Як оновлення алгоритму Binance може перервати "рейтинговий важіль" для демонічних монет?

Binance оновить ставку фінансування нового алгоритму 18 вересня, цей крок має на меті контролювати ставку фінансування в відносно помірному діапазоні, намагаючись змінити образ "Активи=Ліквідуватися" на справжню вартість активів. Метою цього зміни алгоритму, ймовірно, є стримування таких монет, як $Alpaca, $TRB, $MYX, які використовують механізм ставки фінансування для створення підживлення і тиску на конкурентів.

Оригінал виглядає так:

Перша частина: Роль ставки фінансування в безстрокових контрактах: шлях до зброї регулятора

Вічні контракти, найбільш помітна відмінність від традиційних ф'ючерсів полягає в тому, що вони не мають дати закінчення. Ця особливість значно підвищує ліквідність контрактів та спекулятивні властивості, але також вводить вроджений ризик: ціна контракту може постійно відхилятися від спотової ціни базового активу, утворюючи так звану "різницю між ф'ючерсами та спотом". (один об'єкт, дві ціни)

Щоб вирішити цю ключову проблему, виникла механіка ставки фінансування. Вона по суті є механізмом цінового якоря, який через періодичний обмін коштів між довгими та короткими активами стимулює учасників ринку здійснювати торгові операції, здатні повернути ціну безстрокових контрактів до рівня спотових цін, тим самим довгостроково підтримуючи узгодженість цін.

Логіка роботи цього механізму дуже чітка: коли ставка фінансування є позитивною (тобто ціна безстрокового контракту вища за ціну спот), то власники довгих позицій повинні сплачувати фінансові витрати власникам коротких позицій; навпаки, коли ставка фінансування є негативною (тобто ціна безстрокового контракту нижча за ціну спот), то короткі позиції виплачують довгим. Цей дизайн створює прямий фінансовий стимул, який заохочує трейдерів утримувати позиції, що протилежні до основних настроїв на ринку, тим самим виконуючи роль балансування ринку та виправлення цінових розбіжностей.

Ці періодичні обміни капіталом постійно створюють арбітражні стимули: коли ціна безстрокового контракту занадто висока, арбітражники можуть продавати безстроковий контракт, одночасно купуючи рівну кількість спотових активів, щоб отримати позитивну ставку фінансування, їхня поведінка чинитиме тиск на ціну безстрокового контракту, спонукаючи її повернутися.

1.2 Склад ставки фінансування: розбір основних елементів

Ставка фінансування розраховується в основному з двох основних частин: процентна ставка (Interest Rate) та індекс премії (Premium Index).

Частина ставки: Це відносно стабільна складова, попередньо встановлена біржею, яка теоретично представляє різницю в витратах на запозичення між базовою монетою та валютою котирування в контракті. На Binance ставка BTC/ETH зазвичай фіксується на рівні 0,01% кожні 8 годин (тобто 0,03% на добу), ставки для інших монет встановлені на рівні 0%.

Індекс премії: це найбільш динамічна і впливова складова ставки фінансування. Він безпосередньо кількісно визначає ступінь відхилення ціни безстрокового контракту від ціни індексу спот-активу. Коли ціна безстрокового контракту вища за ціну спот-індексу, індекс премії є позитивним; навпаки, він є негативним. Щоб згладити короткострокові коливання цін, індекс премії зазвичай визначається на основі зваженого середнього значення цінових різниць за період розрахунку ставки фінансування.

Другий розділ: Порівняльний аналіз еволюції алгоритмів

2.1 Традиційна формула: 8 годин стандарту галузі

В передбаченому оновленні, ставка фінансування Binance розраховувалася за моделлю, що базується на стандартизованому 8-годинному періоді розрахунку. Її формула може бути ефективно виражена як:

ставка фінансування = середній індекс премії(P)+clamp(ставка−індекс премії(P),0.05%,−0.05%)

У цьому контексті, крім "ставки" BTC/ETH, що за замовчуванням становить 0,01% кожні 8 годин, інші монети мають ставку 0%. Усе обчислення призводить до прямої ставки, що підходить для розрахунків кожні 8 годин, тобто три рази на добу (24 години / 8 годин = 3 рази). Ця фіксована структура на 8 годин є стандартом Bitmex.

2.2 Оновлена формула: введення "нормалізаційного фактора частоти"

Нова формула, що набирає чинності з 18 вересня 2025 року, є такою:

ставка фінансування(F)=

[Середній преміальний індекс ( P ) + обмеження ( ставка − преміальний індекс ( P ), 0,05%, −0,05% )]​ / (8/N )

Ключова інновація цього формули полягає у введенні двох основних змінних :

N：період розрахунків фондів у годинах (тобто "частота розрахунків"). Це є ключовим елементом динамічної корекції алгоритму.

(8/N): У формулі, елемент, що ділить, ми називаємо фактором нормалізації частоти.

Нова формула має той же чисельник, що й стара формула, і її можна розглядати як обчислення "базової ставки за 8 годин". Доданий фактор нормалізації частоти відповідає за масштабування цієї базової ставки. Її основна мета полягає в коригуванні розміру ставки фінансування кожного обміну активами відповідно до більш короткого періоду розрахунку, контролюючи ставку фінансування в межах 8-годинного вікна.

