Якщо ви все ще нарікали на те, що минулого року RWA була просто висококласною грою, в яку грали закордонні фінансові установи, ви, ймовірно, чули слово «RWA» на культурних біржах, фермах і навіть на заводах з виробництва алкогольних напоїв цього року.
Проекти RWA на материковому Китаї вже давно відійшли від гонитви за традиційними казначейськими облігаціями США або комерційною нерухомістю, але пішли іншим шляхом і пішли шляхом «місцевого життя». Подумайте про це: виноград Малу, VIP-зали аеропорту, права на видачу спиртних напоїв...... Це вже звучить не холодно, але з часткою романтики дослідника та приземленої практичності.
Далі давайте поговоримо про цю групу «легких і красивих» внутрішніх RWA, як вони танцюють цей новий танець між блокчейном та реальною економікою, і які невидимі ризики вони приховують?
Стан та інноваційні практики RWA в материковому Китаї
Тип активів: спроба «легкого» злиття споживчих прав і промисловості
На материку RWA більше не дотримується традиційних фінансових активів, які торгуються з високою частотою, а орієнтується на сценарії споживання, які є ближчими до життя. Ви можете побачити, що послуги залу очікування аеропорту перетворюються на токени, і користувачі більше не мають абстрактної цифрової валюти в руках, а фактично можуть обміняти на чашку кави та місце для очікування. Наприклад, проект Malu Grape RWA насправді досить цікавий - він перетворює збір винограду прямо в токен, і інвестори не купують облігації або акції, а з нетерпінням чекають, «чи зможуть фермери виростити хороший виноград в цьому році». Ця модель не тільки тісно поєднує традиційне сільське господарство та технологію блокчейн, але й ставить проблему: якщо погода погана і обсяг виробництва знизиться, як буде обчислюватися вартість токена? Це дає людям відчуття, що «за інноваціями неминуче стоїть неоднозначність».
Технічний шлях: випробування альянсного ланцюга в умовах напівзакритої екосистеми
Більшість проектів RWA на материку вважають за краще використовувати приватні мережі або альянси, а торгова платформа часто обмежується культурним обміном або обміном даними. Це має ту перевагу, що дані знаходяться у ваших власних руках, і регулюючим органам легше втрутитися; Але з іншого боку, вона втратила вільний взаємозв'язок і ліквідність глобального публічного ланцюга. Візьмемо для прикладу «Духовне царство винного царства», воно покладається на ланцюжок прикордонної розвідки альянсу для видачі «винних ліцензій», а транзакції суворо обмежені конкретними платформами. Це як вишукане бістро, яке, хоч і має приємний смак, але важко конкурувати з міжнародними брендами зіркових готелів.
Регуляторна рамка: «сірі зони» регулювання та технологічний арбітраж
На даний момент у материковому Китаї ще не прийнято спеціальних нормативно-правових актів або регуляторних політик щодо RWA, багато проєктів можуть лише використовувати красиві слогани «прав на власність», намагаючись уникнути ризику визнання цінними паперами. Але всі знають, що «регулятори не дурні», навіть якщо ви на поверхні кажете «не обіцяємо прибуток», якщо користувачі в думках мають «зростання», це може привести до «півзахисної гри» або навіть «прихованого збору депозитів». Багато проєктів також впевнено заявляли: «Це не цінні папери, користувачі можуть лише працювати на платформі, немає можливості для торгівлі», але реальна ситуація така, що користувачі завжди шукатимуть можливості для хеджування ризиків на стороні, і в такому випадку регулятори не залишать без уваги отримані сигнали.
Аналіз усіх ризиків відповідності RWA з особливостями материкового Китаю
Проекти RWA на материковому Китаї схожі на гаряче смажене блюдо: смак хороший, але якщо не контролювати вогонь, легко виникнуть проблеми.
Підтвердження активів — тривога «сірого» сектора
Якщо говорити про витвори мистецтва RWA, деякі проекти використовують «цифровий сертифікат», щоб підкреслити своє право власності, але виникає проблема: якщо дані за сертифікатом підроблені або сертифікація проведена неправильно, блокчейн не може бути скасований. Це як якщо ви купите в супермаркеті пляшку «справжнього підробленого» кока-коли, красивий етикет не зможе приховати поганий смак.
