stablecoin e juros gerados a partir de ativos de reserva com parceiros de rede que aumentam a utilidade, incluindo Robinhood, Anchorage Digital e Galaxy, expandindo seu modelo de compartilhamento de receitas por meio de colaboração.

• M^0 ($106M): A equipe da M^0 é composta por ex-profissionais de alto escalão da MakerDAO e Circle. A visão da M^0 é servir como uma camada de liquidação simples, confiável e neutra, permitindo que qualquer instituição financeira emita e resgate a stablecoin de compartilhamento de receitas da M^0, “M”. O protocolo M^0 compartilha uma parte substancial de sua receita de juros com distribuidores aprovados, chamados de beneficiários de rendimento. Um aspecto único de “M” em comparação com outras stablecoins de compartilhamento de receitas é que “M” também pode funcionar como “matéria-prima” para outras stablecoins (por exemplo, o USDN da Noble).

• Agora ($76M): Similar ao USDG e “M”, o AUSD da Agora compartilha receita com aplicativos integrados e market makers. Agora tem apoio estratégico de market makers e aplicativos como Wintermute, Galaxy, Consensys e Kraken Ventures. A proporção de compartilhamento de receita não é fixa, mas a maior parte é devolvida aos parceiros.

4. Camada 4: Camada de Liquidação

A camada de liquidação da pilha de tecnologia da stablecoin é fundamental para o ecossistema da stablecoin, garantindo a finalidade e segurança das transações. Ela é composta por redes blockchain que processam e validam transações de stablecoin em tempo real. Atualmente, inúmeras redes renomadas de Camada 1 (L1) e Camada 2 (L2) atuam como camadas de liquidação chave para negociações de stablecoin:

• Solana: Um blockchain de alto desempenho renomado por sua excelente capacidade de processamento, finalização rápida e baixas taxas de transação. Solana emergiu como uma camada de liquidação crucial para transações de stablecoin, especialmente em pagamentos ao consumidor e remessas. A Fundação Solana incentiva ativamente os desenvolvedores a construir no Solana Pay e hospeda conferências/hackathons do PayFi para promover inovações off-chain do PayFi, acelerando a adoção de stablecoin em cenários de pagamento práticos.

• Tron: Uma blockchain de Camada 1 que detém uma significativa participação de mercado em pagamentos com stablecoins. O USDT na Tron é amplamente utilizado para pagamentos transfronteiriços e transações entre pares (P2P) devido à sua eficiência e alta liquidez. A Tron se concentra principalmente em transações de Empresa-para-Consumidor (B2C), mas atualmente carece de suporte adequado para cenários de Empresa-para-Empresa (B2B).

• Codex (beta): Uma cadeia de blocos Layer-2 otimista dedicada a pagamentos transfronteiriços B2B. Codex agrega provedores de entrada/saída de moeda fiduciária, formadores de mercado, exchanges e emissores de stablecoin, oferecendo às empresas serviços financeiros abrangentes de stablecoin em um único local. Codex possui uma rede de distribuição robusta e compartilha 50% de suas taxas de sequenciador com a Circle para adquirir tráfego para seus serviços de entrada/saída de moeda fiduciária.

• Noble: Uma blockchain de emissão de ativos nativos projetada para o Cosmos e o ecossistema IBC (Comunicação Inter-Blockchain). Cosmos é atualmente a quarta maior cadeia de emissão para USDC e se integrou com a Coinbase. Projetos integrados com Noble podem depositar USDC diretamente em mais de 90 cadeias IBC modulares (incluindo dYdX, Osmosis, Celestia, SEI, Injective), permitindo a cunhagem e circulação nativa de USDC em todo o ecossistema multi-cadeias.

• 1Money (beta): Uma blockchain especializada de Camada-1 construída especificamente para pagamentos de stablecoin. As transações são processadas em paralelo com igual prioridade e taxas fixas, o que significa que as transações não podem ser reordenadas, e nenhum usuário pode furar a fila pagando taxas mais altas. A rede também oferece transações sem taxa de gás por meio de parceiros do ecossistema para aprimorar a experiência do usuário, criando um ambiente de rede justo e eficiente para pagamentos de stablecoin.

3. Expanding Stablecoin Adoption: Servindo Usuários Não Nativos de Criptomoedas

1. Atuais gargalos

• Incerteza Regulatória: Antes que os bancos, empresas e empresas de tecnologia financeira adotem totalmente stablecoins, as agências reguladoras precisam urgentemente fornecer diretrizes políticas mais claras para gerenciar efetivamente os riscos.

