Поточна торгова ціна біткойна наближається до 112 тисяч доларів, консолідується в діапазоні від 104 тисяч до 116 тисяч доларів. Розподіл цін незатребуваних угод (URPD) показує, що інвестори вже завершили накопичення в діапазоні від 108 тисяч до 116 тисяч доларів. Це явище відображає наявність активної поведінки покупців на зниження, але не виключає можливість подальшого зниження в короткостроковій та середньостроковій перспективі.
Ціна впала нижче 0,95 процентного рівня собівартості, що знаменує кінець тривалої 3,5 місячної стадії бурхливого зростання, повертаючись до діапазону 104000 - 114000 доларів США. Згідно з історичними даними, цей діапазон зазвичай є каналом горизонтальної консолідації перед формуванням наступної чіткої тенденції.
Під час розпродажу частка прибутку короткострокових утримувачів (STH) різко знизилася з високого рівня до 42%, а потім відскочила до 60%. Цей відскок зробив ринок нейтральним, але крихким. Лише коли ціна відновить діапазон 114000 - 116000 доларів, можна буде підтвердити відновлення підвищення.
Емоції поза ланцюгом починають згасати: фондові ставки на ф'ючерси залишаються нейтральними, але піддаються впливу, а приплив коштів в ETF різко сповільнився. Приплив коштів в біткоїн ETF в основному відображає напрямковий попит на спот, тоді як приплив коштів в ефірі ETF є змішаним попитом на спот та «арбітажем між спотом і ф'ючерсами».
Діапазон накопичення: акумуляція в межах порожнього діапазону
З середини серпня, коли біткойн досяг історичного максимуму, він увійшов у волатильний спадний тренд, впавши до 108 000 доларів, після чого відскочив до рівня приблизно 112 000 доларів. З підвищенням волатильності виникає основне питання: чи є це справжнім початком ведмежого ринку, чи просто короткостроковою корекцією? Ми проаналізуємо це, використовуючи як ончейн, так і оффчейн показники.
Розподіл цін незавершених транзакційних виходів (URPD) є важливою точкою аналізу, оскільки він демонструє ціну генерації поточних незавершених транзакційних виходів Bitcoin (UTXO), що дозволяє зрозуміти діапазон витрат інвесторів на формування позицій.
Порівняння знімка від 13 серпня та поточної структури показує, що інвестори скористалися можливістю корекції та завершили накопичення в "порожній зоні" між 108 тисяч і 116 тисяч доларів. Ця поведінка "купувати на спадах" має позитивне значення для довгострокового тренду, але не може усунути ризик подальшої корекції в короткостроковій та середньостроковій перспективі.
Графік розподілу цін UTXO
Від захоплення до виснаження: перехід між етапами циклу
Хоча URPD відображає позитивну поведінку купівлі на просідання, ймовірність подальшого ослаблення ринку все ще потребує аналізу у поєднанні з більш макроекономічним циклом. Високий ринок середини серпня став третьою тривалою етапом бурхливого зростання в цьому циклі, його характеристикою є сильна цінова динаміка, що сприяє тому, що більшість активів переходять в прибуток. Для підтримки подібних етапів потрібен безперервний приплив коштів, щоб компенсувати постійний тиск на фіксацію прибутків, а така динаміка часто важко підтримується протягом тривалого часу.
0.95 перцентиль витратного базису (тобто ціна, при якій 95% капіталу знаходиться в прибутковій зоні) може захопити цю тенденцію. Після приблизно 3,5 місяців останньої фази божевілля попит, зрештою, продемонстрував ознаки виснаження, і біткойн 19 серпня впав нижче цього базисного діапазону.
Наразі ціна коливається в межах 0,85-0,95 відсоткового рівня витрат, тобто в діапазоні 104,1 тисячі - 114,3 тисячі доларів. Історично цей діапазон є каналом корекції після пікових значень, зазвичай формується коливний боковий рух. Тому:
Пробивши позначку 10,41 тисяч доларів, можливе повторення сценарію «виснаження після досягнення історичного максимуму» у цьому циклі;
Відновлення на рівні 114,3 тисячі доларів свідчить про стабілізацію попиту та про те, що ринок знову отримує контроль над тенденцією.
