Teruskan Judul Asli 'Token Anda menyebalkan (dan semua orang peduli)'

Siklus ini telah mengecewakan, karena buku panduan lama tidak lagi berfungsi. Koin favorit Anda tidak 10x dalam sebulan — bahkan, koin tersebut tertinggal setiap hari (melihat Anda, ETH).

Jika Anda seorang pembangun, ini bahkan lebih membuat frustasi. Bayangkan menuangkan hati dan jiwa Anda ke dalam sebuah produk, mendapatkan umpan balik yang bagus dari pengguna testnet dan setelah TGE...tidak ada yang peduli lagi. Mengapa? Karena token tidak naik.

Tentu, makroekonomi dan pemasaran memainkan peran besar, tetapi mari kita bicara tentang gajah di ruangan. Apakah benar-benar masuk akal bagi token Anda untuk naik? Apakah tokenomik Anda kokoh, atau apakah Anda hanya mengulang model yang terbukti tidak efektif? Fakta bahwa orang lebih memilih untuk memegang memecoin daripada altcoin Anda sangat menunjukkan bahwa kita seharusnya lebih memperhatikan bagaimana kita merancang token kita.

Dalam artikel ini, saya akan menjelaskan kekurangan utama dalam desain token saat ini dan mengusulkan pendekatan yang berbeda.

Jadi, apa masalah bawaan dalam desain token ini?

• Token Inflasi - Pertambangan Likuiditas
• Tekanan Jual - Vanilla Airdrops
• Nilai FDV Tinggi Pasokan Rendah
• Tidak ada pembagian pendapatan atau akumulasi nilai

Mari kita jujur di sini. Investor pada umumnya lebih tertarik pada harga token, bukan teknologi. Mereka menyuntikkan uang ke dalam tim agar para ahli teknologi ini dapat membangun teknologi tersebut. Pada akhirnya, kedua belah pihak seharusnya menang. Investor setidaknya seharusnya melihat ROI yang adil, sementara para ahli teknologi dapat membangun apa yang mereka inginkan.

Mari kita analisis masalah-masalah tersebut secara terpisah:

• Penambangan Likuiditas

Tidak ada proyek yang sah seharusnya memberikan tokennya tanpa batas waktu tanpa rencana yang berkelanjutan. Anda tidak melihat Tesla memberikan saham kepada pembeli mobil, jadi mengapa beberapa protokol DeFi memperlakukan token mereka seperti barang gratis?

Token dimaksudkan untuk memiliki nilai, namun banyak tim membanjiri pasar dengan 'insentif' yang berujung pada dilusi yang tidak dapat dipertahankan. Jika tim memperlakukan tokennya sebagai barang yang bisa dibuang, mengapa investor harus melihatnya berbeda? Hal ini menciptakan siklus di mana penerima tidak memiliki alasan untuk menyimpan—hanya untuk menjual.

Penambangan likuiditas telah menjadi alasan utama untuk turunnya altcoin. Ketika strukturnya buruk, itu menciptakan perlombaan ke bawah: pengguna baru menambang imbalan, menjual, dan melanjutkan, meninggalkan pemegang loyal dengan tidak ada yang lain kecuali kerugian. Tanpa mekanisme untuk menyelaraskan insentif untuk penciptaan nilai jangka panjang, tren ini tidak akan berubah.

• Vanilla Airdrops

Airdrop tidak secara inheren buruk, tetapi seringkali gagal untuk mendorong keterlibatan jangka panjang. Masalahnya bukan hanya penerima menjual—namun banyak model airdrop memberikan imbalan pada perilaku pertanian jangka pendek daripada partisipasi yang bermakna.

Ini adalah siklus biasa:

1. Pengguna (seringkali oportunis) menyelesaikan tugas-tugas dasar untuk memenuhi syarat.

2. Protokol mendistribusikan token saat TGE.

3. Banyak penerima langsung mencairkan.

4. Token kehilangan nilai, dan protokol berjuang untuk mempertahankan pengguna.

Terdengar familiar? Masalah sebenarnya adalah insentif yang tidak sejalan—penerima airdrop seringkali tidak memiliki alasan untuk tinggal karena baik produk tidak memberikan utilitas nyata atau airdrop tidak didesain untuk mendorong partisipasi jangka panjang.