• Lado do Consumidor: A falta de casos de uso para stablecoins tem restringido sua adoção generalizada entre os consumidores comuns. Os cenários de pagamento diário para os consumidores são relativamente fixos e as stablecoins ainda não estão profundamente integradas nesses cenários. Muitos consumidores carecem de demanda prática e incentivos para deter ou usar stablecoins.

• Lado Empresarial: O grau em que as empresas aceitam pagamentos em stablecoins impacta significativamente a difusão das stablecoins. Atualmente, as empresas enfrentam desafios duplos de disposição e capacidade ao aceitar pagamentos em stablecoins. Por um lado, algumas empresas têm consciência limitada e preocupações quanto à segurança e estabilidade deste método de pagamento emergente, o que leva a uma baixa disposição de aceitação. Por outro lado, mesmo as empresas dispostas a aceitar pagamentos em stablecoins podem enfrentar dificuldades práticas como integração técnica, contabilidade financeira e regulamentação de conformidade, limitando sua capacidade de adotar stablecoins.

Apesar desses obstáculos, acreditamos que, à medida que as regulamentações dos EUA se tornem gradualmente mais claras, mais usuários e empresas tradicionais serão incentivados a adotar stablecoins em conformidade. Embora ambos os lados possam enfrentar fricções potenciais, como o KYC (Conheça Seu Cliente) e o KYB (Conheça Seu Negócio), o potencial de mercado de longo prazo é enorme.

Se segmentarmos o mercado em: 1. Usuários nativos de criptomoedas 2. Usuários não nativos de criptomoedas. Todos os projetos entrevistados têm como alvo principalmente os mercados on-chain, atendendo aos usuários nativos de criptomoedas, enquanto o mercado não nativo de criptomoedas continua amplamente inexplorado. Essa lacuna de mercado apresenta uma oportunidade significativa para empresas inovadoras estabelecerem vantagens de pioneirismo orientando novos usuários para o espaço de criptomoedas.

Na cadeia, a competição no mercado de stablecoins já é acirrada. Muitos participantes se esforçam para aumentar os casos de uso, bloquear o valor total bloqueado (TVL) oferecendo rendimentos mais altos e incentivar os usuários a manterem stablecoins. À medida que o ecossistema evolui, o sucesso futuro do projeto dependerá da expansão das aplicações do mundo real, do aprimoramento da interoperabilidade entre várias stablecoins e da redução das fricções enfrentadas por empresas e consumidores.

2. Lado da Empresa: Como Impulsionar a Adoção de Pagamentos com Stablecoin?

• Integrando stablecoins em aplicativos de pagamento mainstream: Grandes plataformas de pagamento como Apple Pay, PayPal e Stripe começaram a incorporar transações de stablecoin. Este passo não apenas expande significativamente os cenários de uso para stablecoins, mas também reduz drasticamente os custos de câmbio associados a pagamentos internacionais, oferecendo às empresas e usuários uma experiência de pagamento transfronteiriço mais econômica e eficiente.

• Incentivar empresas através de stablecoins de partilha de receitas: As stablecoins de partilha de receitas priorizam os canais de distribuição, coordenando habilmente os mecanismos de incentivo entre as stablecoins e as aplicações, construindo assim efeitos de rede robustos. Em vez de visar diretamente os usuários finais, essas stablecoins visam precisamente os canais de distribuição, como aplicações financeiras. Exemplos de stablecoins de partilha de receitas incluem o USDG da Paxos, o M da M0 Foundation e o AUSD da Agora.

• Tornando mais fácil para empresas e organizações emitirem suas próprias stablecoins: Permitir que empresas comuns emitam e gerenciem facilmente suas próprias stablecoins tornou-se uma tendência chave que impulsiona a adoção corporativa. Os pioneiros neste campo incluem Perena Bridge e Brale. Com a melhoria contínua na infraestrutura geral, a tendência de empresas ou países emitirem stablecoins proprietárias é esperada para se fortalecer ainda mais.

• Soluções de gestão de liquidez e tesouraria de stablecoins B2B: Ajudando empresas a manter e gerir eficazmente ativos de stablecoins para atender às suas necessidades de capital de giro e metas de geração de rendimento. Por exemplo, a plataforma de rendimento on-chain do protocolo Mountain oferece soluções profissionais de gestão de tesouraria para empresas, aumentando significativamente a eficiência do capital corporativo.

