86 мільярдів доларів — шалене свято! У 2025 році хвиля злиттів і поглинань у криптоіндустрії б'є рекорди: чи зможе це свято тривати під час ведмежого ринку?

За останніми даними PitchBook Data, станом на 20 листопада 2025 року загальний обсяг угод злиття та поглинання (M&A) у криптовалютній індустрії перевищив 8,6 млрд доларів США, що є історичним максимумом і навіть перевищує сумарний показник попередніх чотирьох років. Цьогоріч було завершено 133 угоди, основними рушіями яких стали масштабні придбання такими гігантами, як Coinbase, Kraken і Ripple Labs. Водночас, ринковий обвал, що триває з жовтня, вже знищив понад трильйон доларів ринкової капіталізації цифрових активів, а суворі умови ведмежого ринку чинять значний тиск на оцінку публічних компаній і майбутню M&A-активність — частина угод вже скасована через ринкову невизначеність.

Історичний прорив: хвиля консолідації за обсягом угод у 8,6 млрд доларів

За даними Bloomberg, 2025 рік безсумнівно став для криптоіндустрії роком знакової активності у сфері M&A. Згідно зі звітом авторитетної аналітичної компанії PitchBook Data, до 20 листопада загальний обсяг угод у галузі склав вражаючі 8,6 млрд доларів. Це не лише рекорд, але й майже вдвічі більше за попередній пік у 4,6 млрд доларів у 2021 році, а також перевищує сукупний показник за 2021-2024 роки. За альтернативною, більш агресивною оцінкою консалтингової компанії Architect Partners, обсяг угод вже досяг 12,9 млрд доларів.

Стрімке зростання цих показників не є випадковим. Аналітик PitchBook Бен Річчіо зазначає, що зниження ставок, прояснення регуляторного середовища та бичачий ринок криптовалют на початку року спонукали основні криптокомпанії перейти у «режим зростання» і стати агресивнішими у сфері поглинань. Статистика кількості угод підтверджує цей тренд: цього року досягнуто 133 угоди, що перевищує рекорд 2022 року — 107 угод, хоча тоді загальний обсяг M&A становив лише 1,02 млрд доларів, що підкреслює зростання середнього розміру цьогорічних угод.

Ця хвиля M&A резонувала з про-криптовалютною політикою адміністрації Трампа. На тлі оптимістичних політичних та регуляторних очікувань ринкові настрої були піднесені, що сприяло зростанню цін на криптовалюти (зокрема біткоїн) до жовтня та створенню ідеальних умов для корпоративної експансії й залучення капіталу. Галузеві гіганти, маючи значні грошові резерви та зростаючі ціни акцій, активно зміцнювали свої позиції через придбання, отримували ключові технології чи виходили на нові ринки.

Три головні рушії: регуляторика, бичачий ринок та капітальні стратегії гігантів

Рекордну хвилю злиттів і поглинань цього року зумовили три основні чинники, що тісно переплелися між собою. Перша й головна рушійна сила — вдосконалення макрополітичного та регуляторного середовища. На федеральному рівні США дедалі чіткіше визначається правова база, особливо щодо стейблкоїнів і діяльності бірж, що значно зменшує політичні ризики для масштабних капіталовкладень і дає топ-менеджменту впевненість у довгострокових стратегіях.

Друге — тривала бичача динаміка ринку у перші три квартали. Під час зростання ринку акції та оцінки публічних криптокомпаній (наприклад, Coinbase) суттєво зросли, що дозволило використовувати «дешевші» акції як валюту для купівлі. Висока прибутковість і легкий доступ до фінансування відкрили додаткові можливості й для приватних компаній. Загальний оптимізм спростив досягнення компромісу щодо оцінки активів між покупцями та продавцями.

Третє — стратегічне позиціонування лідерів галузі стало головною рушійною силою M&A. Такі гіганти, як Coinbase, Kraken і Ripple Labs, вже не обмежуються органічним зростанням, а використовують масштабні придбання для зміцнення своїх «ринкових ровів» або виходу на нові напрямки. Їхні цілі очевидні: завоювати лідерство у вертикалі (наприклад, деривативна торгівля), доповнити продуктовий портфель для надання комплексних послуг та зайняти вигідні позиції для наступного етапу ринкової конкуренції.

Ключові дані щодо крипто-M&A у 2025 році

Загальний обсяг угод: 8,6 млрд доларів (дані PitchBook, станом на 20 листопада) — історичний максимум.

Кількість угод: 133 — теж рекордний показник.

Історичне порівняння: перевищує суму за 2021 рік (4,6 млрд доларів) і 2022-2024 роки разом.

Знакові угоди:

1. Coinbase купує опціонну біржу Deribit за 2,9 млрд доларів.
2. Kraken купує платформу роздрібних ф’ючерсів NinjaTrader за 1,5 млрд доларів.
3. Ripple Labs купує провідного брокера Hidden Road за 1,25 млрд доларів.

Ринковий контекст: хвиля злиттів і поглинань припала на період до жовтневого ринкового обвалу, після якого ринкова капіталізація крипторинку скоротилася більш ніж на 1 трлн доларів.

Лідери ринку: три знакові угоди, що змінюють ландшафт індустрії

Вражаючі показники цьогорічного M&A-ринку значною мірою забезпечили кілька «мегаугод», здатних змінити розстановку сил у галузі. Серед них — придбання Coinbase за 2,9 млрд доларів однієї з провідних глобальних опціонних бірж Deribit, що стало не лише масштабною, а й стратегічною угодою: Coinbase суттєво розширила спектр своїх послуг від спотової до інституційної похідної торгівлі, кидаючи прямий виклик таким гравцям, як Binance, у сфері складних фінансових продуктів.

