Zijin Gold, Hong Kong IPO'sunda Rekor Altın Rally'si Ortasında 19.3 Milyar Değerleme Gözüyle US$40

Çin'in Zijin Mining'in son zamanlarda cesur adımlar attığını izliyorum ve en son hamleleri belki de en iddialı olanı olabilir. Offshore birimi Zijin Gold International, $3 milyar dolar toplayabilecek bir Hong Kong IPO'su için hazırlanıyor - ancak piyasanın onların yüksek $40 milyar dolarlık değerleme hedeflerine tamamen inanıp inanmayacağı konusunda şüphelerim var.

Zaman çizelgesi agresif: kitap oluşturma 19 Eylül'de başlıyor, fiyatlandırma 24 Eylül'de, ve ticaretin başlangıcı 29 Eylül olarak belirlenmiş. Hızlı bir yol hakkında konuşalım.

Zijin, 2022-2024 döneminde yıllık %21,4 altın üretim büyümesini prospektüslerinde öne çıkarıyor. Kağıt üzerinde etkileyici, ama gerçek olalım - hızlı genişleme genellikle parıltılı yatırımcı sunumlarında görünmeyen gizli maliyetler ve entegrasyon zorluklarıyla birlikte gelir.

Şu anda geçen yıl 1.5 milyon ons üretim ile dünyanın en büyük 11. altın madencisi olarak sıralanıyorlar ve 26.1 milyon ons rezervleri var. "Küresel altın madenciliği endüstrisinde en hızlı büyüyen şirketlerden biri" olduklarına dair kendilerini tebrik eden iddiaları, böyle agresif bir büyümenin sürdürülebilirlik sorularını görmezden geliyor.

Zamanlamanın, itiraf etmeliyim ki, mükemmel. Altın Pazartesi günü ons başına 3,680 $'ı geçti ve Goldman Sachs, fiyatların 2026 ortasında 4,000 $'ın üzerinde olacağını öngörüyor. Altın destekli ETF'ler yalnızca Ağustos ayında 5.5 milyar $'lık bir giriş gördü ve yıl başından bu yana girişler $47 milyar $'a ulaştı - kayıtlardaki ikinci en güçlü giriş.

2007 yılında kurulan Zijin Gold, Orta Asya, Güney Amerika, Afrika ve Okyanusya'da sekiz madenden oluşan bir portföy geliştirdi. 2024 yılı geliri 2.99 milyar $(, yıllık %32 artış gösterdi) ve karlar 481.37 milyon $ ile iki katından fazla arttı. Etkileyici rakamlar, ama bu büyümenin ne kadarının gerçek operasyonel iyileşmelerden geldiğini, ne kadarının sadece altın fiyatı dalgasında kaybolduğunu merak ediyorum.

İlk halka arzın, Kazakistan'daki Raygorodok madeni alımını ve mevcut operasyonlardaki yenilemeleri finanse edeceğini iddia ediyorlar. Morgan Stanley ve Citic Securities, işlemi ortak sponsorlar olarak yürütüyor.

Eğer başarılı olursa, bu 2025'in en büyük ikinci Hong Kong IPO'su olacak, sadece Contemporary Amperex Technology'nin 5,3 milyar dolarlık Mayıs listelemesinin arkasında. Ancak piyasa dalgalanmaları ve Çin listelemelerine yönelik artan şüphecilik ile Zijin, yatırımcıların sunmaya hazır olduklarından daha fazla indirim talep edebileceğini görebilir.