• Infraestrutura de pagamento focada no desenvolvedor (empresarial): Muitas plataformas atualmente bem-sucedidas se posicionam como versões nativas de criptomoedas de serviços financeiros tradicionais, comprometidas em oferecer às empresas soluções financeiras inovadoras. Por exemplo, as empresas atualmente geralmente coordenam manualmente provedores de liquidez, parceiros de câmbio e canais de pagamento locais, tornando a adoção de stablecoins em grande escala ineficiente. A BVNK resolve esse problema automatizando todo o fluxo de trabalho de pagamento. A BVNK também apresenta uma solução multi-rail que integra bancos locais, provedores de liquidez cripto e pagamentos off-chain fiduciários em um único mecanismo de pagamento. Em vez de as empresas gerenciarem vários intermediários, a BVNK roteia fundos automaticamente por meio dos "canais mais rápidos, baratos e confiáveis", otimizando cada transação em tempo real. À medida que a adoção de stablecoins corporativas se acelera, soluções como a BVNK desempenharão um papel crítico em tornar os pagamentos de stablecoins sem atrito, escaláveis e perfeitamente integrados ao comércio global, abordando ineficiências que impedem a adoção de empresas em larga escala.

• Redes de liquidação projetadas especificamente para pagamentos transfronteiriços: Redes especializadas L1 e L2 projetadas para pagamentos transfronteiriços de empresa para empresa ou transferências de varejo de empresa para consumidor. Possuem vantagens notáveis, como facilidade de integração e conformidade regulatória abrangente, atendendo efetivamente aos requisitos de pagamento em cenários comerciais complexos. Por exemplo, Codex é um L2 especializado construído explicitamente para transações transfronteiriças, agregando provedores de entrada/saída de fiat, formadores de mercado, exchanges e emissores de stablecoin para oferecer serviços financeiros de stablecoin de balcão único para empresas. Além disso, Solana apoia ativamente o PayFi. Além de suas vantagens tecnológicas inerentes, Solana promove proativamente seus produtos para parceiros e empresas locais, incentivando comerciantes Shopify, PayPal e varejistas offline (especialmente em regiões com serviços bancários relativamente fracos, como América Latina e Sudeste Asiático) a utilizar o Solana Pay para pagamentos. Uma tendência primária é que a competição entre redes de liquidação L1 e L2 não se limitará mais apenas ao aspecto tecnológico, mas se estenderá a múltiplos níveis, incluindo ecossistemas de desenvolvedores, desenvolvimento de negócios com comerciantes e parcerias empresariais tradicionais.

3. Lado do Consumidor: Como Expandir para Usuários Não Nativos de Criptomoedas?

À medida que as stablecoins se tornam mais fáceis de acessar e integrar em aplicações financeiras tradicionais, os usuários não nativos de criptomoedas começarão a usá-las sem nem mesmo perceber. Assim como os usuários de hoje não precisam entender os sistemas bancários subjacentes para usar pagamentos digitais, as stablecoins servirão cada vez mais como infraestrutura invisível, possibilitando transações mais rápidas, mais baratas e mais eficientes em diversas indústrias.

Pagamentos incorporados em moedas estáveis no comércio eletrônico e remessas

Usar stablecoins em transações cotidianas é um impulsionador crítico de sua adoção, especialmente no comércio eletrônico e em remessas transfronteiriças, que sofrem com ineficiência, altos custos e dependência de redes bancárias desatualizadas. Pagamentos embutidos em stablecoin oferecem o seguinte valor nesses cenários:

• Pagamentos mais rápidos e mais baratos: As stablecoins reduzem significativamente as taxas de transação e os tempos de liquidação, eliminando intermediários. Quando integradas às plataformas de e-commerce mainstream, elas podem substituir as redes tradicionais de cartões de crédito, possibilitando a finalização instantânea da transação e reduzindo os custos de processamento.

• Economia gig, pagamentos de freelancers transfronteiriços, necessidades de preservação de moeda na América Latina e no Sudeste Asiático: Esses casos de uso específicos geram demanda por transações transfronteiriças sem barreiras. Comparados com serviços bancários tradicionais e de remessa, as stablecoins permitem que trabalhadores autônomos e freelancers recebam fundos em segundos a custos mais baixos, tornando as stablecoins uma solução de pagamento preferida no mercado de trabalho global.

