MakerDAO, que se beneficiou de RWA, tem investido firmemente em ativos RWA nos últimos seis meses. Aumentou as suas participações em activos RWA em 100 milhões de dólares numa semana no mês passado e tem actualmente mais de 3,3 mil milhões de dólares em activos RWA.

Como fornecedor de serviços de tecnologia subjacente à MakerDAO para expandir os ativos RWA, a Centrifuge também aproveitou com sucesso a situação para “contra-atacar” este ano e tornou-se a rede com o maior montante de empréstimo ativo. Contrato de crédito. De acordo com a plataforma de dados RWA.xyz, o valor do empréstimo ativo da Centrifuge em 1º de janeiro de 2023 era de aproximadamente US$ 84 milhões e, até agora, cresceu para mais de US$ 240 milhões, um crescimento de 286%, superando em muito os antigos líderes de crédito Maple e TureFi.

De acordo com a plataforma de criptografia de dados RootData, a Centrifuge conduziu 4 rodadas de financiamento, levantando um total de US$ 15,8 milhões. Os investidores incluem Coinbase Ventures, IOSG Ventures, etc.

Apesar de ser favorecido pela MakerDAO, a principal instituição de investimento DeFi e conhecida. Centrífugas, como Maple e TureFi, não podem evitar inadimplências e dívidas incobráveis. No início deste ano, a Centrifuge foi exposta que aproximadamente US$ 5,8 milhões em empréstimos em dois grupos de empréstimos estavam vencidos. Em agosto, algumas comunidades disseram que os empréstimos que estavam prestes a entrar em default custariam à MakerDAO US$ 1,84 milhão. Os investimentos estão sujeitos a risco de perda. De acordo com RWA.xyz, a Centrifuge possui atualmente mais de 15,5 milhões de dólares americanos em empréstimos pendentes. A comunidade MakerDAO até propôs interromper os empréstimos ao pool de crédito tokenizado da Centrifuge.

Como o protocolo de crédito em rede que mais cresce neste ano,Como funciona o Centrifuge? Qual é o mecanismo para lidar com inadimplências contestadas e dívidas incobráveis?

RWA se tornou a nova gota d’água para o crédito em rede, e a Centrifuge contra-atacou e se tornou a líder

Além da dívida on-chain dos EUA, os empréstimos on-chain também contribuíram para o caminho RWA. Por exemplo, os familiares MakerDAO, Compound, Frax e Aave, o antigo DeFi de primeira linha, estão todos no mercado. Além desses antigos DeFi de primeira linha, alguns protocolos de crédito em rede também se beneficiaram da narrativa RWA. De acordo com dados do RWA.xyz, o crédito em rede aumentou mais de US$ 200 milhões de 1º de janeiro a 30 de setembro, um aumento de mais de 80%.

Mas, apesar disso, em comparação com os empréstimos de crédito, que representam uma grande proporção do mercado tradicional de montantes, o desenvolvimento do crédito no campo criptográfico apenas começou. Por volta do final de 2021, surgiram protocolos institucionais de crédito on-chain representados por TrueFi e Maple. Em comparação com o modelo tradicional de empréstimo com garantia excessiva DeFi de Compound e Aave (emprestar outro ativo por meio de garantia excessiva de um ativo digital), eles fornecem principalmente serviços de empréstimo com garantia baixa ou mesmo sem garantia para instituições de investimento comercial cripto-nativas e formadores de mercado. No entanto, as instituições que solicitam empréstimos necessitam de submeter algumas informações para análise de crédito, tais como a apresentação mensal de relatórios contendo balanços, a apresentação anual de contas financeiras auditadas de forma independente, etc. Mesmo no Maple, os mutuários precisam se inscrever na plataforma de dados de risco de crédito Credora, que fornece aos credores informações em tempo real para ajudá-los a avaliar o nível de risco que um mutuário acumulou em diferentes plataformas de negociação de criptomoedas.

O modelo de empréstimo com baixas garantias ou mesmo sem garantia também atraiu a participação de muitos clientes institucionais, como Alameda Research, Wintermute, BlockTower, etc. Em meados de 2022, os empréstimos ativos da Maple somente na cadeia Ethereum atingiram quase US$ 1 bilhão, e o TrueFi atingiu quase US$ 500 milhões em seu pico. Goldfinch, cujos empréstimos ativos perdem apenas para Maple e TrueFi, levantou US$ 37 milhões em três rodadas de financiamento de grandes fundos de risco criptográficos, como a16z e Coinbase Ventures, bem como fundos anjos, como Balaji Srinivasan, Ryan Selkis e Tarun Chitra.

