Усе можна "контрактувати": Пробний експеримент Pre-IPO у блокчейні

У блокчейні, скільки типів активів зараз торгується?

Більшість — це крипто-нативні токени, стабільні монети тощо. Цього року додалося багато швидко зростаючих RWA (реальних світових активів), таких як облігації, акції, золото тощо.

А інновації тривають: нещодавно провідна децентралізована біржа Hyperliquid запустила постійні контракти штучного інтелекту OpenAI.

Так, на базі інфраструктури Hyperliquid HIP-3 децентралізована платформа деривативів Ventuals впровадила безстрокові контракти SpaceX, OpenAI, Anthropic. Платформа пропонує 3-кратне кредитне плече, а ліміт відкритих контрактів (Open Interest Cap) підвищено з 1 мільйона доларів до 3 мільйонів доларів.

Цей токен можна розглядати як “вічний контракт” на активи Pre-IPO.

Це визначення має надзвичайну уяву. На традиційних фінансових ринках регулювання торгівлі акціями до IPO є суворим і надзвичайно обмеженим. Поєднуючи акції до IPO з постійними контрактами, не відбувається реальної передачі акцій, а йдеться про «контрактну гру на оцінку», що дозволяє активам, які спочатку не мали ліквідності, «з'явитися з нічого» і, навпаки, отримати більший ринковий простір.

Добра продуктивність полягає в тому, що після запуску активність торгівлі контрактами дещо зросла, обсяги торгівлі та ціни коливаються в певному діапазоні, що відображає певний попит на торгівлю активами Pre-IPO.

!

Проте ранні ринки з низькою ліквідністю все ще стикаються з численними викликами: Чи стабільні оркестратори? Чи надійні механізми управління ризиками? Це все ключові попередні умови для їх сталого розвитку.

В будь-якому випадку, цього року PerpDEX трек значно пришвидшився, Pre-IPO Token має потенціал змінити у блокчейні деривативний ландшафт.

Засновник Hyperliquid Джефф оцінює ринок постійних контрактів на “будь-які активи” так: “З переходом фінансів у блокчейн, мобільні додатки, створені для не-крипто користувачів, сформують ринкову можливість на мільярд доларів.”

Як ви ставитеся до “контрактного” Pre-IPO Token?

Основне: Автентичність та надійність цінових даних

Як частина спектру активів RWA, їхня життєздатність залежить від ступеня стандартизації базових активів. Активи Pre-IPO в певній мірі мають надійні джерела цін, тому питання про те, як постійно, стабільно та перевірено надавати ціну активів Pre-IPO, яка ближча до справжньої оцінки, потребує суворого спостереження за механізмом оракула (третя сторона сервісний інструмент, що використовується для отримання, перевірки зовнішньої інформації та передачі її в смарт-контракти, що працюють у блокчейні), і це є ключовим для сталого розвитку всього сегменту.

Простір для арбітражу політики

Регуляторне середовище все ще неясне. Американська CFTC “інноваційний виняток” забезпечує регуляторний пісочницю для інноваційних деривативів; Європейський Союз MiCA в основному зосереджується на спот-торгівлі; у безстрокових контрактах все ще є деякий простір для інновацій.

Hyperliquid надає ліквідність не котируемим активам за допомогою «контрактного, не матеріального виконання», запропонованого HIP-3, що можна розглядати як альтернативу «обмеженій торгівлі» у блокчейні.

Інновації, які приносить криптооригінал

Токен перед первинним публічним розміщенням, що приносить спекулятивну оцінку контрактів у блокчейні, певною мірою може відображати думку роздрібних інвесторів щодо оцінки приватних компаній, що призводить до більш широкого впливу.

Якщо ринок продовжить розвиватися, то є потенціал для формування «обмеженого торгового об'єкта тіньового ринку». Це новий ринок, що виникає внаслідок технологічних інновацій Web3.

Конкуренція на ринку PerpDEX прискорюється

З точки зору періоду Perp DEX, щоб завоювати частку ринку та ліквідність, DEX також постійно досліджує нові, швидкозростаючі торгові інструменти, щоб залучити більше користувачів.

На початкових даних обсяг торгівлі активами, такими як OpenAI та інші активи перед первинним розміщенням акцій (IPO), відносно обмежений, а основний вплив залишається зосередженим на рівні інноваційних експериментів. Але якщо контракти на постійні активи (RWA) продовжать впроваджуватися, це може призвести до перерозподілу ліквідності між криптоактивами та традиційними активами.

“Хвиля “контрактування” всіх речей”

2025 рік буде досить неспокійним. З одного боку, крипторинок переживає період подій, насичений подіями, що робить його дуже нестабільним; з іншого боку, RWA набирає обертів, а RWA + безстрокові контракти також швидко розвиваються.

Це тенденція «комплексної вічної контрактізації» від криптоактивів до традиційних фінансових інструментів: до цього публічний блокчейн Injective активізувався в сфері токенізованих акцій вічних контрактів, до середини 2025 року через свій Helix DEX, накопичений обсяг торгівлі перевищить 1 мільярд доларів, що дозволяє надавати важелі до 25 разів.

Хоча обсяги торгівлі RWA постійними контрактами наразі відносно обмежені, це чітко показує: децентралізована інфраструктура вже має можливість підтримувати складні фінансові продукти, закладаючи технологічну та спільнотну основу для майбутнього масштабнішого перенесення традиційних активів у блокчейн.

Ця інновація змусить традиційні фінансові установи серйозно розглянути, як використовувати технологію блокчейн для зниження витрат на транзакції, підвищення ефективності та, зрештою, може сприяти токенізації RWA та розвитку деривативів у блокчейні.