Son zamanlarda daha da garip gelmeye başladı — elimdeki BTC'yi yeniden gözden geçirmeye başladım.

Bu birkaç yılın piyasa hareketlerini tekrar tekrar inceledikçe, 2020'den 2024'e iki şiddetli dalga yaşandıktan sonra, aniden bir soruna takıldım: BTC'nin yatırım mantığı, bozuldu mu?

Herkes onun dijital altın olduğunu söylüyor. O zamanlar bu tanım çok cazipti, istikrarı, değer saklama özelliği ve asla sıfırlanmayacağı anlamına geliyordu. Ama şimdi tekrar baktığımda, bu etiket aslında bir prangaya dönüşmüş gibi görünüyor.

Fiyat sürekli zirveye tırmanıyor, büyük kurumlar çılgınca alım yapıp tutuyor, madenciler çıkarıp satmıyor, doğrudan cüzdanlarında tutuyorlar. BTC artık başlangıçta bir ödeme aracıydı, tamamen bir değer saklama aracına dönüştü.

Daha da büyük sorun nedir? Toplam arz sabit 21 milyon adet, kurumlar içine alıp dışarı çıkarmıyor, madencilik zorluğu ise katlanarak artıyor, madenciler de kazandıklarını tutmayı tercih ediyor. ETF onaylandıktan sonra, risklere karşı dayanıklılık arttı, ama bedeli ne?

Bedel şu: bir daha %80'lik ani düşüşler yaşanıp da dipten alıp iki katına çıkarma fırsatı olmayacak. Derin düzeltmeler olmadan, dipten dönüş ve toparlanma gücü de azalıyor.

Kısaca: bireysel yatırımcıların giriş bariyeri artık çok yüksek, birçok kişi bir adet bile alma şansını neredeyse kaybetti. Kurumsallaşma süreci ise hızlanmaya devam ediyor, bu da ne anlama geliyor? Artış sınırları sürekli aşağıya kayıyor.

Geçen birkaç yıl içinde BTC'nin ortalama yıllık getirisi %20-30 civarında kalabildi, peki ya sonrası? Tahminim, %15-20 aralığına kayacak.

Bazıları itiraz edebilir: Warren Buffett gibi uzun vadeli yatırımcıların yıllık getirisi sadece %19, BTC'nin %20 civarında istikrarlı kalması zaten büyük başarı. Teorik olarak doğru, ama unutmayın — ana sermaye büyüklüğü her şeyi belirler.

Kurumsallar 100 milyon dolar yatırsa, %20 yıllık getiriyle 20 milyon dolar kazanç sağlar, gülmekten kendini alamaz. Normal bir bireyin elinde 1000 USD varsa, bir yıl içinde 200 USD kazanır, bazı arkadaşlar belki de 1000 USD'yi bile toplayamaz.

Maliyetler artarken, getiriler düşüyor. Yatay karşılaştırma yaparsak, şu anda en yüksek yıllık getiriyi sağlayan platform tokenleri, ardından ETH geliyor, BTC ise en sonunda.

Ben de ciddi şekilde BTC'yi tamamen satıp, daha yüksek getirili varlıklara geçip geçmeme konusunda düşünüyorum.

BTC gerçekten "dijital altın" oldu, doğru, ama sadece değer saklama fonksiyonu kaldı. Para kazanma kapasitesi açısından, "dijital petrol" ETH'nin ekosistem patlamasıyla yarışamaz, hatta "dijital banka" platform tokenlerinin sürekli temettü dağıtma yeteneğine de yaklaşamaz.

Bazen düşünüyorum: şu anki BTC, hala Satoshi'nin beyaz kağıdında tasvir edilen o nokta-to-nokta elektronik nakit sistemi mi?