Детальний аналіз 36 заявок на ліцензії стейблкоїнів в Гонконзі: хто зрештою переступить через драконівські ворота?

1 жовтня Гонконгська грошова адміністрація повідомила громадськість, що станом на 31 вересня 36 банків, технологічних гігантів тощо подали матеріали на отримання ліцензії на стейблкоїн та вступили до процесу перевірки Грошової адміністрації, яка, як очікується, оголосить першу групу ліцензіатів на початку 2026 року. Згідно з інформацією з відкритих джерел, кількість ліцензіатів першої групи буде обмежена, і Грошова адміністрація обмежить її однозначним числом (згідно з моделлю, яку вперше застосувала Гонконгська комісія з цінних паперів для видачі ліцензій біржам VATP, навіть якщо буде видано лише одну-дві ліцензії, це не дивно), що означає, що абсолютна більшість заявників не зможе "перестрибнути драконівські ворота".

Сьогодні команда Сяо Цзя обговорить з усіма, які наслідки може мати ця боротьба за ліцензію на стейблкоїн для галузі.

36 бірж першого бою досягли успіху, половина вже "вийшла на бій, але без успіху"

1 жовтня Гонконгська грошово-кредитна адміністрація, хоча і розкрила, що до процесу перевірки залучено 36 суб’єктів, однак не оприлюднила конкретний список. Основна причина, чому не було зроблено публічного оголошення, полягає в тому, що раніше адміністрація підкреслювала: «Висловлення намірів або подання заявок на отримання ліцензій на стейблкоїн, а також спілкування адміністрації з відповідними установами є лише процесом подання заявки на ліцензію і не є затвердженням жодної установи, а також не є жодним визнанням перспективи отримання ліцензії». Тому, щоб уникнути неналежної реклами з боку деяких суб’єктів, яка може призвести до непорозуміння у громадськості, адміністрація не буде публікувати список.

З того часу, як в Гонконзі з'явилися «Правила стейблкоїнів» і були чітко окреслені умови для подачі заявок на ліцензії, команда Ся Цзе спілкувалася з регуляторами та кількома джерелами інформації, і неодноразово підкреслювала в попередніх статтях: виходячи з позиції стейблкоїнів як важливої фінансової інфраструктури, лише великі, широкомасштабні та кваліфіковані гіганти з фінансової, технологічної та роздрібної галузей можуть сподіватися на отримання ліцензії на початковому етапі. Іншими словами, це не гра для звичайних компаній.

Сьогодні новини, опубліковані Гонконгським управлінням фінансових послуг, справді підтвердили наше здогадування.

Не так давно, 1 вересня, Управління грошового обігу повідомило, що станом на серпень цього року було отримано 77 заявок на ліцензію на стейблкоїн. Суб'єкти, які подали матеріали для заявки, включають: банки, технологічні компанії, компанії з цінних паперів/управління активами/інвестицій, електронну комерцію, платіжні установи та веб3-єдинороги тощо.

Сьогодні за короткий місяць часу кількість з 77 компаній (принаймні) безпосередньо «обвалилась» до 36. У поєднанні з попереднім «заявою» Управлінням грошового обігу у вересні: «Ми вже почали організовувати зустрічі з установами, які висловили намір (подати заявку на ліцензію на стейблкоїн), сподіваючись, що комунікація в цей період допоможе цим установам серйозно оцінити необхідність та зрілість їхніх планів щодо випуску стейблкоїнів, щоб вирішити, чи подавати офіційну заявку». Це свідчить про те, що на етапі первинного відбору Управління грошового обігу, ймовірно, вже «відмовило» половині заявників, серед яких чимало відомих гігантів, які спочатку з великим розмахом заявляли про намір подати заявку на стейблкоїн. Конкуренція за ліцензію на стейблкоїн та високі вимоги до відповідності свідчать про це.

Це змушує команду Ся Джі згадати, що раніше на ринку ходили чутки, що блокчейн-компанія під управлінням певного Дону та цифрова технологічна компанія під управлінням певного Лі знялися з заявки на отримання ліцензії першої партії через надто високі вимоги до відповідності, а момент для подачі заявок ще не настав. Зараз, дивлячись на ситуацію, це повідомлення, мабуть, не безпідставне, і тимчасовий крок назад може виявитися мудрим рішенням. Адже точне заточування інструментів не заважає роботі, оскільки перша партія ліцензій і так була обмежена, то краще залишитися осторонь і подивитися, як інші їдять цього краба.

Перші ліцензії на стейблкоїни, хто має більше шансів?

Як було зазначено раніше, Гонконгська грошова адміністрація, виходячи з послідовного обережного підходу, визначила, що перша партія ліцензій на стейблкоїни буде в однозначному розмірі, отже, хто серед багатьох заявників має більше шансів?

Команда Сяцзе вважає, що першими ліцензованими установами, ймовірно, стануть великі державні банки або консорціуми банків з роздрібною торгівлею/банків з технологічними гігантами.