Графік індикаторів ризику базового рівня витрат на розподіл чіпів
Короткострокові утримувачі під тиском: барометр ринкових настроїв
Враховуючи, що біткойн зараз перебуває в критичній зоні, поведінка покупців у найближчому часі є надзвичайно важливою. Нереалізований прибуток і збитки короткострокових власників часто є ключовими психологічними факторами, які впливають на локальні максимуми та мінімуми; раптова зміна стану прибутку та збитків безпосередньо вплине на їхні торгові рішення.
Частка прибуткових монет короткострокових власників є чітким показником спостереження за цією динамікою. У процесі падіння ціни до 10,8 тисячі доларів частка прибутку різко знизилася з понад 90% до 42%, що є типічним процесом охолодження від "перегріву" до "тиску". Такі різкі реверси зазвичай викликають панічні продажі з боку покупців на високих цінах, а після виснаження продажів це також сприяє відновленню цін, що пояснює нещодавнє зростання з 10,8 тисячі доларів до 11,2 тисячі доларів.
На поточній ціні частка прибутку короткострокових тримачів знову зросла до понад 60%, що є нейтральним у порівнянні з екстремальними рівнями за останні кілька тижнів, але це відновлення все ще дуже крихке. Лише коли ціна стабільно відновиться до 114000 - 116000 доларів (тоді понад 75% короткострокових тримачів знову вийдуть на прибуток), можна буде встановити достатню довіру для залучення нових коштів, що сприятиме наступному етапу зростання.
Після аналізу цінової моделі на ланцюгу та прибутковості короткострокових інвесторів, наступним кроком потрібно визначити, чи відповідають позалінійні індикатори цим сигналам, чи є між ними розбіжності.
У позамежних показниках ринок ф'ючерсів (особливо безстрокових контрактів) є найбільш чутливим до змін загального емоційного фону. Ставка фінансування (тобто годинний відсоток, який довгострокові позиції сплачують коротким) є прямим показником спекулятивного попиту: занадто висока ставка вказує на перегрів ринку, тоді як наближення до нуля або негативного значення свідчить про ослаблення імпульсу.
У цьому циклі 300 тисяч доларів / годину є граничним показником для бико-медвежих настроїв. Поточна ставка фінансування складає приблизно 366 тисяч доларів / годину, ринок знаходиться в нейтральній зоні - він не досяг перегрітого піку понад 1 мільйон доларів / годину у березні та грудні 2024 року, і не впав до охолоджувального стану нижче 300 тисяч доларів / годину у першому та третьому кварталі 2025 року. Якщо ставка ще більше впаде нижче базового рівня, це підтвердить загальне послаблення попиту на ф'ючерсному ринку.
Графік годинного премії на біткоїн в довгу позицію
Зниження попиту на традиційні фінанси: скорочення потоків коштів в ETF
Окрім ринків ф'ючерсів, потоки коштів в спотових ETF є важливим показником сили попиту традиційних фінансових установ. Дані про 14-денний середній чистий приплив показують, що з травня по серпень 2025 року середній щоденний чистий приплив в Ethereum ETF становив 56 000 - 85 000 ETH, що стало ключовим чинником для досягнення історичного максимуму; але за минулий тиждень ця швидкість різко знизилася до середніх 16 600 ETH на день, що підкреслює зменшення попиту на фоні корекції ціни.
Біткоїн також демонструє подібну тенденцію: з квітня постійно перевищує 3000 BTC/день чистого притоку, у липні почав охолоджуватися, зараз середній 14-денний чистий приплив знизився до лише 540 BTC. Загалом, купівельна спроможність традиційних фінансів на обох ринках помітно скоротилася, що збігається з загальним коригуванням цін за останні кілька тижнів.
Графік чистого припливу біткойн-ETF у США
Графік чистого притоку ETF на спот-ефірі в США
Структурні відмінності: диференціація попиту між біткоїном та ефіром
Хоча як біткоїн, так і ефір зазнали зростання цін під час різкого збільшення притоку капіталу в ETF, між структурами традиційного фінансового попиту, що стоять за ними, існують відмінності. Порівнюючи накопичення капіталу в ETF з двотижневими змінами невиконаних контрактів на Чиказькій товарній біржі (CME), можна чітко побачити цю різницю.