No entanto, à medida que o mercado de criptografia entrou em baixa, a liquidez geral do DeFi era insuficiente e o CeFi passou por uma tempestade. Os protocolos de empréstimos institucionais representados por Maple e TrueFi sofreram grandes inadimplências e dívidas incobráveis. Por exemplo, em junho do ano passado, após as tempestades da Terra e da Three Arrows Capital, a Maple Finance emitiu oficialmente um documento afirmando que depois que a empresa de empréstimo de criptografia Babel Finance faliu e deixou de pagar um empréstimo de US$ 10 milhões, ela pode enfrentar curto prazo desafios de liquidez e caixa insuficiente.

Com a tempestade FTX, a Maple Finance enfrentou dívidas inadimplentes em maior escala. A Maple Finance está inadimplente em US$ 36 milhões devido ao seu mutuário, Orthogonal Trading, que já havia inflado sua exposição à FTX e não conseguiu pagar os empréstimos pendentes no pool de crédito M11 com vencimento em 4 de dezembro de 2022 devido ao incidente da FTX. Os fundos depositados pelas instituições Nexus Mutual e Sherlock no pool de empréstimos da Maple Finance foram afetados. Coincidentemente, TrueFi também sofreu uma violação do BlockWater. No final de 2022, tanto a Maple Finance quanto a TrueFi caíram significativamente para cerca de US$ 20 milhões.

Em 2023, com o aumento da narrativa RWA, o campo dos empréstimos em cadeia irá mudar novamente e a estrutura do mercado sofrerá grandes mudanças. Além da recuperação no número de empréstimos ativos na cadeia do outrora líder contrato de crédito representado pelo Maple, há também um rápido crescimento nos dados de contratos de crédito em cadeia, como o Centrifuge, que sempre foi discreto , ultrapassando o Maple para se tornar o campo de crédito. torneira nova. O Pintassilgo, favorecido por muitas capitais conhecidas de a16z, tem se desenvolvido de forma constante, sem muito crescimento ou declínio acentuado.

A Maple, que anteriormente foi duramente atingida pelo seu modelo de crédito sem garantia, expandiu este ano para um modelo de empréstimo garantido por activos reais e um modelo de sobrecolateralização. Além disso, a Maple lançou um pool de empréstimos de dívida dos EUA em rede em abril deste ano, reiniciou o pool de empréstimos em Solana e lançou a rede Base. Nesse período, a Maple concluiu um financiamento de US$ 5 milhões em agosto. Os atuais empréstimos ativos em rede da Maple cresceram de mais de US$ 20 milhões no início do ano para quase US$ 100 milhões.

Em comparação com o Maple, o Centrifuge, que foi o primeiro a utilizar activos do mundo real como garantia para empréstimos, registou um crescimento ainda mais significativo. Atualmente, os empréstimos ativos na cadeia Centrifuge cresceram para mais de 240 milhões de dólares americanos, um aumento de quase três vezes desde o início do ano, tornando-o o maior contrato de empréstimo de crédito da cadeia.

MakerDAO promove Centrifuge para se tornar o novo líder em crédito na rede

Centrifuge é, na verdade, um protocolo de empréstimo em rede muito antigo, que foi estabelecido em 2017. Ao contrário do Maple e do TrueFi, que são mais protocolos de crédito para instituições financeiras criptografadas, o Centrifuge enfatiza os empréstimos para ativos tradicionais do mundo real e pode ser considerado o primeiro participante no RWA.

Já em 2020, a Centrifuge atuou como fornecedora de serviços técnicos para ajudar a MakerDAO a construir uma tesouraria RWA com o projeto de empréstimo garantido para desenvolvimento imobiliário 6s Capital como garantia. O rápido crescimento dos empréstimos ativos na cadeia Centrifuge este ano também é atribuído principalmente ao layout de ativos RWA da MakerDAO.

Dos 6 pools de empréstimos divulgados no site oficial da Centrifuge, 8 estão relacionados ao MakerDAO. Por exemplo, existem a série New Silver que investe em empréstimos-ponte imobiliários, a série BlockTower que investe em crédito estruturado e a série Harbor Trade Credit baseada em empréstimos de contas a receber, etc. MakerDAO é um investidor prioritário no pool. (O mecanismo hierárquico de investimento da Centrífuga será discutido em detalhes posteriormente). As estatísticas mostram que o atual pool de capital relacionado à MakerDAO totaliza aproximadamente US$ 200 milhões, representando 80% do TVL total da Centrifuge (aproximadamente US$ 250 milhões).