Одразу за цим іде придбання Kraken роздрібної ф’ючерсної платформи NinjaTrader за 1,5 млрд доларів. Така угода демонструє прагнення Kraken поглибити свою присутність у сфері роздрібної торгівлі: NinjaTrader має значну базу серед традиційних роздрібних трейдерів на ф’ючерсах, тож Kraken розраховує залучити до світу криптодеривативів нову хвилю активних трейдерів з традиційних ринків.

Угода Ripple Labs з купівлі Hidden Road за 1,25 млрд доларів ілюструє іншу стратегію. Hidden Road надає кредитування та послуги з виконання угод хедж-фондам і керуючим активами, а її придбання дозволяє Ripple запропонувати своїм інституційним клієнтам розвинутішу фінансову інфраструктуру, підсилюючи свої позиції у B2B-сегменті, а також відкриває шлях до глибшої інтеграції традиційних фінансових активів із блокчейн-технологіями. Ці три угоди окреслюють різні ставки гігантів на майбутнє: деривативи, роздрібний сегмент і інституційну інфраструктуру.

Охолодження після бенкету: тиск ведмежого ринку й невизначеність майбутніх угод

Проте ця капіталова «вечірка» раптово перервалася у жовтні. Стрімкий ринковий обвал призвів до зникнення понад 1 трлн доларів ринкової капіталізації криптоактивів, а ринкові настрої різко змінились із бичачих на ведмежі. Це похитнуло позиції публічних криптокомпаній — наприклад, акції Coinbase у цьому кварталі впали приблизно на п’яту частину, а пов’язана із сім’єю Трампа майнінгова компанія American Bitcoin, яка вийшла на біржу через SPAC у вересні, з 1 жовтня подешевшала приблизно на 70%.

Різка зміна ринку поставила під сумнів багато M&A-угод, що готувалися чи обговорювалися. У нещодавньому звіті Architect Partners зазначає: «Якщо ціни на криптовалюти залишатимуться низькими у найближчі місяці, подальша M&A-активність і оцінки можуть суттєво постраждати. Вже зараз відомо про скасування низки угод через ринкову невизначеність». Особливо гостро подвійний тиск від падіння цін акцій і скорочення активів відчувають компанії-«скарбниці цифрових активів» (наприклад, Strategy) і ті, що вийшли на біржу через SPAC.

У перспективі логіка M&A-ринку може докорінно змінитися. Синергія й оптимізація витрат, які ігнорувалися у бичачому ринку, можуть знову стати ключовими аргументами для угод. Оцінки активів доведеться суттєво переглядати, що посилить цінові розбіжності між сторонами й може призвести до зриву переговорів або переходу до повністю грошових угод. Водночас, спад ринку може створити унікальні можливості для «полювання на активи» для гігантів і традиційних фінансових установ із великими грошовими резервами.

Основні типи M&A у криптовалютній сфері та історичні цикли

Типові види M&A у криптоіндустрії

Горизонтальна інтеграція: злиття компаній одного профілю для збільшення ринкової частки чи зменшення конкуренції (наприклад, біржа купує біржу).

Вертикальна інтеграція: поглинання учасників ланцюжка створення вартості для контролю над постачанням/збутом, зниження витрат або отримання унікальних ресурсів (наприклад, біржа купує сервіс-гаманець чи аналітичну компанію).

Продуктові/технологічні поглинання: купівля заради ключової технології, інтелектуальної власності чи команди; зазвичай це невеликі за розміром угоди, але стратегічно важливі.

Розширення ринку: придбання для виходу на нові географічні ринки чи залучення нової клієнтури (наприклад, американська компанія купує локальну платформу в Азії чи Європі).

Поглинання заради талантів: іноді мета угоди — саме команда фахівців, а не продукт чи бізнес.

Короткий огляд історичних M&A-циклів у криптоіндустрії

• 2017-2018 (період становлення): на тлі ICO-буму з’явилися перші M&A, здебільшого невеликого масштабу — централізовані біржі купували проєкти для розширення лістингів.
• 2020-2021 (період зростання): після DeFi-літа і початку бичачого ринку M&A активізувалися, особливо у DeFi та NFT; у 2021 році — загальний обсяг 4,6 млрд доларів.
• 2022-2023 (зима та період корекції): через крах Luna/UST і банкрутство FTX довіра ринку впала, активність M&A різко скоротилася, але з’явилися «стерв’ятники», які скуповували банкрутні активи дешево.
• 2025 (вибух і переломний момент): на тлі сприятливої політики й бичачих очікувань обсяг M&A досяг історичного максимуму, але вже у IV кварталі ринок різко впав, поставивши перспективи під питання.

8,6 млрд доларів у рамках цьогорічної M&A-активності стали для індустрії своєрідним святом, яке досягло піку восени і різко обірвалося із приходом «зими». Це яскраво зафіксувало етап, коли після здобуття політичної підтримки лідери галузі кинулися розширювати території та зміцнювати позиції. Однак ринкові цикли вкотре довели: ажіотаж капіталу не може існувати окремо від суворої реальності цін на активи. Майбутні історії M&A, ймовірно, поступово відійдуть від «романтизму» зростання оцінок і стануть більш «реалістичними» — із фокусом на грошових потоках, синергії та життєздатності. Для всієї галузі рекордна хвиля консолідації вже докорінно змінила конкурентне поле — і переможцями наступного циклу, мабуть, стануть ті, хто зумів агресивно інвестувати в період підйому, а у кризу — успішно інтегрувати та розвивати придбані активи.