Hükümetin kapanma krizi geçici olarak sona erdi, ancak BTC'nin gerçek sınavı daha yeni başlıyor.

Senato, hükümete gelecek yılın Ocak ayı sonuna kadar hayat vermeyi planlayan kısa süreli bütçe tasarısını yeni onayladı, şimdi Temsilciler Meclisi'nin onayını bekliyoruz. Hükümetin kapanması süresince, İşgücü İstatistikleri Bürosu gibi bu kritik departmanlar tamamen durdu, birçok veri yayınlanması ertelendi. Kripto dünyası için şu anda dikkat edilmesi gereken en önemli şey 10 yıllık TIPS'in örtük reel faizi - şu anda %1.83 seviyesinde, yıl ortasındaki seviyeden oldukça yüksek.

Eğer önümüzdeki CPI verileri o kadar korkutucu olmazsa, reel faiz oranları aşağıya gidebilir. Finansal ortam biraz gevşerse, riskli varlıklar bir nefes alma fırsatı bulabilir. Bu, ETF fiyat farklarının daralması ve ikincil piyasanın derinliğinin iyileşmesi için iyi bir durumdur. Şu anda kripto pazarının emir defteri derinliği 2022-2023 dönemine göre çok daha güçlü, büyük işlemlerde kayma oranı belirgin şekilde azaldı, makro fonların giriş ve çıkışları fiyat üzerinde daha doğrudan yansıyabilir.

Devlet tahvilleri konusunda, Hazine Bakanlığı'nın planı oldukça net: Üç aylık yeniden finansman için 1250 milyar dolar değerinde 3 yıl, 10 yıl ve 30 yıl vadeli tahviller ihraç edilecek, bunların arasında 26.8 milyar dolarlık yeni finansman sağlanacak ve ihale işlemleri pazartesiden perşembeye kadar kademeli olarak gerçekleştirilecek. Hazine Bakanlığı ayrıca, önümüzdeki birkaç çeyrekte tahvil faiz oranlarını istikrara kavuşturacaklarını, hazine bonoları aracılığıyla fonları esnek bir şekilde yönlendireceklerini ve gerektiğinde piyasa destekleme amaçlı geri alım işlemleri yapacaklarını belirtti. Bu işlem seti, kısa vadeli prim dalgalanmalarını kontrol altında tutarak, Tüketici Fiyat Endeksi'nin faiz oranı hareketlerinin temel değişkeni olmasını sağlayacak.

7 Kasım itibarıyla, Hazine'nin genel hesabı (TGA) bakiyesi 943 milyar dolara kadar yükseldi, bu da geçen yılın aynı dönemine göre daha fazla bir artış gösteriyor ve normalleşmiş ihale için önemli bir tampon alanı sağlıyor. Şu anda 10 yıllık Hazine tahvillerinin nominal getirisi %4,1 civarında seyrediyor, bu hafta faiz oranlarının nasıl hareket edeceği ise esasen CPI verileri ve Hazine tahvili ihraçlarının uyumuna bağlı.

Ayrıca, spot BTC ETF'sinin fon akışı da önemli bir değişken. Ekim ayının başındaki rekor akış hâlâ akılda, ancak Kasım ayı başında ABD bölgesindeki fonlar net çıkışa geçti.

Önümüzdeki bir iki hafta içinde, BTC likiditesinin büyük olasılıkla bu üç yoldan birine gideceği düşünülüyor:

**Yol 1**: CPI hedefe ulaşırsa, devlet tahvili yeniden finansmanı başarılı olur, reel faiz oranı %1.6-%1.7'ye düşer, dolar zayıflar, ETF'ye küçük bir net akış olabilir;

**Yol İki**: CPI beklentilerin üzerinde, Hazine Bakanlığı daha fazla hazine bonosu ihraç etti, gerçek faiz oranı %1.9'u aştı, ETF çıkışı yeniden başladı, kripto piyasası savunmaya geçti;

**Üçüncü Yol**: Temsilciler Meclisi onayı tıkanırsa veya CPI verileri sorun çıkartırsa, fon akışı dalgalanmalara girer, kurumlar devlet tahvili ihraç ve geri alım planlarının sinyallerine dikkatle odaklanacaktır.

Şu anda gerçek faiz oranları bu kadar yüksekken, BTC fiyatı nasıl gidecek, enflasyon verilerine ve doların durumuna bağlı.