Ми згідно з інформацією, розкритою управлінням з фінансових послуг, можемо дізнатися, що 36 заявників на ліцензії стейблкоїн в основному є банками, технологічними гігантами, фінансовими установами та деякими компаніями web3. Ця структура також відповідає очікуванням ринку щодо первинних заявників, адже три великі гравці стейблкоїн вже достатньо показали схильність регуляторів Гонконгу.

Насправді, відповідно до «Правил стейблкоїн», вимоги для отримання ліцензії на стейблкоїн в Гонконзі насправді не є складними, навіть невелика компанія з певними ресурсами може досягти цього, детально команда Сяцзе підсумувала нижче:

!

Якщо дивитися тільки на паперову силу, команда Ся Цзе вірить, що не кажучи вже про 36 компаній, навіть 41 компанія, яку відмовили, абсолютно має сили досягти зазначених вимог, але, на жаль, багато ігрових правил не так вже й просто написані на папері.

Команда Сяцзя вважає банки перспективними, оскільки традиційні фінансові установи мають міцні основи в боротьбі з відмиванням коштів та в організації 24-годинного моніторингу безпеки. Це в основному пов'язано з тим, що стейблкоїни в очах регуляторів не є "продуктом", а є важливою фінансовою інфраструктурою, що стосується фінансового майбутнього Гонконгу та навіть нашої країни. Це означає, що випуск ліцензованих стейблкоїнів повинен базуватися на "комплаєнс-випуску", а не на "децентралізованому випуску та автономному обігу". Тому, хоча технологічні гіганти, такі як певний Схід та певна Лі, не мають нестачі в технологіях і ринку, у сфері фінансової безпеки, особливо з обробки великих обсягів детального KYC та боротьби з відмиванням коштів і фінансуванням тероризму, а також у цілодобовому моніторингу, вони не можуть зрівнятися з традиційними фінансовими установами, такими як банки.

Водночас, відповідний фінансовий регулятор, зрештою, є "матір'ю" таких традиційних фінансових установ, як банки, і дуже добре знайомий з кожним із банків, має міцну основу довіри. Технологічні гіганти наразі все ще трохи нагадують "чужих дітей", тому в короткостроковій перспективі переконати регулятора буде нелегко, адже фінансова безпека - це серйозне питання, і лише з часом можна побачити справжнє обличчя.

Звичайно, технологічні гіганти хочуть швидко увійти в гру, і у них є «швидкі» варіанти, одним з яких є об'єднання. Наприклад, об'єднання Standard Chartered Bank (Гонконг) Limited + Animoca Brands + Hong Kong Telecom (HKT) вже успішно увійшло до пісочниці стейблкоїнів Гонконгу для тестування.

Стандартний банк не потребує представлення, це один з трьох найбільших банків-емітентів в Гонконзі, у нього немає недоліків у дотриманні норм боротьби з відмиванням грошей. Партнери Hong Kong Telecom, напевно, також знайомі, оскільки це відомий постачальник телекомунікаційної інфраструктури в Гонконзі, а його основні послуги, такі як місцеві телефонні та широкосмугові підключення, покривають близько 90% домогосподарств у Гонконзі. З компанією Anqi Group публіка може бути не так знайома, але насправді це компанія, що займається мобільними іграми на основі IP, яка здобула популярність завдяки співпраці з багатьма всесвітньо відомими IP у ранні роки, а приблизно 20 років тому, коли NFT та GameFi були на піку, увійшла в Web3-ігри на блокчейні, зробивши значний внесок. Така трирівнева група поєднує фінансову безпеку, ринок, технології та користувачів, що робить її привабливою для всіх регуляторів, тому не дивно, що вона стала першою компанією, яка увійшла в пісочницю стейблкоїнів.

написано в кінці

Нарешті, команда Сяцзе має пояснити партнерам два поняття: ліцензія на стейблкоїн та пісочниця для стейблкоїнів.

Багато партнерів помилково вважають, що вхід у стейблкоїн пісочницю є передумовою для отримання ліцензії або що вхід у пісочницю автоматично призводить до отримання ліцензії, насправді обидва ці погляди є неправильними. Гонконгський грошовий управління визначає пісочницю як «вікно для діалогу між раннім регулюванням розвитку стейблкоїнів та ринком», простими словами, це схоже на білу мишу. Тому грошовий управління вже давно чітко заявило, що пісочниця не має прямого причинно-наслідкового зв'язку з ліцензією, вхід у пісочницю не означає отримання ліцензії, навіть не означає більшу ймовірність отримання ліцензії, в кінцевому підсумку все залежить від того, чий фінальний план більше відповідає вимогам + постійній відповідності.

Звичайно, три компанії в пісочниці, безумовно, мають перевагу первинного виходу, адже інші ще на етапі розробки плану, а монети цих трьох компаній вже випущені для тестування, можна припустити, що в майбутньому вони з великою ймовірністю займуть певне "місце".