Цінні папери — чи справді грати на «краю» безпечно?
Багато проектів використовують таку тактику: «Це лише сертифікати прав, абсолютно не цінні папери!» Але варто тільки дати користувачам очікування, що «ціна зросте», і навіть якщо чітко сказати, що торгівлі не буде, користувачі все одно знайдуть спосіб розважитись на ринку. Як на це реагують регулятори? Вони просто вважають це «прихованим залученням коштів». Як я часто кажу, формальна ухильність не означає відсутності ризику, регулятори мають гострий погляд!
Перетворення даних через кордон та захист конфіденційності — реальна проблема «подвійного удару»
Деякі проекти RWA залучають іноземних інвесторів, і передача особистої інформації та торгових записів через кордон повинна суворо виконуватися відповідно до Закону про захист особистої інформації. Проте в реальності багато проектів не мають відповідних даних для забезпечення відповідності, і навіть багато альянсів блокчейн страждають від неналежних прав доступу до вузлів, що призводить до витоку даних користувачів. Уявіть собі, що в той час, як ви думаєте, що дані зберігаються в безпеці, насправді існує загроза витоку приватності, що є подвійним ударом.
Порівняння з зрілими проектами за кордоном: інновації та розриви співіснують
Логіка вибору активів: фінансова глибина та інновації співіснують
Закордонні проекти RWA в основному є «твердими активами», такими як казначейські облігації, нерухомість, дебіторська заборгованість у ланцюжку поставок тощо, з чіткою прив'язкою вартості та стабільним грошовим потоком. Наприклад, Ondo Finance у США досягла стабільного доходу за рахунок токенізації державних облігацій, тоді як RWA, зарядна станція в Гонконзі, покладається на дані про фізичне обладнання для підвищення прозорості. На противагу цьому, материкові проекти упереджено ставляться до «м'яких активів», таких як права споживачів та сільськогосподарська продукція, а глибина фінансіалізації є недостатньою, але їхня соціальна цінність у мікрофінансуванні та інклюзивному фінансуванні (наприклад, фінансування сільських домогосподарств) заслуговує на визнання.
Технічна стандартизація та достовірність даних
Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) сприяє розвитку цифрових активів за допомогою Ensemble Project Sandbox, наголошуючи на надійності та прозорості даних, а базові дані здебільшого завантажуються в ланцюжок у режимі реального часу через пристрої IoT. Однак значна частина даних на материку, як і раніше, в основному вводиться вручну, що неминуче викликає занепокоєння щодо ризику фальсифікації даних.
Зрілість ринку та співпраця з регуляторами
Гонконг створив інтегровану систему відповідності «регуляторний пісочниця - галузеві стандарти - судова співпраця». Наприклад, проект RWA зарядних станцій, реалізований Ant Group у співпраці з Longshin Technology, забезпечує відповідність між активами на континенті та закордонними фондами через структуру SPV в Гонконгу. Проте континентальні проекти обмежені валютним контролем і поганою комунікацією з регуляторами, а зрілість ринку ще потребує підвищення.
Оптимізація шляху: як вийти на шлях «регуляторної самодисципліни» для RWA?
Щоб проекти RWA на материковій частині Китаю справді змогли знайти сталий шлях розвитку, необхідно усунути бар'єри в регулюванні, технологіях та ринковій екосистемі.
Створення рамки "класифікованого регулювання"
Для тих, хто пропонує лише обмін послуг, подібний до членства в RWA проектах, таких як VIP-зали в аеропортах або право на збір винограду, можна цілком обрати шлях "регулювання споживчих товарів" — чітко прописавши обсяг послуг та межі відповідальності. Натомість, для RWA з явними правами на доходи, слід орієнтуватися на стандарти цінних паперів, обравши "пісочницю для секьюритизації", щоб забезпечити належну інформаційну розкриття, KYC та AML. Таким чином, ви не будете боятися регулювання, і регулятори не зможуть безпідставно створити проблеми.