À medida que os canais de pagamento de stablecoin se integram profundamente em plataformas mainstream, seu uso se estenderá além dos usuários nativos de criptomoedas. Eventualmente, os consumidores usarão sem saber os serviços de transação impulsionados pela blockchain em suas atividades financeiras diárias.

Produtos de rendimento na cadeia para usuários não cripto

Gerar rendimentos em dólares digitais é outra proposta de valor central das stablecoins, no entanto, essa funcionalidade permanece pouco explorada nas finanças tradicionais. Enquanto os usuários nativos de DeFi já estão familiarizados com os rendimentos on-chain, produtos emergentes agora oferecem interfaces simplificadas e compatíveis para trazer essas oportunidades aos consumidores mainstream.

A chave está integrando de forma transparente e intuitiva os usuários de finanças tradicionais no mundo dos rendimentos on-chain. No passado, acessar rendimentos DeFi exigia conhecimento técnico, capacidade de auto-guarda e experiência com protocolos complexos. Hoje, plataformas compatíveis abstraem a complexidade técnica, oferecendo interfaces intuitivas que permitem aos usuários ganhar rendimentos simplesmente mantendo stablecoins, sem a necessidade de uma profunda expertise em criptomoedas.

Como um protocolo pioneiro neste espaço, o Mountain Protocol compreende o valor universal dos rendimentos on-chain. Ao contrário das stablecoins tradicionais usadas apenas como meios de transação, a stablecoin USDM da Mountain distribui automaticamente rendimentos diários aos detentores. Sua atual APR de 4,70% vem de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e baixo risco, tornando-a uma alternativa atraente aos depósitos bancários tradicionais e ao staking de DeFi. O Mountain atrai usuários não nativos de cripto fornecendo:

• Rendimentos passivos sem atrito: Os usuários acumulam automaticamente rendimentos ao simplesmente segurar USDM, sem a necessidade de staking adicional, interações complicadas com DeFi ou gerenciamento ativo.

• Conformidade e transparência: O USDM é totalmente auditado, totalmente colateralizado e estruturado por meio de contas remotas de falência, proporcionando aos usuários transparência e proteção ao investidor comparáveis aos instrumentos tradicionais de mercado monetário.

• Gestão de risco robusta: Ao limitar estritamente os ativos de reserva aos títulos do Tesouro dos EUA e manter uma linha de crédito denominada em USDC, a Mountain minimiza os riscos relacionados à falência bancária e ao desenlace estável da stablecoin, aliviando preocupações comuns entre os usuários não cripto.

Mountain oferece uma mudança de paradigma para os usuários não cripto: os consumidores individuais ganham acesso de baixo risco aos rendimentos de ativos digitais sem a necessidade de conhecimento em DeFi, enquanto as instituições e os departamentos de tesouraria corporativa recebem uma alternativa compatível, estável e rendível aos produtos bancários tradicionais. A estratégia de longo prazo do Mountain Protocol envolve uma integração mais profunda do USDM nos ecossistemas DeFi e TradFi, expansão multi-cadeia e parcerias institucionais aprimoradas (por ex., cooperação existente com a BlackRock). Essas iniciativas simplificam ainda mais o caminho de aquisição de rendimento on-chain, impulsionando a adoção de stablecoin entre os usuários não cripto.

Otimizando os processos de KYC para integração perfeita de usuários

Para que os pagamentos com stablecoin alcancem uma adoção em massa pelos consumidores, o processo KYC (Conheça o Seu Cliente) deve ser simplificado drasticamente, mantendo-se em conformidade. Um ponto-chave de dor que impede os usuários não cripto de entrar é o processo de verificação de identidade complicado. Os principais provedores de pagamentos com stablecoin estão agora incorporando o KYC diretamente em suas plataformas para integração perfeita dos usuários.

Plataformas modernas não exigem mais que os usuários completem a verificação separadamente; em vez disso, integram o KYC nos fluxos de pagamento. Exemplos incluem:

• Ramp e MoonPay: Permitir a conclusão do KYC em tempo real quando os usuários compram stablecoins via cartões de débito, minimizando atrasos na revisão manual.

• BVNK: Oferece às empresas soluções embutidas de KYC que concluem de forma segura e rápida a autenticação do cliente sem interromper a experiência de pagamento.

A fragmentação dos arcabouços regulatórios entre jurisdições continua sendo um desafio para a simplificação do KYC. Os provedores de serviços de primeira linha gerenciam essas variações de conformidade regional por meio de frameworks modulares de KYC. Por exemplo:

• A plataforma USDC da Circle: Utiliza verificação em camadas, permitindo que os usuários realizem pequenas transações com KYC básico, desbloqueando limites mais altos através de verificação avançada.

