Federal Rezerv (FED) için gerçek heyecan, aslında Powell'ın kendisinde değil, yüzeye çıkmakta olan "gölge başkan"da yatıyor. Geleneksel olarak, Kasım sonu ile Aralık başı arasında, Trump'ın büyük olasılıkla bir sonraki Federal Rezerv başkanını önceden açıklayacağı bekleniyor. Bu stratejinin inceliği, - halef henüz resmi olarak göreve başlamamış olsa da, piyasa beklentileri ve politika yönelimi onun ipini çekmeye başlamış durumda.

Açıkça söylemek gerekirse, Powell'ın görev süresi kısaldıkça, bu "gölge başkan"ın söz hakkı katlanarak artacak. Gelecek yılın ortalarına geldiğimizde, Powell'ın görev süresi sadece altı ay veya daha kısa kalmışken, piyasa onun ne söylediğine hiç aldırmayabilir - tüm gözler görevi devralacak kişiye odaklanacak. Bu yılın Aralık ayında, Powell'ın görevden ayrılmasına tam altı ay kalmış olacak, bu zaman dilimi oldukça hassas.

Ama yine de, politika yönü nihayetinde en nihayetinde enflasyon verilerine bağlı. Yıl sonundaki enflasyon performansı, doğrudan faiz indirimlerinin ne kadar hızlı ve ne kadar uzak gidebileceğini belirleyecek. Şu anda FED üyeleri kendi görüşlerini ifade ediyor, aslında bunlar tamamen kişisel değerlendirmelere dayanıyor, nihai kararlar hâlâ somut verilere dayalı olarak alınacak. Ekim ayı enflasyon verilerini muhtemelen bekleyemeyeceğiz, Kasım verilerinin ise zamanında açıklanması bekleniyor. Cleveland FED'in gerçek zamanlı tahmin modeline göre, Kasım verileri Eylül'den biraz daha düşük olabilir, bu da olumlu bir sinyal olarak değerlendirilebilir. Tabii ki, tahminler tahmin, gerçek açıklanan veriler geçerlidir - eğer beklenenin altında olursa piyasa rahatlayacak, beklenenin üstünde olursa yine baskı altında kalacak.

Anahtar, büyük ölçekli mali teşviklerin yeniden başlatılıp başlatılamayacağıdır. O canlandırma yasası gerçekten yürürlüğe girebilirse, piyasa mantığı para politikası yönlendirmesinden mali yönlendirmeye geçecektir; o zaman tüm oyun kuralları değişecektir. BTC gibi riskli varlıklar için, bu makro anlatım değişikliği genellikle tek seferlik bir faiz indiriminden daha fazla hayal gücü taşır.