Чи є цифровий актив (DAT) модою на короткий термін?

У 2025 році спостерігатиметься хвиля традиційних підприємств, які інтегрують криптовалюту у свої баланси. Підштовхнуті політикою підтримки криптовалюти президента Трампа, багато компаній рішуче ставили на цю сферу через угоди про злиття або вихід на фондовий ринок Америки.

Однак, «DAT» (Державні цифрові активи – Digital Asset Treasuries) поступово втрачають свою привабливість, оскільки ціни акцій багатьох компаній у цій групі безперервно падають.

Легкий доступ – особлива перевага

Видатні імена, такі як Strategy (Bitcoin), Bitmine (Ethereum) та Forward Industries (Solana), зазнали суттєвого падіння за минулий місяць. Інвестори, які колись вважали їх «зірками» ринку, тепер масово продають акції DAT. Чи закінчилася епоха розквіту DAT?

За словами Жан-Марка Боннефу, партнера з управління Tellurian Capital, популярність DATs зумовлена тим, що вони надають інвесторам можливість отримати доступ до криптовалют без необхідності безпосередньо взаємодіяти з гаманцями, біржами чи складними блокчейн-мережами.

“DATs, як публічна компанія, є зручним та юридично відповідним способом, який допомагає інвестиційним організаціям в Америці володіти цифровими активами без необхідності змінювати поточні операційні процеси,” - поділився Боннефус.

Ця історія починається з 2020 року, коли Strategy (NASDAQ: MSTR) під керівництвом Майкла Сейлора вирішила перевести частину готівки компанії в Bitcoin під час пандемії. На сьогодні Strategy володіє 649.870 BTC за середньою ціною покупки 74.430 USD за монету.

Стратегія утримання 60% від загальної кількості BTC, якими наразі володіє DAT | Джерело: CoinMarketCapПроте багато інституційних інвесторів почувають себе “шкода” через рішення інвестувати в DAT у контексті спаду на ринку криптовалют та традиційних активів. Тим не менш, Стратегія все ще має перевагу завдяки багаторічному досвіду та міцній позиції на ринку.

“Стратегія має десятки років доходу, глибокі зв’язки в фінансовій сфері, і є піонером у створенні великої позиції з Bitcoin, що приносить репутацію та дешевий капітал,” зазначила пані Мая Вужинович, CEO FG Nexus (NASDAQ: FGNX). “Нові DAT не мають цієї переваги.”

NAV та mNAV – Ключ до оцінки вартості

Щодо нових DAT, інвестори повинні особливо звертати увагу на чисту вартість активів (NAV) та співвідношення ринкової капіталізації до чистої вартості активів (mNAV) як на важливі показники оцінки.

“NAV є фактичною вартістю кількості криптовалюти, яку компанія має на даний момент,” пояснила пані Вуйініович. “mNAV відображає рівень ринку, готового платити більше за стратегію, репутацію та ефективність роботи підприємства.”

Загальний NAV за державними облігаціями з 1 травня, коли DAT почав зліт | Джерело: ArtemisВарто зазначити, що бум DAT досяг піку 10 жовтня 2025 року, що збіглося з моментом, коли ринок криптовалют зазнав масових ліквідацій, що призвело до зникнення 19 мільярдів доларів вартості. Багато інвесторів можуть ще не усвідомлювати рівень використання кредитного плеча на цьому ринку, де угоди можуть бути розширені до 100 разів, що призводить до різких падінь цін.

З пікового рівня майже 120 млрд доларів США в жовтні, NAV DAT знизився нижче 80 млрд доларів США, згідно з даними Artemis. Деякі думки свідчать про те, що саме жадібність підштовхнула ціну до високих рівнів, а потім знову спричинила падіння ринку, коли важелі проявили зворотний ефект.

“DATs вважаються важелем інвестицій в екосистему цифрових активів, що забезпечує можливість подвійного прибутку, але також посилює ризики в умовах падіння ринку”, - зазначив пан Алекс Бержерон, Ark Labs.

Диверсифікація – Життєво важливий шлях для DATs

Більшість DAT не зможуть підтримувати бізнес тільки завдяки утриманню криптовалюти. Якщо вартість бізнесу базується лише на NAV, акції будуть недооцінені через витрати на обслуговування та управління.

Тому DAT-ам потрібно бути креативними в використанні джерел криптовалюти для збільшення mNAV. mNAV — це показник ринкової капіталізації, орієнтований на майбутнє, який відображає як вартість криптовалюти, так і очікування інвесторів щодо потенціалу розвитку підприємства.

DAT можуть випускати борг на основі цифрових активів – стратегія, яка допомогла Strategy накопичити резерви на суму 55 мільярдів доларів з 2020 року. Це також причина, чому Strategy утримує лідируючу позицію в галузі.

“Стратегія з диверсифікацією випередила багато інших DAT,” зазначив Джессі Шрейдер, генеральний директор Amboss. “Однак нові DAT можуть зосередитися на прибуткових сферах або розробити провідні стратегії в нових сегментах, таких як можливості з низьким ризиком прибутковості.”

Нові DAT повинні знайти джерело доходу з обсягу криптовалюти, що утримується, через кредитування, використання похідних, стейкінг для отримання процентів або купівлю додаткових цифрових активів за пільговими цінами. Професійна команда на публічному ринку стане вирішальним фактором довгострокового успіху.

Тренд “Risk-Off” – Сучасні Виклики

Ринок криптовалют наразі «підпадає» порівняно з активним періодом у травні та червні – час, коли спалахнула лихоманка DAT. Ціна Bitcoin наразі близько 91.000 USD, повертаючись до стартової точки травня.

Графік ціни Bitcoin | Джерело: CoinphotonЄ ознаки того, що відбувається середовище “risk-off – зменшення ризику”, коли інвестори надають перевагу переходу до утримання готівки, розпродаючи ліквідні активи. Криптовалюта та DATs, безумовно, є жертвами цієї тенденції.

“Легко купувати та продавати акції, тому нові покупці сприятимуть збільшенню коливань 'risk-on/risk-off', які вже є високими на ринку,” - зазначив Bonnefous.

Деякі DAT можуть пережити бурі, але, безумовно, будуть важкі етапи, навіть можуть відбутися угоди про злиття або об'єднання, коли інвестори з'ясують, які компанії можуть підтримувати вартість вище NAV завдяки ефективній роботі.

“Покоління DAT, яке виграє наступне змагання, буде тим, хто будує реальну цінність: доходи від стейкінгу, розумне управління ризиками, токенізація та професійне управління казначейством,” підтвердила пані Вуйнікович.

Отже, DATs стоять перед великим перехрестям: або творити та диверсифікуватися, щоб вижити, або бути викинутими з жорстокої гри цифрових активів.

Пан Гіао