Перп DEX трійка суперників: Hyperliquid, Aster та Lighter переосмислюють ринок Децентралізовані фінанси

Станом на початок жовтня 2025 року, об'єм денних торгів на децентралізованій біржі безстрокових ф'ючерсів (Perp DEX) перевищив 100 мільярдів доларів, що є вибуховим зростанням з кількох мільярдів на початку 2024 року. Hyperliquid колись займав 70% ринкової частки, але з появою Aster та Lighter його домінування швидко зменшилося. Aster веде з високим кредитним плечем та багатоланковою архітектурою, в той час як Lighter привертає широку увагу завдяки zk-SNARKs та моделі без комісій. У цій статті буде глибоко проаналізовано логіку конкуренції цих трьох платформ, дані у блокчейні, потенційні ризики та майбутня структура.

Ринкова структура змінилася: від однієї компанії до трьох великих гравців

! Частка ринку Perp DEX

（джерело: 21shares）

Протягом минулого року ринок Безстрокових ф'ючерсів DEX зазнав різкої реорганізації. Hyperliquid майже монополізував ринок у 2024 році до середини 2025 року, підтримуючи частку ринку на рівні близько 70%. Однак після вересня Aster зайняв його місце з вибуховим зростанням, об'єм його торгівлі зросла з 1 мільярда доларів наприкінці вересня до 70 мільярдів доларів наприкінці місяця, зайнявши майже 70% частки ринку.

Водночас, Lighter, який все ще знаходиться на стадії приватного тестування, 2 жовтня запустив основну мережу, і всього за кілька днів зафіксував середньоденний об'єм торгів у 8 мільярдів доларів, що свідчить про сильний потенціал. Hyperliquid, хоча і продовжує підтримувати щоденний об'єм торгів у 10–15 мільярдів доларів, але його частка на ринку впала до 10%.

Ця "міграція ліквідності" підкреслює жорсткість конкуренції на ринку деривативів DeFi, швидкий рух користувачів та капіталу змінює ландшафт галузі.

Зростання Aster: реальний попит чи ілюзія стимулів?

（джерело: 21shares）

Незважаючи на те, що Aster став лідером нового покоління на ринку, його модель зростання піддається сумніву. Дані у блокчейні показують, що об'єм торгів Aster перевищує 70:1 у співвідношенні з TVL, що значно вище, ніж загальний діапазон 3–7 для платформ DeFi. Цей аномальний показник натякає на можливу поведінку "накрутки об'ємів".

Крім того, об'єм торгів Aster за тиждень зріс у десять разів, що серйозно відхиляється від природної кривої зростання. Аналітик Ітан Чжоу зазначив, що таке "зростання, зумовлене стимулюванням балів", може бути важко підтримувати в довгостроковій перспективі. Aster заохочує самостійні угоди через механізм винагороди балів, щоб створити ілюзію процвітання, залучаючи ліквідність та підписку.

У короткостроковій перспективі ця стратегія дійсно підвищила частку ринку та актуальність теми, але довгострокова стійкість та реальна залишеність користувачів залишаються невідомими.

Логіка диференційованої конкуренції трьох платформ

（Джерело: 21shares）

Hyperliquid: продуктивність та професійна глибина в одному Hyperliquid побудована на власному Layer-1 ланцюгу, використовує HyperCore (механізм CLOB) та архітектуру HyperEVM, підтвердження транзакцій займає лише 0,2 секунди, потужність обробки досягає 200 000 замовлень на секунду, продуктивність порівнянна з основними CEX. Його HLP ліквідний трест залучив понад 500 мільйонів доларів, пропонуючи користувачам 6-8% річного доходу. У 2025 році річний дохід досягне 800 мільйонів доларів, з яких 715 мільйонів вже використано для викупу токенів HYPE, що створює дефляційний ефект. Його основна перевага полягає в глибині виконання та стабільній моделі доходу, що вважається найближчою до централізованого торгового досвіду платформою в DeFi.