Сприяння поєднанню технічних стандартів та судового зберігання
Обов'язкове вимагання від проектів з прив'язкою реальних активів до блокчейну використовувати «IoT+ блокчейн» з подвоєною верифікацією, щоб дані спочатку проходили зберігання у судово-експертних установах, а вже потім потрапляли в блокчейн, забезпечуючи можливість перевірки кожного запису. Одночасно підтримується дослідження місцевими судами правил прийнятності «доказів на ланцюзі», що знижує бар'єри для захисту прав користувачів.
Дослідження законних шляхів "внутрішніх активів - офшорного фінансування"
Запозичуючи модель Hong Kong Longxin Technology, випускаючи токени RWA через гонконгську SPV, використовуючи регуляторний пісочницю для залучення іноземних інвестицій та співпрацюючи з управлінням валютного контролю для тестування "білого списку RWA для транскордонного фінансування", спростити процес схвалення повернення капіталу. Це не тільки дозволяє розширити канали фінансування, але й забезпечує відповідність процесу, щоб не повторити помилки P2P.
Резюме адвоката Манквіна
До сих пір немає єдиної відповіді на те, як їхати по дорозі RWA на материку. Судячи з проектів, які ми бачили досі, «ні фінансів, ні цінних паперів, тільки послуги» – це не панацея. Якщо ви просто «граєте в дурня» заради відповідності, ви все-таки не уникнете важкого удару нагляду; Врешті-решт, ви повинні чітко усвідомлювати, якими проектами ви дійсно хочете керувати: чи ви самодисципліновані для довгострокового розвитку, чи ви граєте на короткострокове фінансування? Сьогодні це може бути виноград і лікер, але завтра, якщо він стане «RWA-версією P2P», всій індустрії доведеться починати все спочатку.
Отже, проекти RWA на материковій частині Китаю мають унікальні переваги та практичну цінність у дослідженнях «легкого активування» та «локалізації», але все ще мають значні недоліки в таких аспектах, як підтвердження прав власності на активи, технічні стандарти та співпраця в регулюванні. Лише через трійну突破 у вигляді «стандартизації технологій + регуляторного пісочниці + міжнародної співпраці» можна вирізнитися в умовах жорсткої конкурентної боротьби на ринку та справді реалізувати ідею надання сил блокчейну реальному сектору економіки.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Декодування особливостей RWA в материковому Китаї: практичні характеристики, аналіз ризиків та шляхи оптимізації
Автори: Шао Цзя Дянь, Лю Хон Лінь
Якщо ви все ще нарікали на те, що минулого року RWA була просто висококласною грою, в яку грали закордонні фінансові установи, ви, ймовірно, чули слово «RWA» на культурних біржах, фермах і навіть на заводах з виробництва алкогольних напоїв цього року.
Проекти RWA на материковому Китаї вже давно відійшли від гонитви за традиційними казначейськими облігаціями США або комерційною нерухомістю, але пішли іншим шляхом і пішли шляхом «місцевого життя». Подумайте про це: виноград Малу, VIP-зали аеропорту, права на видачу спиртних напоїв...... Це вже звучить не холодно, але з часткою романтики дослідника та приземленої практичності.
Далі давайте поговоримо про цю групу «легких і красивих» внутрішніх RWA, як вони танцюють цей новий танець між блокчейном та реальною економікою, і які невидимі ризики вони приховують?
Стан та інноваційні практики RWA в материковому Китаї
На материку RWA більше не дотримується традиційних фінансових активів, які торгуються з високою частотою, а орієнтується на сценарії споживання, які є ближчими до життя. Ви можете побачити, що послуги залу очікування аеропорту перетворюються на токени, і користувачі більше не мають абстрактної цифрової валюти в руках, а фактично можуть обміняти на чашку кави та місце для очікування. Наприклад, проект Malu Grape RWA насправді досить цікавий - він перетворює збір винограду прямо в токен, і інвестори не купують облігації або акції, а з нетерпінням чекають, «чи зможуть фермери виростити хороший виноград в цьому році». Ця модель не тільки тісно поєднує традиційне сільське господарство та технологію блокчейн, але й ставить проблему: якщо погода погана і обсяг виробництва знизиться, як буде обчислюватися вартість токена? Це дає людям відчуття, що «за інноваціями неминуче стоїть неоднозначність».