A julgar pelasestatísticas da lista de ativos do MakerDAO, os cofres BlockTower S3 e BlockTower S4 integrados ao Centrifuge foram ambos estabelecidos este ano. Existem atualmente US$ 70 milhões e US$ 56 milhões em fornecimento de DAI, respectivamente. Em outras palavras, a MakerDAO forneceu à Centrifuge pelo menos mais de US$ 120 milhões em financiamento de empréstimos este ano.

A TAEG atual do pool de capital relacionado ao MakerDAO está entre 4% e 15%, o que é principalmente superior à TAEG média do DeFi de 4%.

Além da MakerDAO, a Centrifuge também se tornou uma provedora de serviços técnicos para a Aave investir em ativos RWA já em 2021. Aave e Centrifuge estabeleceram em conjunto um pool de empréstimos dedicado a RWA, que opera independentemente do mercado de empréstimos da Aave. O tamanho atual do fundo é de aproximadamente US$ 5,5 milhões.

Comparado com o MakerDAO, o investimento da Aave em ativos RWA por meio da Centrifuge ainda é muito pequeno. No entanto, à medida que a popularidade da narrativa RWA continua a crescer, a Aave também pretende adicionar ativos RWA este ano. Em agosto deste ano, a Aave aprovou uma proposta de cooperação com a Centrifuge Prime para investir em títulos do Tesouro dos EUA. Aave investiu inicialmente 1 milhão de USDC e pretendia aumentar o valor do investimento para 20% das participações em moeda estável. Talvez o investimento contínuo da Aave em RWA também traga uma nova onda de crescimento para a Centrifuge.

Como a Centrifuge realiza empréstimos hipotecários de ativos reais? Qual é o mecanismo de risco de inadimplência?

Como provedor de serviços de tecnologia RWA preferido para antigos protocolos DeFi de primeira linha, como MakerDAO e Aave, quais problemas a Centrifuge resolve e como ela funciona?

Em geral, o núcleo da Centrifuge como plataforma de empréstimo é vincular duas partes. Um deles é o investidor que deseja obter renda por meio de empréstimos. São principalmente alguns protocolos DeFi no campo da criptografia, como MakerDAO, Aave, etc.; Os mutuários a serem financiados são normalmente startups ou organizações que possuem ativos do mundo real, como imóveis, contas a receber e faturas. Para abrir o fluxo de ativos entre o mundo real e o DeFi, a Centrifuge precisa fornecer algum suporte jurídico e de ativos na cadeia.

Como todo o processo tem muitas cadeias, envolvendo tanto o mundo dentro quanto fora da cadeia, o processo é relativamente complicado. Vamos pegar um dos pools de empréstimos da Centrifuge, chamado New Silver Series 2, como exemplo para analisar brevemente todo o processo operacional.

O pool de empréstimos New Silver Série 2, iniciado pela New Silver como emissora de ativos, está financiando uma carteira de empréstimos-ponte imobiliários feitos a incorporadores imobiliários com vencimentos de 12 a 24 meses. Segundo relatos, a New Silver é um credor não bancário estabelecido em 2018 que fornece principalmente empréstimos-ponte ao setor imobiliário para ajudar os mutuários a pagar pela compra de novas propriedades antes de vender as propriedades existentes.

Como demandante de ativos, a New Silver primeiro precisa iniciar uma proposta de seleção de pool (POP) no fórum Centrifuge e escrever claramente o que faz, seu status de crédito, o uso de fundos, etc. atualmente parecem estar incompletos e a proposta de aplicação do pool para a Nova Série Prata 2 não foi vista.)

Após o envio, a proposta de seleção do pool (POP) entrará na fase de due diligence e um terceiro conduzirá a avaliação de risco e a revisão jurídica para formar um relatório de análise. Após a conclusão da avaliação, a discussão final começa, com o grupo de risco de crédito da Centrifuge e os detentores de token CFG votando pela seleção.

Depois de serem selecionados com sucesso, os emissores e investidores de ativos precisam começar com base na estrutura de risco legal fora da cadeia Centrífuga e na tokenização dos ativos na cadeia.

A parte off-chain ajudará o emissor de ativos New Silve a constituir um veículo de propósito específico (SPV) como entidade para esse financiamento, e a alienar os ativos a serem hipotecados de outros ativos da empresa. . Além disso, é necessário encontrar uma equipe profissional terceirizada para realizar avaliação de ativos, auditoria, confiança, etc., para fortalecer ainda mais a segurança. O mutuário assina um contrato de financiamento com a entidade de propósito específico.