Для біткойна потоки коштів ETF значно перевищують зміни ф'ючерсних позицій, що свідчить про те, що традиційні фінансові інвестори в основному виражають свої напрямкові потреби через спотові відкриті позиції; ситуація з ефіром є ще більш складною: двотижневі зміни незавершених контрактів CME становлять понад 50% накопичених потоків коштів ETF, що означає, що велика кількість традиційної фінансової діяльності одночасно містить стратегії "спотових відкритих позицій" та "спот-ф'ючерсного арбітражу", тобто поєднання напрямкових ставок та нейтрального арбітражу.
Графік ринку біткоїн ETF та незавершених контрактів CME
Графік ринку ETF Ethereum та відкритих контрактів CME
Висновок
Ціна біткоїна наразі близька до 112 тисяч доларів, і вона консолідується в діапазоні від 104 тисяч до 116 тисяч доларів. Ончейн сигнали вказують на те, що стан короткострокових власників все ще досить крихкий: хоча частка прибутку відновилася з нещодавнього мінімуму, вона все ще недостатньо сильна, щоб підтвердити відновлення тренду зростання. Відновлення до 114-116 тисяч доларів призведе до того, що короткострокові власники повністю повернуться до прибутку, зміцнюючи логіку бичачого ринку; навпаки, падіння нижче 104 тисяч доларів може повторити попередній сценарій "вичерпання після досягнення історичного максимуму", зниження до 93-95 тисяч доларів.
Позначення поза ланцюгом також відображає невизначеність: процентна ставка термінових контрактів залишається нейтральною, але якщо попит далі зменшиться, існує ризик ослаблення; приплив коштів в ETF, який раніше сприяв зростанню, суттєво сповільнився. Структурно, приплив коштів в ETF на біткойн головним чином проявляється як напрямковий попит, тоді як для ефіру це більше змішання «спот - арбітраж термінових контрактів» та спотового попиту.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн要再次打响 10万保卫战了吗？
Автори: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode
Добірка: Чоппер, Новини передбачення
Резюме
Поточна торгова ціна біткойна наближається до 112 тисяч доларів, консолідується в діапазоні від 104 тисяч до 116 тисяч доларів. Розподіл цін незатребуваних угод (URPD) показує, що інвестори вже завершили накопичення в діапазоні від 108 тисяч до 116 тисяч доларів. Це явище відображає наявність активної поведінки покупців на зниження, але не виключає можливість подальшого зниження в короткостроковій та середньостроковій перспективі.
Ціна впала нижче 0,95 процентного рівня собівартості, що знаменує кінець тривалої 3,5 місячної стадії бурхливого зростання, повертаючись до діапазону 104000 - 114000 доларів США. Згідно з історичними даними, цей діапазон зазвичай є каналом горизонтальної консолідації перед формуванням наступної чіткої тенденції.
Під час розпродажу частка прибутку короткострокових утримувачів (STH) різко знизилася з високого рівня до 42%, а потім відскочила до 60%. Цей відскок зробив ринок нейтральним, але крихким. Лише коли ціна відновить діапазон 114000 - 116000 доларів, можна буде підтвердити відновлення підвищення.
Емоції поза ланцюгом починають згасати: фондові ставки на ф'ючерси залишаються нейтральними, але піддаються впливу, а приплив коштів в ETF різко сповільнився. Приплив коштів в біткоїн ETF в основному відображає напрямковий попит на спот, тоді як приплив коштів в ефірі ETF є змішаним попитом на спот та «арбітажем між спотом і ф'ючерсами».
Діапазон накопичення: акумуляція в межах порожнього діапазону
З середини серпня, коли біткойн досяг історичного максимуму, він увійшов у волатильний спадний тренд, впавши до 108 000 доларів, після чого відскочив до рівня приблизно 112 000 доларів. З підвищенням волатильності виникає основне питання: чи є це справжнім початком ведмежого ринку, чи просто короткостроковою корекцією? Ми проаналізуємо це, використовуючи як ончейн, так і оффчейн показники.