Tidak semua protokol harus melakukan airdrop, dan yang melakukannya perlu memberi imbalan penggunaan yang jujur, bukan hanya keterlibatan transaksional.

Hyperliquid dan Kaito adalah contoh utama protokol yang efektif mengalihkan perilaku pengguna yang sudah ada daripada memberikan insentif kepada tindakan-tindakan tidak alami. Dengan memberikan imbalan kepada para trader yang sudah aktif di platform (Hyperliquid) dan para penulis yang sudah memberikan wawasan (Kaito), mereka mendorong keterlibatan yang tulus dan memegang token jangka panjang (berbeda dengan model-model yang mendistribusikan imbalan kepada modal mercenary untuk tindakan-tindakan yang biasanya tidak diambil oleh pengguna).

• Tinggi FDV Pasokan Rendah

Banyak proyek mengumpulkan dana besar di muka untuk mendanai pengembangan, sementara investor awal berusaha memaksimalkan keuntungan jangka pendek. Ini sering kali menghasilkan FDV (Fully Diluted Valuation) yang tinggi tetapi pasokan yang beredar rendah, menciptakan harga pasar yang terlalu tinggi saat diluncurkan.

Masalahnya? Batasan FDV yang tinggi membatasi keuntungan awal bagi ritel, karena sebagian besar pasokan terkunci dengan investor swasta yang membeli dengan harga sebagian kecil. Begitu pembukaan terjadi, investor-investor ini seringkali menjual kepada permintaan ritel, menyebabkan tekanan harga. Akibatnya? Token turun dan semua orang peduli.

Tidak ada solusi yang sempurna, tetapi protokol dengan FDV tinggi memerlukan fundamental yang kuat dan utilitas token yang didorong oleh permintaan untuk menghindari menjadi likuiditas keluar bagi investor awal.

• Tidak ada pembagian pendapatan atau akrual nilai

Sekarang, mari kita bicara tentang pertanyaan paling penting: mengapa token Anda harus ada sama sekali?

Jika tidak ada pembagian pendapatan, penambahan nilai, dan manfaat nyata, mengapa seseorang akan memegangnya dalam jangka panjang? Jika token Anda tidak lebih dari sekadar tempat penyimpanan spekulatif, hanya masalah waktu sebelum nilainya turun menjadi nol.

Banyak pendiri menghindari pembagian pendapatan untuk tetap mengendalikan sepenuhnya keuntungan, yang dapat dimengerti, tetapi tanpa alasan yang kuat untuk memegang, pasar akan menentukan harga token tersebut sesuai. Pada akhirnya, akumulasi nilai bukanlah pilihan. Baik melalui pembagian pendapatan, hasil riil, atau utilitas dalam protokol yang bermakna, sebuah token harus membenarkan keberadaannya.

Dan tidak, "pemerintahan" saja tidak akan memotongnya. Sebagian besar token tata kelola memiliki sedikit kekuatan nyata, dan bahkan ketika investor memutuskan modelnya, hampir selalu tentang mengaktifkan peralihan biaya — yang masih terkait dengan pembagian pendapatan.

Model MetaDEX sedang melakukan pekerjaan yang cukup baik dengan berbagi pendapatan kepada pemegang token seperti Aerodrome, Pharaoh, dan Shadow Exchange. Hal ini memungkinkan mereka untuk menciptakan permintaan terhadap token dan meningkatkan persentase staking.

Baiklah, Caesar, kamu sudah cukup bicara. Apa solusinya?

Solusiku cukup sederhana: jadwal penguncian berdasarkan permintaan.

Daripada melepaskan token secara terjadwal, pasokan sebaiknya masuk ke sirkulasi hanya ketika ada permintaan nyata dari pengguna aktif protokol.

Selain itu, token seharusnya tidak diberikan secara gratis melalui imbalan pertambangan likuiditas. Sebaliknya, pengguna seharusnya dapat membelinya dengan diskon, memastikan bahwa hanya mereka yang benar-benar berinvestasi dalam protokol menjadi pemegang.