Ця формула дизайну розкриває основний принцип дизайну: Binance прагне обмежити ставку фінансування, щоб не завдати надмірних "активів" контрагенту, або, з точки зору маніпуляцій на ринку, зменшити "вбивчу силу" ставки фінансування для протилежних угод.

Як приклад, при ставці фінансування 2% на кожні 4 години:

Стара алгоритмова ставка фінансування за 24 години становить 12%;

Нова ставка фінансування за 24 години під новим алгоритмом становить 6%

Розділ 3: Змінна частота розрахунків (N) кількісний вплив

Цей розділ детально розгляне ставку фінансування при різних частотах розрахунків через гіпотетичну ситуацію, щоб наочно продемонструвати механізм її роботи.

Модельне припущення:

Припустимо, що "базова ставка за 8 годин" (тобто чисельник нової формули) є сталою величиною 0,02%. Це означає, що існує помірний преміум на ціну безстрокового контракту щодо спотової ціни.

Номінальна вартість позиції трейдера становить $100,000.

3.1 Сценарій A (N=8): Базовий сценарій (стандартний розрахунок)

Частота збору: 8/8=1 (збір 1 раз кожні 8 годин)

Одноразова ставка фінансування: 0.02%/1=0.02%

Кількість розрахунків за 24 години: 24/8=3

Одноразова сума виплати: $100,000×0.0002=$20

24-годинна ефективна накопичена вартість: $20×3=$60

3.2 Сценарій B (N=4): Приклад PUMPUSDT (збільшення частоти)

Частота стягнення: 8/4=2 (стягнення 2 рази кожні 8 годин)

Одноразова ставка фінансування: 0.02%/2=0.01%

Кількість розрахунків за 24 години: 24/4=6

Одноразова сума виплати: $100,000×0.0001=$10

24-годинна ефективна накопичена вартість: $10×6=$60

3.3 Сценарій C (N=2): Висока частота розрахунків

Частота збору: 8/2=4 (збір 4 рази кожні 8 годин)

Одноразова ставка фінансування: 0.02%/4=0.005%

Кількість розрахунків за 24 години: 24/2=12

Одноразова сума виплати: $100,000×0.00005=$5

24-годинна ефективна накопичена вартість: $5×12=$60

3.4 Сценарій D (N=1): Годинне врегулювання

Частота збору: 8/1=8 (збір 8 разів кожні 8 годин)

Одноразова ставка фінансування: 0.02%/8=0.0025%

Кількість розрахунків за 24 години: 24/1=24

Одноразова сума платежу: $100,000×0.000025=$2.50

24-годинна ефективна накопичена вартість: $2.50×24=$60

З вище наведених розрахунків можна зробити висновок, що незалежно від геометричної частоти, остаточна ставка фінансування (24 години) завжди однакова.

Чотири, вплив на ринок та відповідь Binance

З стратегічної точки зору, це оновлення можна розглядати як відповідь на системні ризики, які виявилися під час минулих ринкових криз — «озброєння» ставки фінансування, а також як стратегічний захід, спрямований на домінування на ринку нових високоризикових активів. Крипторинок вже відомий своєю екстремальною волатильністю, особливо в умовах ринку з «високою капіталізацією, низькою ліквідністю», і цей механізм і інструмент, що здається повертається до нормальної вартості, поступово став зброєю.

У класичних "битвах" Alpaca, MYX, TRB він поступово почав використовуватися як зброя для стримування, а іноді й придушення противника. У крайніх випадках ставка фінансування в 2% на годину перетворюється на 48% за 24 години, (в Alpaca навіть досягає 4%) – яке ж це болісне усвідомлення! Це означає, що використовуючи ставку фінансування противника, можна отримувати "кров" для себе, водночас зменшуючи маржу противника, отже, потрібно менше фінансових ресурсів, щоб "ліквідуватися" на противнику, досягнувши спіралеподібного прискорення вгору/вниз.

!

8/N, це відповідь Binance на розповіді про зняття монет за останні кілька місяців, високий контроль маніпуляцій та активи, що постійно втрачають. Ця модель в основному обмежує щоденну ставку фінансування на рівні 6% (припустимо, що кожні 8 годин це 2%), що вважається закриттям цього каналу для відтоку фінансування та крадіжки.

Дехто може запитати, чому не встановити просто 8-годинний інтервал для розрахунків, це в основному пов'язано з тим, що 8-годинний інтервал розрахунку коштів занадто повільний для токенів, які можуть подвоїтися або знизитися в ціні всього за кілька годин через вірусне поширення. За цей час надбавка може стати надзвичайно великою, а в результаті розрахована ставка фінансування може бути покаранням, що ще більше погіршує нестабільність ринку. Завдяки впровадженню змінної N, Binance може призначити частоту розрахунків 1/2/4/8 годин для нових високоризикованих активів у перший день їх запуску.

Як згадувалося раніше, ставка фінансування використовується для регулювання різниці між ф'ючерсами та спот-ринком, але, на жаль, вона була використана зацікавленими особами і стала важелем для знищення тих, хто лише частково розуміє механізм контрактів.

Ринок постійно змінюється, коли Бог закриває одні двері, він відкриває інші вікна — це стосується кожного, давайте з нетерпінням чекати на наступну велику гру.

Нехай ми завжди будемо з серцем, сповненим поваги до ринку.

Ця стаття спирається на аналіз твітів @owenjin12