Віртуальні гроші маркет-мейкери втратили свою функцію! Як падіння в жовтні призвело до миттєвого зникнення Ліквідності?

10 жовтня ринок криптоактивів зазнав великого дампa, Біткойн та Ethereum сильно впали, альти зазнали падіння до нуля. Ключовим чинником цієї катастрофи стало "недостатнє функціонування маркет-мейкерів віртуальних грошей", які зазвичай виконують роль ринкових мастил, не справлялися з подвійним тиском від виснаження ліквідності малих монет та девальвації USD, що спричинило ланцюгову реакцію, яка призвела до краху ринку.

Що таке маркетмейкери у віртуальних грошах? Секрети безперервного ринку

На ринку криптоактивів віртуальні гроші-мейкери називаються «мастильниками» ринку. Їхня основна робота полягає в тому, щоб постійно виставляти одночасно ціну покупки (Bid) та ціну продажу (Ask) для певного криптоактиву на біржі, забезпечуючи плавність торгівлі. Простими словами, коли звичайні інвестори хочуть купити чи продати певну монету, мейкери завжди є «на місці» покупцями або продавцями, щоб гарантовано уникнути застою ринку через нестачу контрагентів.

Дві основні функції маркет-мейкера

1. Забезпечення ліквідності є першочерговим завданням

Ліквідність означає, чи може актив бути швидко куплений або проданий на ринку без викликання різких коливань цін. Маркет-мейкери віртуальних грошей забезпечують постійні ордери, що дозволяє інвесторам у будь-який час здійснювати угоди за розумною ціною, уникаючи цінового вакууму через дисбаланс між купівлею та продажем.

2、контроль різниці цін та стабілізація ринку

Маркет-мейкери за допомогою алгоритмічних стратегій динамічно коригують свої цінові діапазони, зменшуючи спред та знижуючи ринкову невизначеність. Коли ринок зазнає різких коливань, маркет-мейкери віртуальних грошей використовують свої активи та моделі управління ризиками, щоб запобігти ірраціональним стрибкам цін на ринку, тим самим виконуючи певну роль у "згладжуванні цінової кривої".

Наприклад, маркетмейкери подібні до цілодобового магазину: незалежно від того, три години ночі чи пік відвідувачів, ви завжди можете купити товар (ліквідність), і ціни чітко вказані (стабільна цінова різниця), без раптового підвищення цін чи нестачі товару через кількість покупців.

Як маркет-мейкери віртуальних грошей заробляють? Розкриття трьох моделей прибутку

Віртуальні гроші маркет-мейкери, хоча і беруть на себе відповідальність за підтримку ліквідності на ринку, не є «громадськими діячами» — їхня діяльність керується різноманітними механізмами отримання прибутку. Загалом, основні джерела прибутку маркет-мейкерів можна поділити на три категорії.

Основний дохід: арбітраж різниці цін купівлі-продажу

Найголовніший дохід походить від різниці купівлі та продажу. Віртуальні гроші маркетмейкери одночасно виставляють ціну покупки та продажу на ринку, наприклад, купують за 99 USD, продають за 101 USD. Коли трейдери укладають угоду з ними, маркетмейкери заробляють 2 USD на цій різниці. Хоча цей прибуток і незначний, завдяки частим угодам та великому обсягу капіталу, він накопичується і формує стабільну базу доходу.

Платформна винагорода: повернення комісії за торгівлю

Багато криптобірж для підвищення ліквідності повертають частину комісії маркет-мейкерам віртуальних грошей, а також надають додаткові винагороди, щоб заохотити їх продовжувати пропонувати глибокі котирування. Це дозволяє маркет-мейкерам підтримувати свою діяльність у високочастотній торгівлі з нижчими витратами, формуючи симбіотичні відносини з біржею.

Просунуті стратегії: доходи від квантової торгівлі

Деякі професійні маркет-мейкери віртуальних грошей також використовують кількісні торгові стратегії для отримання додаткового доходу. Наприклад:

Арбітраж між біржами: використання цінових різниць між різними платформами

Статистична арбітраж: використання моделей історичних даних для захоплення цінових відхилень

Алгоритмічний хедж: фіксація ризику через деривативи, такі як ф'ючерси та опціони

Це схоже на оптових продавців у великих супермаркетах: вони заробляють як на «різниці між закупівельною та роздрібною ціною», так і отримують вигоду від політики повернення комісій від постачальників (бірж), а також можуть отримувати додатковий прибуток завдяки гнучкій ціновій політиці та управлінню запасами.