Розподіл цін незавершених транзакційних виходів (URPD) є важливою точкою аналізу, оскільки він демонструє ціну генерації поточних незавершених транзакційних виходів Bitcoin (UTXO), що дозволяє зрозуміти діапазон витрат інвесторів на формування позицій.
Порівняння знімка від 13 серпня та поточної структури показує, що інвестори скористалися можливістю корекції та завершили накопичення в "порожній зоні" між 108 тисяч і 116 тисяч доларів. Ця поведінка "купувати на спадах" має позитивне значення для довгострокового тренду, але не може усунути ризик подальшої корекції в короткостроковій та середньостроковій перспективі.
Графік розподілу цін UTXO
Від захоплення до виснаження: перехід між етапами циклу
Хоча URPD відображає позитивну поведінку купівлі на просідання, ймовірність подальшого ослаблення ринку все ще потребує аналізу у поєднанні з більш макроекономічним циклом. Високий ринок середини серпня став третьою тривалою етапом бурхливого зростання в цьому циклі, його характеристикою є сильна цінова динаміка, що сприяє тому, що більшість активів переходять в прибуток. Для підтримки подібних етапів потрібен безперервний приплив коштів, щоб компенсувати постійний тиск на фіксацію прибутків, а така динаміка часто важко підтримується протягом тривалого часу.
0.95 перцентиль витратного базису (тобто ціна, при якій 95% капіталу знаходиться в прибутковій зоні) може захопити цю тенденцію. Після приблизно 3,5 місяців останньої фази божевілля попит, зрештою, продемонстрував ознаки виснаження, і біткойн 19 серпня впав нижче цього базисного діапазону.
Наразі ціна коливається в межах 0,85-0,95 відсоткового рівня витрат, тобто в діапазоні 104,1 тисячі - 114,3 тисячі доларів. Історично цей діапазон є каналом корекції після пікових значень, зазвичай формується коливний боковий рух. Тому:
Пробивши позначку 10,41 тисяч доларів, можливе повторення сценарію «виснаження після досягнення історичного максимуму» у цьому циклі;
Відновлення на рівні 114,3 тисячі доларів свідчить про стабілізацію попиту та про те, що ринок знову отримує контроль над тенденцією.
Графік індикаторів ризику базового рівня витрат на розподіл чіпів
Короткострокові утримувачі під тиском: барометр ринкових настроїв
Враховуючи, що біткойн зараз перебуває в критичній зоні, поведінка покупців у найближчому часі є надзвичайно важливою. Нереалізований прибуток і збитки короткострокових власників часто є ключовими психологічними факторами, які впливають на локальні максимуми та мінімуми; раптова зміна стану прибутку та збитків безпосередньо вплине на їхні торгові рішення.
Частка прибуткових монет короткострокових власників є чітким показником спостереження за цією динамікою. У процесі падіння ціни до 10,8 тисячі доларів частка прибутку різко знизилася з понад 90% до 42%, що є типічним процесом охолодження від "перегріву" до "тиску". Такі різкі реверси зазвичай викликають панічні продажі з боку покупців на високих цінах, а після виснаження продажів це також сприяє відновленню цін, що пояснює нещодавнє зростання з 10,8 тисячі доларів до 11,2 тисячі доларів.
На поточній ціні частка прибутку короткострокових тримачів знову зросла до понад 60%, що є нейтральним у порівнянні з екстремальними рівнями за останні кілька тижнів, але це відновлення все ще дуже крихке. Лише коли ціна стабільно відновиться до 114000 - 116000 доларів (тоді понад 75% короткострокових тримачів знову вийдуть на прибуток), можна буде встановити достатню довіру для залучення нових коштів, що сприятиме наступному етапу зростання.
Графік індикатора ризику частки прибуткових монет короткострокових власників
Виявлення емоцій: сигнали ринку ф'ючерсів та ETF
Після аналізу цінової моделі на ланцюгу та прибутковості короткострокових інвесторів, наступним кроком потрібно визначити, чи відповідають позалінійні індикатори цим сигналам, чи є між ними розбіжності.
У позамежних показниках ринок ф'ючерсів (особливо безстрокових контрактів) є найбільш чутливим до змін загального емоційного фону. Ставка фінансування (тобто годинний відсоток, який довгострокові позиції сплачують коротким) є прямим показником спекулятивного попиту: занадто висока ставка вказує на перегрів ринку, тоді як наближення до нуля або негативного значення свідчить про ослаблення імпульсу.