Більшість проектів RWA на материку вважають за краще використовувати приватні мережі або альянси, а торгова платформа часто обмежується культурним обміном або обміном даними. Це має ту перевагу, що дані знаходяться у ваших власних руках, і регулюючим органам легше втрутитися; Але з іншого боку, вона втратила вільний взаємозв'язок і ліквідність глобального публічного ланцюга. Візьмемо для прикладу «Духовне царство винного царства», воно покладається на ланцюжок прикордонної розвідки альянсу для видачі «винних ліцензій», а транзакції суворо обмежені конкретними платформами. Це як вишукане бістро, яке, хоч і має приємний смак, але важко конкурувати з міжнародними брендами зіркових готелів.
На даний момент у материковому Китаї ще не прийнято спеціальних нормативно-правових актів або регуляторних політик щодо RWA, багато проєктів можуть лише використовувати красиві слогани «прав на власність», намагаючись уникнути ризику визнання цінними паперами. Але всі знають, що «регулятори не дурні», навіть якщо ви на поверхні кажете «не обіцяємо прибуток», якщо користувачі в думках мають «зростання», це може привести до «півзахисної гри» або навіть «прихованого збору депозитів». Багато проєктів також впевнено заявляли: «Це не цінні папери, користувачі можуть лише працювати на платформі, немає можливості для торгівлі», але реальна ситуація така, що користувачі завжди шукатимуть можливості для хеджування ризиків на стороні, і в такому випадку регулятори не залишать без уваги отримані сигнали.
Аналіз усіх ризиків відповідності RWA з особливостями материкового Китаю
Проекти RWA на материковому Китаї схожі на гаряче смажене блюдо: смак хороший, але якщо не контролювати вогонь, легко виникнуть проблеми.
Якщо говорити про витвори мистецтва RWA, деякі проекти використовують «цифровий сертифікат», щоб підкреслити своє право власності, але виникає проблема: якщо дані за сертифікатом підроблені або сертифікація проведена неправильно, блокчейн не може бути скасований. Це як якщо ви купите в супермаркеті пляшку «справжнього підробленого» кока-коли, красивий етикет не зможе приховати поганий смак.
Багато проектів використовують таку тактику: «Це лише сертифікати прав, абсолютно не цінні папери!» Але варто тільки дати користувачам очікування, що «ціна зросте», і навіть якщо чітко сказати, що торгівлі не буде, користувачі все одно знайдуть спосіб розважитись на ринку. Як на це реагують регулятори? Вони просто вважають це «прихованим залученням коштів». Як я часто кажу, формальна ухильність не означає відсутності ризику, регулятори мають гострий погляд!
Деякі проекти RWA залучають іноземних інвесторів, і передача особистої інформації та торгових записів через кордон повинна суворо виконуватися відповідно до Закону про захист особистої інформації. Проте в реальності багато проектів не мають відповідних даних для забезпечення відповідності, і навіть багато альянсів блокчейн страждають від неналежних прав доступу до вузлів, що призводить до витоку даних користувачів. Уявіть собі, що в той час, як ви думаєте, що дані зберігаються в безпеці, насправді існує загроза витоку приватності, що є подвійним ударом.
Порівняння з зрілими проектами за кордоном: інновації та розриви співіснують
Закордонні проекти RWA в основному є «твердими активами», такими як казначейські облігації, нерухомість, дебіторська заборгованість у ланцюжку поставок тощо, з чіткою прив'язкою вартості та стабільним грошовим потоком. Наприклад, Ondo Finance у США досягла стабільного доходу за рахунок токенізації державних облігацій, тоді як RWA, зарядна станція в Гонконзі, покладається на дані про фізичне обладнання для підвищення прозорості. На противагу цьому, материкові проекти упереджено ставляться до «м'яких активів», таких як права споживачів та сільськогосподарська продукція, а глибина фінансіалізації є недостатньою, але їхня соціальна цінність у мікрофінансуванні та інклюзивному фінансуванні (наприклад, фінансування сільських домогосподарств) заслуговує на визнання.
Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) сприяє розвитку цифрових активів за допомогою Ensemble Project Sandbox, наголошуючи на надійності та прозорості даних, а базові дані здебільшого завантажуються в ланцюжок у режимі реального часу через пристрої IoT. Однак значна частина даних на материку, як і раніше, в основному вводиться вручну, що неминуче викликає занепокоєння щодо ризику фальсифікації даних.
Гонконг створив інтегровану систему відповідності «регуляторний пісочниця - галузеві стандарти - судова співпраця». Наприклад, проект RWA зарядних станцій, реалізований Ant Group у співпраці з Longshin Technology, забезпечує відповідність між активами на континенті та закордонними фондами через структуру SPV в Гонконгу. Проте континентальні проекти обмежені валютним контролем і поганою комунікацією з регуляторами, а зрілість ринку ще потребує підвищення.
Оптимізація шляху: як вийти на шлях «регуляторної самодисципліни» для RWA?
Щоб проекти RWA на материковій частині Китаю справді змогли знайти сталий шлях розвитку, необхідно усунути бар'єри в регулюванні, технологіях та ринковій екосистемі.
Для тих, хто пропонує лише обмін послуг, подібний до членства в RWA проектах, таких як VIP-зали в аеропортах або право на збір винограду, можна цілком обрати шлях "регулювання споживчих товарів" — чітко прописавши обсяг послуг та межі відповідальності. Натомість, для RWA з явними правами на доходи, слід орієнтуватися на стандарти цінних паперів, обравши "пісочницю для секьюритизації", щоб забезпечити належну інформаційну розкриття, KYC та AML. Таким чином, ви не будете боятися регулювання, і регулятори не зможуть безпідставно створити проблеми.
Обов'язкове вимагання від проектів з прив'язкою реальних активів до блокчейну використовувати «IoT+ блокчейн» з подвоєною верифікацією, щоб дані спочатку проходили зберігання у судово-експертних установах, а вже потім потрапляли в блокчейн, забезпечуючи можливість перевірки кожного запису. Одночасно підтримується дослідження місцевими судами правил прийнятності «доказів на ланцюзі», що знижує бар'єри для захисту прав користувачів.
Запозичуючи модель Hong Kong Longxin Technology, випускаючи токени RWA через гонконгську SPV, використовуючи регуляторний пісочницю для залучення іноземних інвестицій та співпрацюючи з управлінням валютного контролю для тестування "білого списку RWA для транскордонного фінансування", спростити процес схвалення повернення капіталу. Це не тільки дозволяє розширити канали фінансування, але й забезпечує відповідність процесу, щоб не повторити помилки P2P.
Резюме адвоката Манквіна
До сих пір немає єдиної відповіді на те, як їхати по дорозі RWA на материку. Судячи з проектів, які ми бачили досі, «ні фінансів, ні цінних паперів, тільки послуги» – це не панацея. Якщо ви просто «граєте в дурня» заради відповідності, ви все-таки не уникнете важкого удару нагляду; Врешті-решт, ви повинні чітко усвідомлювати, якими проектами ви дійсно хочете керувати: чи ви самодисципліновані для довгострокового розвитку, чи ви граєте на короткострокове фінансування? Сьогодні це може бути виноград і лікер, але завтра, якщо він стане «RWA-версією P2P», всій індустрії доведеться починати все спочатку.
Отже, проекти RWA на материковій частині Китаю мають унікальні переваги та практичну цінність у дослідженнях «легкого активування» та «локалізації», але все ще мають значні недоліки в таких аспектах, як підтвердження прав власності на активи, технічні стандарти та співпраця в регулюванні. Лише через трійну突破 у вигляді «стандартизації технологій + регуляторного пісочниці + міжнародної співпраці» можна вирізнитися в умовах жорсткої конкурентної боротьби на ринку та справді реалізувати ідею надання сил блокчейну реальному сектору економіки.