Olhando para o futuro, a conversão do KYC em um componente invisível e automatizado da experiência do usuário será essencial para os provedores de pagamento de stablecoin que buscam superar as barreiras à adoção do usuário comum e acelerar a integração da blockchain.

4. A Economia Nativa de Stablecoin: Os Consumidores Irão Ignorar a Moeda Fiat?

Embora as stablecoins acelerem significativamente os pagamentos globais, economizando tempo e custos monetários consideráveis, as transações do mundo real atualmente ainda dependem de rampas on/off de moeda fiduciária. Isso cria um metafórico "sanduíche de stablecoin", em que as stablecoins servem apenas como uma ponte entre as moedas fiduciárias ao longo do ciclo de vida da transação. Muitos provedores de pagamento de stablecoins se concentram principalmente na interoperabilidade fiduciária, essencialmente usando stablecoins como camadas de transição temporárias entre moedas fiduciárias. No entanto, uma visão mais prospectiva sugere o potencial surgimento de Provedores de Serviços de Pagamento (PSPs) nativos de stablecoin, permitindo que as transações de stablecoins operem nativamente. Isso implica fundamentalmente reconstruir o sistema de pagamentos, supondo que as transações, liquidações e gestão de tesouraria ocorreriam inteiramente on-chain.

Empresas como Iron estão explorando ativamente inovações neste espaço, dedicadas a construir um futuro onde as stablecoins se tornem não apenas pontes entre sistemas fiduciários, mas fundamentais para todo um ecossistema financeiro on-chain. Ao contrário de outras soluções de pagamento que geralmente replicam trilhos financeiros tradicionais com stablecoins, Iron enfatiza o desenvolvimento de uma pilha de pagamento e gerenciamento do tesouro primeiro on-chain. Iron antecipa um futuro onde os fundos permanecem inteiramente on-chain, os mercados financeiros alcançam uma interoperabilidade genuína e o ajuste em tempo real é conduzido 24/7 por meio de registros públicos compartilhados.

Se um futuro em que os fundos permanecem inteiramente na cadeia é viável depende inteiramente das preferências do consumidor: os consumidores escolherão converter stablecoins de volta para moeda fiduciária, liquidando através de canais tradicionais, ou manterão seus fundos na cadeia? Vários fatores-chave poderiam impulsionar essa transição:

1. Rendimento On-Chain e Eficiência de Capital

Uma razão altamente convincente para os consumidores manterem fundos em stablecoins é a capacidade de ganhar rendimentos passivos e ajustados ao risco diretamente na cadeia. Em uma economia nativa de stablecoin, os consumidores ganham maior controle sobre o uso de seus fundos, recebendo retornos quase que instantaneamente que superam as contas de poupança tradicionais. Mas para realizar genuinamente esse objetivo, os usuários devem ter acesso a oportunidades de rendimento altamente atrativas no futuro, e os protocolos que oferecem esses rendimentos devem atingir um nível maduro com risco mínimo de contraparte.

2. Reduzindo a Dependência de Intermediários Custodiais

Manter stablecoins reduz significativamente a dependência de relações bancárias tradicionais. Hoje, os usuários dependem bastante dos bancos para custódia de contas, pagamentos e acesso a serviços financeiros. As stablecoins permitem carteiras autogeridas e finanças programáveis, permitindo que os usuários mantenham e gerenciem independentemente seus fundos sem intermediários de terceiros. Isso é particularmente valioso em regiões que enfrentam instabilidade bancária ou acesso limitado a serviços financeiros. Embora a autogestão seja cada vez mais atraente, a maioria dos usuários não nativos de criptomoedas carece de consciência ou permanece cautelosa sobre a gestão de fundos dessa forma. Para avançar ainda mais nesse modelo de autogestão, os consumidores podem exigir mais salvaguardas regulatórias e aplicativos poderosos e fáceis de usar.

3. Maturidade Regulatória e Adoção Institucional

À medida que a regulamentação das moedas estáveis se torna cada vez mais clara e sua aceitação cresce, a confiança dos consumidores na estabilidade de valor a longo prazo das moedas estáveis aumentará constantemente. Se grandes empresas, provedores de folha de pagamento e instituições financeiras começarem a liquidar transações nativamente com moedas estáveis, a demanda dos consumidores para converter de volta para moeda fiduciária diminuirá significativamente. Isso reflete a mudança gradual dos consumidores do dinheiro em espécie para a banca digital; uma vez que a nova infraestrutura é amplamente adotada, a necessidade de sistemas tradicionais diminui naturalmente.