У цьому циклі 300 тисяч доларів / годину є граничним показником для бико-медвежих настроїв. Поточна ставка фінансування складає приблизно 366 тисяч доларів / годину, ринок знаходиться в нейтральній зоні - він не досяг перегрітого піку понад 1 мільйон доларів / годину у березні та грудні 2024 року, і не впав до охолоджувального стану нижче 300 тисяч доларів / годину у першому та третьому кварталі 2025 року. Якщо ставка ще більше впаде нижче базового рівня, це підтвердить загальне послаблення попиту на ф'ючерсному ринку.
Графік годинного премії на біткоїн в довгу позицію
Зниження попиту на традиційні фінанси: скорочення потоків коштів в ETF
Окрім ринків ф'ючерсів, потоки коштів в спотових ETF є важливим показником сили попиту традиційних фінансових установ. Дані про 14-денний середній чистий приплив показують, що з травня по серпень 2025 року середній щоденний чистий приплив в Ethereum ETF становив 56 000 - 85 000 ETH, що стало ключовим чинником для досягнення історичного максимуму; але за минулий тиждень ця швидкість різко знизилася до середніх 16 600 ETH на день, що підкреслює зменшення попиту на фоні корекції ціни.
Біткоїн також демонструє подібну тенденцію: з квітня постійно перевищує 3000 BTC/день чистого притоку, у липні почав охолоджуватися, зараз середній 14-денний чистий приплив знизився до лише 540 BTC. Загалом, купівельна спроможність традиційних фінансів на обох ринках помітно скоротилася, що збігається з загальним коригуванням цін за останні кілька тижнів.
Графік чистого припливу біткойн-ETF у США
Графік чистого притоку ETF на спот-ефірі в США
Структурні відмінності: диференціація попиту між біткоїном та ефіром
Хоча як біткоїн, так і ефір зазнали зростання цін під час різкого збільшення притоку капіталу в ETF, між структурами традиційного фінансового попиту, що стоять за ними, існують відмінності. Порівнюючи накопичення капіталу в ETF з двотижневими змінами невиконаних контрактів на Чиказькій товарній біржі (CME), можна чітко побачити цю різницю.
Для біткойна потоки коштів ETF значно перевищують зміни ф'ючерсних позицій, що свідчить про те, що традиційні фінансові інвестори в основному виражають свої напрямкові потреби через спотові відкриті позиції; ситуація з ефіром є ще більш складною: двотижневі зміни незавершених контрактів CME становлять понад 50% накопичених потоків коштів ETF, що означає, що велика кількість традиційної фінансової діяльності одночасно містить стратегії "спотових відкритих позицій" та "спот-ф'ючерсного арбітражу", тобто поєднання напрямкових ставок та нейтрального арбітражу.
Графік ринку біткоїн ETF та незавершених контрактів CME
Графік ринку ETF Ethereum та відкритих контрактів CME
Висновок
Ціна біткоїна наразі близька до 112 тисяч доларів, і вона консолідується в діапазоні від 104 тисяч до 116 тисяч доларів. Ончейн сигнали вказують на те, що стан короткострокових власників все ще досить крихкий: хоча частка прибутку відновилася з нещодавнього мінімуму, вона все ще недостатньо сильна, щоб підтвердити відновлення тренду зростання. Відновлення до 114-116 тисяч доларів призведе до того, що короткострокові власники повністю повернуться до прибутку, зміцнюючи логіку бичачого ринку; навпаки, падіння нижче 104 тисяч доларів може повторити попередній сценарій "вичерпання після досягнення історичного максимуму", зниження до 93-95 тисяч доларів.
Позначення поза ланцюгом також відображає невизначеність: процентна ставка термінових контрактів залишається нейтральною, але якщо попит далі зменшиться, існує ризик ослаблення; приплив коштів в ETF, який раніше сприяв зростанню, суттєво сповільнився. Структурно, приплив коштів в ETF на біткойн головним чином проявляється як напрямковий попит, тоді як для ефіру це більше змішання «спот - арбітраж термінових контрактів» та спотового попиту.