CEX маркетмейкери vs DEX маркетмейкери: дві радикально різні моделі роботи

У крипторинку роль маркет-мейкерів віртуальних грошей різниться в залежності від типу біржі, розуміння цієї різниці є ключовим для оволодіння механізмом великого дампу 11 жовтня.

Централізовані біржі (CEX) маркет-мейкери: активні професійні гравці

Централізовані біржі залежать від професійних установ або внутрішніх команд, які активно розміщують ордери для забезпечення ліквідності. Ці маркетмейкери можуть:

1. Гнучко коригуйте ціни купівлі та продажу відповідно до ринкових умов.

2、Миттєвий контроль позицій та використання стратегій з важелем

3. Активно скасовуйте замовлення для захисту коштів у екстремальних умовах ринку

4. Підтримка стабільності цін та ринкового порядку через моделі управління ризиками

Децентралізовані біржі (DEX) маркет-мейкери: пасивний алгоритмічний механізм

У порівнянні з цим, ліквідність DEX головним чином залежить від автоматичного регулювання алгоритмів, утворюючи ліквідні пул (LP) з токенів, внесених користувачами. Особливості включають:

1. Ціна автоматично розраховується за формулою смарт-контракту (як модель X*Y=K в Uniswap)

2. Маркери не можуть активно скасувати замовлення або змінити ціну

3. Слабка здатність до ризик-менеджменту при різких коливаннях.

4. Залучення постачальників ліквідності за допомогою механізму компенсації непостійних втрат

Ключові відмінності: CEX-маркетмейкери забезпечують ліквідність ринку професійними операціями, але покладаються на централізовані організації; DEX-маркетмейкери реалізують децентралізацію через алгоритми та ліквідні пул, але в екстремальних умовах вони можуть виявитися менш надійними.

10 жовтня чому маркет-мейкери віртуальних грошей зазнали колективного провалу? Три смертельні фактори

Цей великий дамп виявив вразливість механізму маркет-мейкерів віртуальних грошей, три основні фактори створили ідеальну бурю.

Ліквідність малих монет вичерпалася: смертельна слабкість розподілу капіталу

Незалежно від розміру, фінансування маркет-мейкерів віртуальних грошей завжди обмежене, і вони зазвичай зосереджують основну ліквідність на основних монетах, таких як Біт і Етер, тоді як підтримка середніх і малих альтів є відносно слабкою. Коли на ринку відбуваються різкі коливання, маркет-мейкери не можуть вчасно забезпечити достатню ліквідність, що призводить до обвалу цін на ці альти. Наприклад, токени, такі як IOTX, практично впали до нуля під час цього великого дампу, ставши типовим прикладом виснаження ліквідності.

Часовий фактор: людська порожнеча в ніч на п'ятницю

Крах стався в ніч на п'ятницю (рано вранці в суботу на азіатському ринку), коли торгова активність знизилася, а маркетмейкери мали обмежені руки. Команди з контролю ризиків багатьох маркет-мейкерів віртуальних валют не повністю працюють 24 години на добу, що призводить до їхньої нездатності вчасно усунути розрив у ліквідності ринку, що ще більше посилює крах ринку.

Виведення USDe з прив'язки викликало ланцюгове ліквідацію: торговці також постраждали

Ще більш летальним є розрив USDe та пов'язана з ним система високих левериджних циклічних кредитів. Протягом кількох годин ціна USDe відійшла від прив'язки до долара, і інвестори, які покладалися на USDe для циклічного кредитування, змушені були ліквідувати свої позиції.

Механізм ланцюгової реакції:

1, Чимало віртуальних грошей маркет-мейкерів також використовують USDе як гарантійний внесок за контрактом.

2. Коли його вартість протягом короткого часу наближається до падіння до нуля, навіть позиції з низьким кредитним плечем стикаються з ризиком ліквідації.

3, контракти на маленькі монети формують "ланцюгове подвійне вбивство" з ціною USDe

4. Змушені припинити котирування або значно розширити спред для самозахисту.

Це схоже на те, як оптові постачальники в супермаркетах заробляють на різниці в цінах, забезпечуючи постачання, але в екстремальних ситуаціях (недостатній запас дрібних товарів + мало людей на вихідних + раптове знецінення основних платіжних інструментів), навіть самі оптові постачальники не можуть впоратися, і ринок миттєво зупиняється.