É importante notar que a transição para uma economia nativa de moeda estável pode, em última análise, perturbar muitos canais de pagamento existentes. Se os consumidores e empresas preferirem cada vez mais armazenar valor em moedas estáveis em vez de em contas bancárias fiat tradicionais, isso impactará substancialmente os sistemas de pagamento existentes. As redes de cartões de crédito, empresas de remessas e bancos dependem principalmente de taxas de transação e spreads de câmbio para receita, enquanto as moedas estáveis podem liquidar instantaneamente em redes de blockchain com custos mínimos. Se as moedas estáveis puderem circular livremente dentro da economia de um país, os intermediários de pagamento tradicionais podem eventualmente ser deslocados.

Além disso, uma economia baseada em stablecoin representa um desafio aos modelos de negócios bancários baseados em moeda fiduciária. Tradicionalmente, os depósitos servem como base para empréstimos e criação de crédito. Se os fundos permanecerem na blockchain, os bancos poderiam enfrentar saques de depósitos, reduzindo suas capacidades de empréstimo e a capacidade de ganhar receitas com os fundos dos clientes. Isso poderia acelerar a transformação do sistema financeiro, levando os serviços financeiros descentralizados na blockchain a substituir gradualmente os papéis tradicionais dos bancos.

Claramente, desde que os incentivos favoreçam a manutenção dos fundos na cadeia, uma economia teórica nativa de stablecoin tem o potencial de se tornar realidade. Essa mudança será gradual; à medida que as oportunidades de rendimento na cadeia aumentam, as fricções bancárias persistem e as redes de pagamento de stablecoin amadurecem, os consumidores podem optar cada vez mais por stablecoins em vez de moeda fiduciária, fazendo com que certos trilhos financeiros tradicionais se tornem obsoletos gradualmente.

5. Conclusão: Como Podemos Acelerar a Adoção de Stablecoins?

• Camada de Aplicação de Pagamento: Simplificar completamente a experiência do consumidor, construir soluções de stablecoin regulatórias em primeiro lugar e fornecer preços mais baixos, rendimentos de ativos mais altos e transferências mais rápidas e convenientes em comparação com os trilhos de pagamento da Web2.

• Camada de Processamento de Pagamentos: Foco na construção de middleware de infraestrutura pronto para uso e amigável para empresas. Devido à natureza de seus negócios, os processadores de pagamento devem atender a diferentes requisitos de licenciamento e conformidade em várias regiões, resultando em um cenário competitivo relativamente fragmentado.

• Camada do Emissor de Ativos: Distribuir ativamente os rendimentos de stablecoins para empresas não nativas de criptomoedas e usuários comuns, incentivando os usuários a manterem stablecoins em vez de moeda fiduciária.

• Camada de Rede de Liquidação: A competição entre as redes de liquidação da Camada 1 e Camada 2 se estenderá além da tecnologia, envolvendo ecossistemas de desenvolvedores, desenvolvimento de negócios com comerciantes e parcerias com empresas tradicionais, acelerando assim a integração de pagamentos com stablecoins na vida diária.

É claro que a adoção em larga escala de stablecoins não depende apenas de startups inovadoras, mas também da colaboração com gigantes financeiros estabelecidos. Nos últimos meses, quatro grandes instituições financeiras já anunciaram sua entrada no mercado de stablecoins: Robinhood e Revolut estão lançando suas próprias stablecoins, a Stripe recentemente adquiriu a Bridge para permitir pagamentos globais mais rápidos e mais baratos, e a Visa, apesar de ter seus próprios interesses, está ajudando os bancos a lançar stablecoins.

Além disso, observamos startups Web3 aproveitando esses canais de distribuição estabelecidos, integrando produtos de pagamento criptográfico em empresas maduras existentes por meio de kits de desenvolvimento de software (SDKs) e oferecendo aos usuários diversas opções de pagamento em moedas fiduciárias e criptomoedas. Essa estratégia ajuda a resolver o problema de inicialização a frio, construindo confiança com empresas e usuários desde o início.

As stablecoins têm o potencial de remodelar a paisagem global de transações financeiras, mas a chave para a adoção em massa está em estreitar a lacuna entre os ecossistemas on-chain e a economia mais ampla.

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