Aster: пригодник з кросчейн-архітектурою та високими кредитними стратегіями Aster підтримує BNB Chain, Ethereum, Solana та Arbitrum, охоплюючи багатоланцюгову екосистему, користувачам не потрібно складних кросчейн-мостів для торгівлі. Його двомодальна архітектура включає: Simple режим (максимальний кредит 1,001 разів) та Pro режим (з інтерфейсом CLOB та захистом від MEV). Водночас Aster пропонує акції безстрокових ф'ючерсів, що дозволяє трейдерам використовувати криптоактиви для кредитування операцій з акціями Apple, Tesla та іншими, перетинаючи кордони між крипто- та традиційними ринками. Об'єднання з APX Finance ще більше призвело до того, що його токен у короткий термін зріс на 2,000%, ставши одним з найбільш очікуваних проектів DeFi у 2025 році.

Lighter: Відновлення довіри за допомогою zk-SNARKs Lighter побудований на Arbitrum за технологією zk-rollup, кожна транзакція та розрахунок перевіряються через криптографічні докази, що забезпечує справедливість та прозорість. Ще більш руйнівним є його модель без комісій: безкоштовні транзакції приваблюють велику кількість роздрібних користувачів, а річна дохідність його LLP ринкового маркетингового фонду сягає 60%. Заснований колишніми інженерами Citadel та підтриманий відомими установами, Lighter поєднує в собі строгість традиційних фінансів та інновації DeFi, вважається в галузі "математично верифікованою справедливою біржею".

! Порівняння гіперліквіду, айстри та запальнички

（джерело: 21shares）

Галузеві драйвери: гра на ліквідності, винагородах та довірі

Поточна конкуренція безстрокових ф'ючерсів DEX в основному підпорядкована трьом основним силам: конкуренція за ліквідність: капітали інтенсивно спрямовуються до платформ з високими прибутками, короткострокові стимули стають ключовими. еволюція користувацького досвіду: низька затримка та висока прозорість торгового досвіду стають новим стандартом. інновації в механізмі довіри: від ланцюгового зведення Hyperliquid до криптодоказу Lighter, DeFi технологічно переосмислює межі довіри.

Ризики та виклики: двосічний меч регулювання та сталого розвитку

Аналітична компанія CryptoInsights вважає, що надзвичайно високий кредитний важіль Aster (1 001 раз) та відсутність політики KYC можуть викликати регуляторний контроль; модель безкоштовних послуг Lighter, хоча й дуже приваблива, все ще потребує перевірки на довгострокову комерційну стійкість.

Водночас, ринкові стимули можуть викликати «ефект відпливу», що призведе до різкого зниження ліквідності. Як тільки винагороди зменшаться або зменшаться винагороди для користувачів, об'єм торгівлі може знизитися.

Крім того, з розширенням обсягу ринку безстрокових ф'ючерсів до однієї десятої CEX, регуляторне втручання та конкуренція стануть основними ризиками наступного етапу.

Рекомендації щодо інвестиційних стратегій

Для професійних трейдерів Hyperliquid залишається найнадійнішою платформою, що підходить для учасників, які прагнуть якості виконання та безпеки капіталу; Aster більше підходить для користувачів з високим ризиковим апетитом, які шукають високу волатильність та короткострокові прибутки; безкоштовна торгівля та структура ZK Lighter забезпечують справедливість та переваги в витратах для довгострокових користувачів.

В цілому, ринок безстрокових ф'ючерсів DEX все ще перебуває на стадії швидкої еволюції, стратегії повинні бути зосереджені на моніторингу ліквідності та управлінні ризиками.

Висновок

Як сказав Артур Хейс: "Крипторинок завжди винагороджує гравців, які наважуються на революцію." Hyperliquid, Aster та Lighter представляють три різні філософії DeFi: швидкість, свободу та довіру. Їхня конкуренція не лише стимулює інновації на ринку деривативів, а й переосмислює майбутнє децентралізованих фінансів. Відмова від відповідальності: ця стаття є новинною інформацією і не є інвестиційною порадою. Крипторинок відзначається великою волатильністю, інвестори повинні приймати обдумані рішення.