Origem:https://www.youtube.com/@ defi_drag@defi_drag

Para os investidores, a Centrifuge precisa realizar KYC e combate à lavagem de dinheiro. Atualmente, a Centrifuge coopera principalmente com a Securitize para concluir isso. Além disso, os investidores também precisam constituir um veículo de propósito específico (SPV) com a New Silve para assinar um contrato de subscrição.

Parte on-chain, a primeira são os dados on-chain. Com base no protocolo de mensagens Centrifuge P2P, o emissor de ativos New Silve pode armazenar e retirar todos os dados de ativos reais fora da cadeia no Centrifuge On Chain. A cadeia é desenvolvida com base na estrutura Substrate e é capaz de compartilhar a segurança da rede Polkadot e está interligada ao Ethereum. New Silve pode empacotar dados em NFTs na cadeia por meio da Centrifuge Chain e usá-los como garantia para entrar no pool de empréstimos Tinlake da Centrifuge (na cadeia Ethereum) para iniciar o mecanismo de empréstimo e emprestar stablecoins fornecidos pelos investidores.

Então, para os investidores, como vocês participam do investimento no pool de empréstimos da Tinlake? Qual é o mecanismo de risco de inadimplência do empréstimo? A Centrifuge fez uma classificação de risco e emitiu dois tokens ERC20 DROP e TIN com diferentes riscos e retornos para investidores com diferentes preferências de risco se inscreverem.

Os investidores precisam usar o DAI para comprar tokens DROP e TIN. A detenção de tokens DROP tem prioridade na distribuição de lucros do pool de ativos e goza de uma taxa de juros fixa; e quando ocorrem riscos (como inadimplência de empréstimos), você suportará perdas mais tarde, o que geralmente apresenta riscos e retornos mais baixos. Por exemplo, os detentores de tokens DROP da New Silve desfrutam de uma taxa de juros fixa de 7%. Se você possuir tokens TIN, poderá desfrutar da distribuição de lucros posteriormente. A taxa de juros é flutuante, mas primeiro você precisa arcar com as perdas, o que geralmente traz retornos e riscos mais elevados.

Mais especificamente, suponha que o emissor/mutuário do ativo tome emprestado US$ 1 milhão e que os detentores de tokens DROP e TIN financiem 20% e 80%, respectivamente. E o emissor/mutuário do ativo precisa pagar juros de 10% após o período. Os tokens DROP podem desfrutar de uma taxa de juros fixa de 5% conforme acordado.

No final, só devolveu US$ 600 mil no vencimento. Então, o token DROP recebe primeiro o principal de US$ 200.000 e os juros de US$ 10.000 a uma taxa de juros de 5%. Dos fundos reembolsados, restaram finalmente US$ 390.000 para os detentores de tokens TIN compartilharem, mas eles investiram originalmente US$ 800.000 e só conseguiram recuperar parte de seu principal.

Mas supondo que os detentores de tokens DROP e TIN forneçam 80% e 20% dos fundos, respectivamente, e que o emissor do ativo não deixe de pagar dívidas incobráveis, e outras condições permaneçam inalteradas, o token DROP receberá o principal. De US$ 800.000 e US$ 40.000, os detentores de tokens TIN podem obter US$ 200.000 de principal e US$ 50.000 em juros, com uma taxa de juros de até 25%, excedendo em muito a taxa de juros fixa de 5% dos detentores de tokens DROP. Portanto, os investidores também podem escolher entre tokens DROP e tokens TIN para obter cobertura de risco e retorno.

Além de estratificar riscos e retornos, o pool de capital da Centrifuge é cíclico e pode ser investido e resgatado a qualquer momento, mas deve ser garantido que os tokens DROP sejam melhores do que os resgates de tokens TIN, e os tokens TIN não podem ser inferiores ao valor definido proporção mais baixa . Depois que o emissor do ativo reembolsar o valor do financiamento e os juros no vencimento, o NFT penhorado também será devolvido às mãos.

Configuração básica da centrífuga RWA

Em geral, a Centrifuge, como plataforma que conecta DeFi e ativos do mundo real, possui diversos produtos e componentes principais em seu ecossistema.

O primeiro é o protocolo Tinlake da plataforma de empréstimo do lado C. Atualmente está implantado no Ethereum. Ele converte ativos do mundo real em tokens ERC-20 e depois fornece descentralização. Acesso a acordos de empréstimo. A Tinlake cobrará 4% do fornecimento total em cada pool de empréstimos como taxa de serviço.