Tiga pemimpin industri yang mengusulkan solusi serupa:

• Luigi DeMeosahamDari sudut pandang yang sama, menekankan bahwa sebagian besar model token menderita emisi yang tidak terkendali, menyebabkan inflasi dan akumulasi nilai yang lemah. Dia menekankan bagaimana pertambangan likuiditas sering menarik peserta jangka pendek yang langsung menjual, menguras sumber daya protokol tanpa menjamin keterlibatan yang berlangsung lama. Tanpa permintaan yang didorong oleh pasar dan berbagi pendapatan, pemegang token melihat sedikit nilai nyata.
• Vitalik Buterintweetedbahwa protokol seharusnya mempertimbangkan penjualan dengan diskon daripada memberikan token secara gratis, yang mendukung tesis utama artikel ini.
• Andre Cronje telah menangani masalah ini secara langsung. Diaberpendapatbahwa pertambangan likuiditas menarik peserta sementara yang menambang imbalan dan keluar begitu insentif habis, menyebabkan tekanan jual konstan. Sebagai solusi, dia mengusulkan “Opsi sebagai Hadiah”—di mana penyedia likuiditas menerima opsi untuk membeli token dengan diskon setelah periode tertentu alih-alih diberikan token secara langsung. Mekanisme ini menyelaraskan insentif mereka dengan kesuksesan jangka panjang proyek, karena imbalan mereka hanya bernilai jika protokol tersebut berkembang.

Di Stable Jack, kami sedang mengimplementasikan solusi yang disebut Tiket Diskon—sebuah sistem yang dirancang untuk membuat distribusi token berkelanjutan, didorong oleh permintaan, dan tahan terhadap modal yang hanya mencari keuntungan.

Bagaimana cara kerjanya:

• Hanya pengguna aktif yang mendapatkan Tiket Diskon, memberi mereka hak untuk membeli $JACKdengan diskon dari harga pasar.
• Protokol tidak memberikan token secara cuma-cuma—melainkan menjualnya dengan diskon, memastikan pengguna yang berkomitmen mengumpulkan posisi yang signifikan.
• Tidak ada token baru yang beredar kecuali ada permintaan nyata untuk $JACK—ini adalah tampilan unlock berdasarkan permintaan.
• Tidak ada tekanan pasokan yang tidak perlu—pengguna setia tidak dibuang oleh peserta jangka pendek.

Hasilnya? Para pengikut, bukan tentara bayaran, menjadi pemegang. Tidak ada emisi yang tidak terkendali. Tidak ada bantuan gratis. Hanya sebuah model yang memprioritaskan keselarasan jangka panjang antara pengguna dan protokol. Selain itu, protokol dapat mengumpulkan likuiditas yang dimiliki protokol untuk mengurangi tekanan penjualan dan mendukung pengembangan produk.

Untuk mengetahui lebih lanjut tentang Tiket Diskon, Anda dapat memeriksanyaartikel ini.

Kesimpulan

Selama bertahun-tahun, altcoin telah berjuang di bawah model token yang cacat—penambangan likuiditas yang tidak berkelanjutan, airdrop yang buruk strukturnya, dan emisi yang tidak terkendali telah menguras nilai daripada menciptakannya. Solusinya bukan menghapus insentif tetapi menyelaraskannya dengan partisipasi jangka panjang dan akumulasi nilai yang nyata.

Kita perlu beralih dari pembukaan berbasis waktu ke pembukaan berbasis permintaan, memastikan token masuk peredaran hanya ketika ada permintaan pasar yang nyata. Alih-alih memberikan token gratis, proyek-proyek seharusnya menjualnya dengan diskon kepada pengguna yang berkomitmen sambil mencakup mekanisme pembagian pendapatan yang memberikan pemegang kepentingan nyata dalam kesuksesan protokol.

Selalu bersemangat untuk memiliki percakapan produktif dengan pembangun lain, anggota komunitas, dan rekan pemikir (berlebihan), jadi beri tahu saya pendapat Anda di komentar. Saya berharap bisa mendengar dari Anda!

Penyangkalan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ Caesar]. Teruskan judul asli 'Token Anda menyebalkan (dan semua orang peduli)'. Semua hak cipta adalah milik penulis asli [Caesar]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, harap hubungi Gate Pelajaritim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apapun.
3. Tim Gate Learn melakukan terjemahan artikel ke bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.