O segundo é o protocolo de mensagens Centrifuge P2P, que permite aos colaboradores criar, trocar e verificar dados de ativos de forma segura e privada, e tokenizar ativos para torná-los um NFT.

A terceira é a Centrifuge Chain, que é desenvolvida com base na estrutura Substrate, pode compartilhar a segurança da rede Polkadot e foi interligada ao Ethereum. Atualmente, os emissores de ativos criam principalmente NFTs a partir de ativos reais na Centrifuge Chain.

A Centrifuge Chain também possui seu próprio token nativo CFG, que é usado principalmente para estimular o desenvolvimento ecológico e de rede, bem como a governança comunitária. O CFG também pode ser conectado ao Ethereum e usado como um token ERC20.

CFG é usado principalmente para pagar taxas de transação na Centrifuge Chain; como um incentivo de nó para manter a segurança da rede da Cadeia de Centrífugas e para comprometer o CFG a obter qualificações de financiamento, participar na governação, etc. Como o protocolo Tinlake está atualmente principalmente na cadeia Ethereum, e não na cadeia Centrífuga, os cenários de uso de CFG e as capacidades de captura de valor são limitadas. No entanto, o crescimento deste ano em empréstimos ativos na cadeia MakerDAO foi impressionante, mas o desempenho do seu token também aumentou. De acordo com dados da CMC, o preço do CFG é atualmente de US$ 0,54, o que aumentou mais de três vezes em comparação com cerca de US$ 0,15 no início do ano. No entanto, em comparação com o recorde de mais de US$ 2 no mercado altista de 2021, ainda há uma grande lacuna.

Em termos de uso de cenários CFG, de fato, em março de 2022, a Centrifuge anunciou um plano de roteiro para lançar e expandir o pool de ativos do mundo real na Centrifuge Chain, substituir o protocolo Tinlake no Ethereum e expandir os cenários de uso de CFG, incluindo mecanismos de taxas e promessas. Mecanismo etc Contudo, a migração do protocolo Tinlake ainda não foi concluída.

À medida que cresce a demanda por RWA na área de criptografia, a Centrifuge também está atualizando alguns produtos e expandindo alguns negócios este ano, e está comprometida em se tornar a infraestrutura de RWA. O aplicativo de empréstimo Tinlake anunciou em maio deste ano que havia concluído uma nova rodada de atualizações. Além de melhorar a interface do usuário e a experiência KYC, também expandiu a integração de múltiplas cadeias e carteiras públicas. Além disso, em julho deste ano, foi criado um grupo de empréstimos e crédito, composto por especialistas nas áreas financeira e de empréstimos para revisar e avaliar os riscos do pool de empréstimos da Centrifuge.

Além disso, a Centrifuge também anunciou em junho deste ano o lançamento do produto de infraestrutura RWA Centrifuge Prime, que visa principalmente conectar os protocolos DAO e DeFi ao mundo real. O quadro jurídico para ativos mundiais e um conjunto completo de serviços técnicos para trazer ativos para a cadeia. Em agosto deste ano, a Aave aprovou uma proposta de cooperação com a Centrifuge Prime para investir na dívida dos EUA.

No entanto, apesar de ser favorecido pelos principais protocolos DeFi, como MakerDAO e Aave, o Centrifuge, como os protocolos on-chain anteriores, como Maple e TureFi, não pode evitar inadimplências e dívidas incobráveis. Este ano, a Centrifuge foi exposta a inadimplências e dívidas inadimplentes. Atualmente, a Centrifuge acumulou mais de 15,5 milhões de dólares americanos em empréstimos pendentes. Em agosto, a comunidade também disse que a próxima inadimplência do empréstimo colocaria o investimento de US$ 1,84 milhão da MakerDAO em risco de perda. A comunidade MakerDAO até propôs interromper os empréstimos ao pool de crédito tokenizado da Centrifuge.

Em comparação com os riscos da cadeia, a revisão, avaliação e liquidação de emitentes/mutuários de ativos pode ser um grande desafio fora da cadeia. No campo do crédito do mundo financeiro tradicional, os empréstimos P2P no passado trouxeram danos consideráveis a muitos investidores e até mesmo ao setor financeiro. Ao tentar reduzir o limite de financiamento para pequenas e médias empresas e organizações no mundo real, como evitar que os protocolos de crédito em cadeia sejam explorados por maus actores e estabelecer mecanismos de protecção dos investidores através da lei e da tecnologia pode ser uma tarefa longa e difícil. estrada.

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